A nova disputa do Coinbase CLARITY Act sobre a recompensa de stablecoin está agora a atrasar as regras para todo o mercado de criptomoedas dos EUA

A luta pelos rendimentos dos stablecoins voltou, uma vez mais, a consumir o debate sobre o CLARITY Act no Capitólio, e o custo dessa “ocupação” já é agora mensurável.

O projecto ficou travado em janeiro, quando a Coinbase se opôs aos seus termos, uma reunião na Casa Branca em fevereiro não conseguiu quebrar o impasse e, em março, o próprio calendário se tinha tornado uma ameaça credível à aprovação.

O relatório mais recente da Punchbowl sugeriu que representantes da Coinbase disseram ao Senado que ainda não podiam apoiar o mais recente compromisso para rendimentos de stablecoins. Mas o sinal é menos definitivo do que a rutura de janeiro: Brian Armstrong não voltou a reafirmar publicamente a sua oposição ao novo texto, e o conselheiro para cripto da Casa Branca, Patrick Witt, desconsiderou as alegações de que a Coinbase estava mais uma vez a bloquear o projecto como “uninformed FUD”.

Isso deixa a questão em aberto ligeiramente mais estreita do que uma desistência total da indústria: saber se a linguagem mais recente sobre recompensas continua demasiado restritiva para manter a coligação unida num projecto cujas apostas vão muito além de rendimentos.

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16 mar, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Os bancos querem que o CLARITY feche aquilo que consideram ser uma brecha na lei de stablecoins do ano passado, que permite às bolsas pagarem recompensas passivas em saldos parados. As empresas cripto argumentam que banir recompensas é anticoncorrencial e enfraquece a aquisição de utilizadores.

A Circle caiu cerca de 20% e a Coinbase cerca de 10% quando surgiu uma versão de linguagem que impediria recompensas passivas de stablecoins, indicando que os mercados estão a precificar esta disputa de forma agressiva.

A disputa diz respeito apenas a uma funcionalidade de produto numa classe de saldos. O alcance do CLARITY estende-se por todo o ambiente operacional de cripto nos EUA.

Uma linha temporal mostra quatro pontos de bloqueio do CLARITY Act de janeiro até ao final de março de 2026, com a Circle em baixa de 20% e a Coinbase em baixa de 10% em função da versão de linguagem.

O prémio de jurisdição

Em janeiro, surgiram relatos de que o projecto do Senado definiria quando os tokens são valores mobiliários, mercadorias (commodities) ou, de outro modo, e concederia à CFTC autoridade sobre os mercados à vista de cripto.

Os Republicanos do Senado para Assuntos Bancários descrevem isto como traçar uma “linha bem definida” entre a jurisdição da SEC e a da CFTC, terminando o regime de fiscalização por via de litígios que tem regido a classificação de tokens durante anos.

O enquadramento aprovado pela Câmara atribui à CFTC a autoridade central sobre bolsas de mercadorias digitais registadas, corretoras (brokers) e dealers, bem como contratos de mercados à vista de compra e venda.

Esse entendimento de jurisdição sustenta as listagens em bolsas, a distribuição de tokens, as decisões de custódia institucional e a postura jurídica de cada empresa cripto a operar nos EUA hoje.

A Secção 202 do texto aprovado pela Câmara cria uma isenção do registo tradicional de valores mobiliários para ofertas qualificadas de mercadorias digitais, desde que as entidades emitentes cumpram requisitos de divulgação.

As Secções 203-205 tratam do regime para mercados secundários, vendas de insiders e de afiliados, e do momento em que uma rede blockchain se torna “suficientemente madura” para sair da classificação de valores mobiliários.

Os Republicanos do Senado para Assuntos Bancários enquadram isto como um regime de divulgação concebido à medida, que permite a projectos responsáveis angariar capital enquanto protege os investidores.

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17 jul, 2025 · Gino Matos

Para a próxima geração de criadores, o acesso a um caminho legal para angariação de fundos nos EUA pesa mais a longo prazo do que qualquer taxa de recompensas num saldo de stablecoin.

Programadores, interfaces e a linha entre código e controlo

As Secções 309 e 409 do projecto aprovado pela Câmara excluem certas actividades relacionadas com DeFi da regulação da SEC e da CFTC, ao mesmo tempo que preservam as autoridades anti-fraude e anti-manipulação.

A lista protegida inclui validar, operar nós e oráculos, publicar e actualizar software, desenvolver carteiras, fornecer interfaces de utilizador e publicar sistemas blockchain.

Os Republicanos do Senado para Assuntos Bancários resumem a filosofia como regulação do controlo. Esse enquadramento tem peso direto para programadores que agora operam sob ambiguidade criminal genuína.

Um júri condenou Roman Storm em agosto de 2025 numa acusação de conspiração para cometer um negócio de transmissão de dinheiro não licenciado, ligada à Tornado Cash. Ficou empatado nas acusações de branqueamento de capitais e sanções.

