Por que o Mercado de Ações permaneceu resiliente em meio à guerra no Irã

Principais conclusões

• As ações dos EUA fecharam a semana em baixa, pois a guerra com o Irão perturbou a perspetiva para os preços do petróleo, o crescimento económico e a inflação.
• No entanto, essas perdas foram parcialmente atenuadas, com o Índice de Mercados dos EUA da Morningstar a descer menos de 1,6% esta semana e 4,2% desde o início da guerra.
• Depois de ter caído na esperança de uma resolução rápida do conflito, os preços do petróleo dispararam para encerrar a semana.

À medida que a guerra dos EUA com o Irão se prolongava na sua segunda semana, os mercados financeiros mantiveram-se resilientes, apesar da volatilidade elevada, de uma perspetiva económica cada vez mais incerta e de manchetes contraditórias.

Após uma recuperação na segunda e na terça-feira, impulsionada por comentários do Presidente dos EUA, Donald Trump, sugerindo um fim rápido do conflito, o Índice de Mercados dos EUA da Morningstar encerrou a semana 1,6% em baixa. Desde que a guerra começou no fim de fevereiro, as ações desceram aproximadamente 4,2%.

Juntamente com essas quedas, registaram-se movimentos extraordinários nos preços do petróleo. Com o Estreito de Ormuz, uma artéria-chave para o mercado do petróleo, no centro do conflito, os preços do petróleo subiram rapidamente à medida que a economia global tenta reajustar-se a perturbações severas nas cadeias de abastecimento.

O benchmark West Texas Intermediate terminou a semana nos $98 por barril, acima dos cerca de $65 por barril antes de a guerra começar. Os preços do petróleo caíram no início da semana após os comentários de Trump, mas continuaram a sua subida dramática à medida que o conflito se intensificou nos dias seguintes.

No mercado obrigacionista, a taxa do Título do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu de 4.198% na segunda-feira para 4.286% na sexta-feira, à medida que os investidores lidavam com novas fontes de risco geopolítico e económico.

As perdas das ações foram limitadas; a volatilidade deverá persistir

Os analistas dizem que as perdas nas ações foram surpreendentemente contidas, apesar do aumento da volatilidade e da incerteza.

“Os mercados foram incrivelmente resilientes”, diz Anthony Saglimbene, diretor de estratégia de mercado da Ameriprise Financial. Ele atribui essa resiliência a fundamentos sólidos subjacentes que estavam em vigor antes do conflito ter começado. “Os lucros das empresas estão a crescer”, diz. “O crescimento tem sido bastante forte na economia. A inflação estava a moderar lentamente. O pano de fundo do emprego era bastante sólido. Entrámos neste período de incerteza em boas condições.”

No entanto, com a guerra a continuar a escalar e o impacto final nos mercados do petróleo ainda desconhecido, os analistas dizem que os investidores devem esperar que a volatilidade persista no curto prazo.

“Até haver visibilidade sobre a duração da perturbação no abastecimento, achamos que a tendência dos mercados está virada para baixo a partir daqui”, diz Jeff Schulze, responsável pela estratégia económica e de mercados da ClearBridge Investments.

Ele aponta para expectativas de crescimento mais baixas, expectativas de inflação mais elevadas e uma Reserva Federal que está à margem, à espera de mais dados sobre como a perturbação nos preços do petróleo se vai repercutir nos dados económicos. “Vamos continuar a ter algum ‘vai e vem’ à medida que olhamos para as próximas duas semanas.”

Os preços do petróleo impulsionam a dinâmica do mercado e a dispersão entre setores

Esse ‘vai e vem’ deve-se em grande parte aos preços da energia. Por baixo da superfície, o impacto da guerra nos mercados, nas últimas duas semanas, é “diretamente relacionado com o petróleo”, explica Olaolu Aganga, responsável pela construção de carteiras no gabinete principal de investimentos da Citi Wealth.

As ações de energia foram o melhor setor do dia da semana, acima 1.88% na semana e 3.23% desde o início do conflito. O pior setor no último semana foi serviços financeiros, em baixa 3.37%.

Embora a resposta do mercado possa parecer mais moderada numa perspetiva geral, Aganga diz que, “se olhar por baixo do capô, verá uma maior dispersão dentro dos setores”.

A perspetiva de longo prazo pode estabilizar

Para muitos na Wall Street, no entanto, a perspetiva de longo prazo ainda estável. As mesmas forças que estabilizaram as ações até agora—por exemplo, resultados empresariais robustos e crescimento económico sustentado—podem continuar a apoiar o mercado.

“O nosso cenário base é que a transmissão do risco geopolítico por parte do mercado … vai-se atenuando com o tempo”, diz Aganga, da Citi Wealth.

Ela diz que isso é consistente com a forma como os mercados reagiram a outros choques semelhantes ao longo da história. O desafio, acrescenta, é que ninguém consegue prever apenas quanto tempo a perturbação vai durar. “Quanto mais longa e mais prolongada for, mais impacto adverso vamos ter”, diz.

“Dado o nosso ponto de vista de que a economia dos EUA vai ser bastante forte este ano, mesmo com o petróleo em níveis elevados, pensamos que os investidores acabariam por passar por cima disto”, acrescenta Schulze, da ClearBridge.