ShunNa Shares sube más del 100% en el año, ¿el accionista mayoritario recibe una oportunidad de "restructuración de deuda"?

¿Preguntar a la IA · El alza de las acciones puede resolver la deuda antigua de 10 años del accionista controlador?

En el primer año, el aumento del precio de las acciones se ha duplicado; el desempeño contundente de Shunnachon Shares no solo ha atraído la atención del mercado, sino que, de forma inesperada, también ha destapado una “cuenta vieja” de capital de casi hace 10 años. A medida que el precio de las acciones alcanza nuevos máximos, los problemas de deuda que dejó una adquisición apalancada compleja realizada en su momento por el accionista controlador parecían estar encontrando un punto de inflexión.

El 17 de marzo, el precio de las acciones de Shunnachon Shares volvió a alcanzar el límite diario, y el aumento acumulado en lo que va del año ya superó el 146%. Aunque en los últimos días ha habido un retroceso, el aumento acumulado sigue siendo el doble.

Y el fuerte repunte de las acciones de Shunnachon Shares en esta ronda, probablemente esté estrechamente relacionado con su negocio principal de transformadores. Con la explosión de la demanda de infraestructura eléctrica, como fabricante de transformadores, el desempeño operativo de Shunnachon Shares también ha crecido de manera constante. En los tres primeros trimestres del año, la empresa logró un beneficio neto atribuible a la matriz de 8051.49 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.94%.

El aumento del valor de mercado de Shunnachon Shares, puede permitir que el accionista controlador logre un “rescate de deuda”. En 2016, Guangzhou Huifu Boyan Investment Partnership Enterprise (en adelante, “Huifu Boyan”) acordó adquirir 120 millones de acciones de Shunnachon Shares por un precio de 15.50 mil millones de yuanes. De los fondos de la compra, 10 mil millones provinieron de la sucursal de Guangzhou del Bank of Shanghai (浦发银行) y los restantes 5.5 mil millones provinieron del particular Sun Jiancheng.

Según el anuncio de entonces, la aportación de Bank of Shanghai (浦发银行) disfrutaba de un rendimiento fijo anualizado del 7.3%, mientras que la parte restante del rendimiento correspondía a Sun Jiancheng. Pero el problema radicaba en que Shunnachon Shares tenía una relación estrecha con el gran jugador de P2P de esa época, “Caogen Investment”. Con el endurecimiento de la regulación, Caogen Investment estalló en 2018, y las 120 millones de acciones que Huifu Boyan tenía de Shunnachon Shares también fueron congeladas judicialmente.

Ahora, con el fuerte aumento del precio de las acciones de Shunnachon Shares, y calculando con el valor de mercado actual, el valor de las acciones en poder de Huifu Boyan ha subido hasta los 20 mil millones de yuanes. Esto implica que, como parte de fondos de prioridad, Bank of Shanghai (浦发银行) podría no solo recuperar el principal total, sino también obtener intereses en la cuantía completa.

******** Shunnachon Shares ************** Duplicó en el año **************

Recientemente, el desempeño de Shunnachon Shares en el mercado secundario de la Bolsa de Valores A ha sido especialmente impresionante; en 10 días de negociación logró 6 topes diarios alcistas**.**** A la fecha, el aumento acumulado en lo que va del año ya supera 100%, convirtiéndose en una de las acciones más populares del año en el mercado A****.**

El fuerte avance del precio de las acciones de Shunnachon Shares en esta ronda, probablemente esté estrechamente relacionado con su negocio central de transformadores. A medida que la construcción de capacidad de cómputo para inteligencia artificial a escala global entra en una fase de expansión acelerada, la demanda de equipos de infraestructura eléctrica ha experimentado un crecimiento explosivo, y la competitividad del sector de transformadores sigue subiendo.

Según datos de estimaciones de Citibank para el mercado global de transformadores de alta tensión, el déficit entre la oferta y la demanda para 2025 en la industria ya alcanza aproximadamente el 30%; de 2026 a 2028, la oferta anual de la industria continuará por debajo de la demanda anual. El déficit acumulado de oferta y demanda pasará de 708GVA en 2025 a un pico de aproximadamente 1699GVA en 2028.

En este contexto, con base en datos de la Administración General de Aduanas, el valor total de exportación de transformadores de China en 2025 alcanzó un récord de 646 mil millones de yuanes, un aumento de casi 36% interanual. El precio promedio por transformador exportado subió a 205 mil yuanes, alrededor de un tercio más que el año anterior; tanto el volumen como el precio han aumentado.