Os procuradores procuraram um novo julgamento nas restantes acusações.

A acusação contra Storm segue um percurso legal regido inteiramente por lei existente e por conduta alegadamente anterior a qualquer reforma estatutária.

Um estatuto que trate publicar software e operar interfaces como actividade protegida traçaria uma linha diferente daquela que os procuradores usaram naquele tribunal, moldando a exposição legal do próximo programador que enfrente uma questão semelhante.

O relatório da Câmara afirma que um indivíduo dos EUA mantém o direito de manter uma carteira de hardware ou software para custódia própria legal e de se envolver em transacções diretas ponto-a-ponto de activos digitais para fins legais, sujeito a limites de sanções e de financiamento ilícito.

Os Republicanos do Senado para Assuntos Bancários confirmam separadamente que o projecto preserva a custódia própria. Essa disposição trata de uma questão fundamental sobre a posse de cripto americana que apenas um estatuto pode resolver com durabilidade ao longo de administrações.

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A infra-estrutura que as instituições realmente precisam

As bolsas de mercadorias digitais registadas ao abrigo do CLARITY teriam de cumprir padrões de listagem, obrigações de vigilância de negociação, regras de conflito de interesses e salvaguardas de sistema. Só poderiam listar activos com divulgações públicas que cubram código-fonte, histórico de transacções e economia dos activos.

Corretoras e dealers teriam de se registar, cumprir padrões de capital e de gestão de risco, segregar fundos dos clientes e deter activos digitais dos clientes com custodiante(s) qualificado(s).

Esta é a camada de infra-estrutura de mercado que grandes gestores de activos precisam antes de expandirem a sua exposição a cripto nos EUA para além de estruturas de ETF já aprovadas.

A Citi reduziu o seu objectivo BTC para 12 meses para $112.000, abaixo dos $143.000, e o seu objectivo ETH para $3.175, abaixo dos $4.304, em março, citando a legislação travada sobre estrutura de mercado nos EUA e uma janela cada vez mais estreita para os catalisadores regulamentares necessários para a adopção institucional.

O caso de alta da Citi manteve BTC nos $165.000 e ETH nos $4.488, e o seu cenário de recessão colocou BTC nos $58.000 e ETH nos $1.198.

Essa diferença entre cenários reflecte exatamente o que o CLARITY se destinava a comprimir: o prémio de incerteza embutido na classificação de tokens nos EUA, na supervisão das bolsas e no acesso institucional.

Sem um estatuto duradouro, a indústria continua a operar sob orientações da agência que mudam com as administrações.

Os três cenários da Citi colocam Bitcoin entre $58.000 e $165.000 e Ether entre $1.198 e $4.488, com a clareza regulamentar citada como a variável-chave.

O que esperar

Uma conclusão otimista inclui a luta pelos rendimentos a encontrar um compromisso viável antes de o tempo de plenário no Senado evaporar. Com esse ponto de veto ultrapassado, o número suficiente de Democratas entra na coligação e o CLARITY chega a uma votação final em 2026.

As consequências para o mercado passam diretamente pela matemática do caso de alta da Citi: linhas estatutárias SEC/CFTC reavivam a narrativa dos catalisadores regulamentares, dando aos alocadores institucionais a certeza jurídica para expandirem posições.

Os projectos lançam ofertas de tokens nos EUA ao abrigo da Secção 202, a responsabilidade do programador fica mais restrita à conduta, e as protecções de custódia própria ficam embutidas na lei federal.

No lado oposto, recompensas passivas e recompensas baseadas em actividade poderão continuar irreconciliáveis. Nesse caso, o tempo de plenário no Senado sangraria para disputas de ética, confrontos de reconciliação entre comissões e para o calendário das eleições intercalares.

O Congresso aproxima-se então das eleições sem um pacote finalizado, e a cripto continua a operar com base na história de aplicação da lei, orientações parciais da agência e sinais dependentes da administração.

Como consequência, a questão de responsabilidade do programador permanece em aberto, a fronteira SEC/CFTC continua contestada, os projectos continuam a encaminhar angariações de capital para fora, e os direitos de custódia própria continuam sem protecção por estatuto.

A luta pelos rendimentos, ao consumir a janela legislativa do CLARITY, bloqueia a arquitectura legal que definiria quem regula os tokens, como os criadores angariam dinheiro, se os programadores enfrentam exposição criminal por publicar código e se os americanos conseguem deter os seus próprios activos sem ambiguidade federal.

Os rendimentos continuam a ser o ponto de estrangulamento operacional mais claro, mas já não é o único “arrastão” do projecto. Os Democratas envolvidos nas negociações também empurraram preocupações de conflito de interesses e de lucro pessoal ligadas a actividades cripto associadas a Trump, adicionando mais uma fonte de atraso à medida que a janela legislativa se estreita.

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