Como fabricante centrado en este campo, Shunnachon Shares cuenta con la capacidad de suministrar soluciones de equipos de distribución de extremo a extremo. Sus productos cubren transformadores, gabinetes de distribución, gabinetes para cabeceras, gabinetes de energía terminal, cajas de distribución y también fuentes de alimentación de corriente continua para operación, entre otros productos de todas las categorías.

**Especialmente en el segmento de soporte para centros de cómputo, **** esta empresa **** no solo coopera con grandes centros de datos en múltiples nodos de hubs de cómputo en regiones como Beijing-Tianjin-Hebei, Delta del Río Yangtsé y Gran Área de la Bahía Guangdong-Hong Kong-Macao, sino que también se utiliza para centros de datos en proyectos de exportación **.

Desde la estructura de ingresos, los productos de la serie de transmisión y distribución de energía son el pilar central absoluto de los ingresos de la empresa. En la primera mitad de 2025, ese segmento logró ingresos de 1.07 mil millones de yuanes, con una contribución a los ingresos de hasta 99.79%.

Su enfoque en el negocio principal es extremadamente alto, y también sienta una base sólida para el crecimiento del desempeño. Los datos muestran que en 2024 la empresa logró ingresos totales de 2.420 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 17.06%; y logró un beneficio neto atribuible a la matriz de 94.0525 millones de yuanes, con un aumento significativo del 46.10% interanual.

Al entrar en 2025, **** dicha **** empresa mantiene la tendencia de crecimiento en el componente de utilidades; en los tres primeros trimestres logró ingresos de 1.608 mil millones de yuanes, una ligera caída interanual del 5.23%, pero el beneficio neto atribuible a la matriz sigue siendo de 8051.49 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.94%.

Ayudando al gran accionista****** “a rescatar la deuda”?******

El reciente fuerte aumento del precio de las acciones de Shunnachon Shares, también ha sacado a la luz el secreto de la necesidad urgente del accionista controlador de “rescatar la deuda”.

En abril de 2016, Shunnachon Shares publicó un anuncio: su antiguo accionista controlador, Xizang Huishun Investment Co., Ltd. (en adelante, “Xizang Huishun”), planeaba transferir a Huifu Boyan las 120 millones de acciones que poseía de la empresa, equivalentes al 17.37% del capital total de la compañía, a un precio de 12.92 yuanes por acción mediante un acuerdo. El precio total de la transacción era de 15.50 mil millones de yuanes, con una prima de más del 30% sobre el precio de cierre antes de la suspensión de la empresa.

Tras completar esta transacción, Huifu Boyan se convirtió formalmente en el accionista controlador de Shunnachon Shares y comenzó una serie de operaciones de capital. A principios de 2017, Shunnachon Shares, bajo la denominación de implementar comercio al por mayor y negocios de finanzas de la cadena de suministro, impulsando la transformación de la empresa, invirtió 450 millones de yuanes para adquirir el 60% del capital de Zhejiang Hansheng Chuangshi Industry Co., Ltd. (en adelante, “Zhejiang Hansheng”).

Luego de completarse la transacción de adquisición, a finales de 2017, el controlador real de Zhejiang Hansheng, Chen Huan, llegó a Shunnachon Shares para asumir el cargo como el nuevo presidente del directorio de la empresa.

Esta serie de cambios atrajo la atención de los reguladores. La Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE) envió una carta para preguntar si Huifu Boyan y Chen Huan tenían una relación de acciones coordinadas.Aunque ambas partes negaron claramente tener una relación relacionada o arreglos de acción coordinada, según la información pública, Zhejiang Hansheng y Huifu Boyan, ambos tenían** una relación**** estrecha con Caogen Investment, la plataforma líder de P2P de aquella época.**

Según lo revelado por la revista Caijing, Zhejiang Hansheng había sido, en sus primeros años, una subsidiaria bajo Caogen Investment. El controlador real, Chen Huan, y el fundador de Caogen Investment, Jin Zhongchao, también habían sido abogados en la firma de abogados Zhejiang TuoYuan, por lo que tenían raíces profundas.

Además, la información divulgada por Shunnachon Shares muestra que el dinero con el que Huifu Boyan adquirió la participación en la empresa que cotiza provino íntegramente del Plan de Administración de Activos Especial de Ping An Huitong Huyin Aofeng Huitong 2.

Este plan de administración de activos fue establecido mediante suscripción por dos niveles de comitentes, A y B. Entre ellos, el comitente de nivel A era la sucursal de Guangzhou del Bank of Shanghai (浦发银行), con un monto de aportación de alrededor de 10 mil millones de yuanes; el comitente de nivel B era el particular Sun Jiancheng, con un monto de aportación de alrededor de 5.5 mil millones de yuanes.

Entonces, ¿cómo pudo Sun Jiancheng, que antes no era conocido en el mercado de capitales, reunir una aportación tan grande de 5.5 mil millones de yuanes? Según se informó, Sun Jiancheng había sido representante legal y gerente general de una empresa de arrendamiento financiero bajo Caogen Investment, y además, al igual que Jin Zhongchao y Chen Huan, también tenía experiencia laboral en la firma de abogados Zhejiang TuoYuan.

Por lo tanto, Sun Jiancheng, Jin Zhongchao y Chen Huan se dividieron en tres frentes: Jin Zhongchao gestionó el negocio P2P y absorbió fondos de gestión patrimonial; Sun Jiancheng se encargó de obtener el control accionario de la empresa que cotiza, y finalmente Chen Huan se convirtió en presidente del directorio de la empresa que cotiza, logrando el control de la plataforma listada.

Sin embargo, este elaborado “juego de capital” colapsó rápidamente con la implementación de una supervisión fuerte sobre la industria de préstamos en red. En julio de 2018, Caogen Investment estalló oficialmente. El controlador real, Jin Zhongchao, fue sentenciado por los delitos de captación ilegal de depósitos del público y fraude de recaudación, con un monto involucrado cercano a los 10 mil millones de yuanes.

En ese contexto, Chen Huan, entonces presidente del directorio de Shunnachon Shares, fue arrestado de inmediato, y el 17.37% del capital de Shunnachon Shares que mantenía Huifu Boyan también fue congelado judicialmente.

Al mismo tiempo**, el precio de las acciones de Shunnachon Shares cayó de forma abrupta; el descenso acumulado durante todo 2018 fue tan alto como 76.03%, y el precio de cierre al final del año fue de solo 2.53 yuanes por acción. Con este cálculo, el valor de mercado de la participación de Huifu Boyan se redujo a solo 304 millones de yuanes; en comparación con el costo de entrada de 1.55 mil millones de yuanes, la pérdida flotante alcanzó hasta 1.246 mil millones de yuanes.**

Bajo una pérdida flotante tan grande, no solo Sun Jiancheng, el comitente nivel B, perdió la inversión total; y para el Bank of Shanghai (浦发银行), como comitente nivel A con una aportación de 1 mil millones de yuanes, también existe el riesgo de no poder recuperar el importe completo de forma íntegra.

Según la información del anuncio divulgada en ese momento, la aportación de nivel prioritario del Bank of Shanghai tenía una tasa de rendimiento anualizada fija del 7.3%; el rendimiento del plan de administración de activos debía liquidarse primero de manera íntegra al Bank of Shanghai para pagar el principal y el rendimiento acordado, y luego la parte restante podía distribuirse a Sun Jiancheng. Y el plazo máximo de esta aportación era de 10 años y medio; 2026 es precisamente el año de vencimiento y liquidación de esta financiación.

Ahora, con el fuerte aumento del precio de las acciones de Shunnachon Shares, y calculando con** el precio actual de las acciones****, el valor de mercado de las acciones que posee Huifu Boyan ha vuelto a subir hasta**** 20**** mil millones de yuanes.**

Aunque la tasa de rendimiento anualizada total de esta inversión no es especialmente destacable, es suficiente para cubrir el reembolso de principal e intereses de los fondos de prioridad.** Según la tasa de rendimiento anualizada del 7.3% acordada, el principal e intereses totales de la aportación de 1 mil millones de yuanes del Bank of Shanghai serían de aproximadamente 17.30 mil millones de yuanes****;**** si se estima con el valor de mercado actual, **** el Bank of Shanghai no solo puede recuperar íntegramente el principal, sino también obtener la totalidad de los intereses acordados en el contrato.**

Cabe destacar que Cai Huiyan, subdirectora del Departamento de Operación de Activos de la sucursal de Guangzhou del Bank of Shanghai (浦发银行), ha ocupado además el cargo de directora de Shunnachon Shares desde 2024.

******** Ganador entre bastidores ************** Zhang Mingyuan ******

De hecho, el antiguo controlador real de Shunnachon Shares, Zhang Mingyuan, fue el mayor ganador real en esta operación de capital.

En 2001, Shunnachon Shares se vio inmersa en una situación de reorganización en dificultades. En aquel entonces, Xizang Huishun, controlada por Zhang Mingyuan, obtuvo 1.44 millones de acciones de Shunnachon Shares de Guangdong Xinli Group en un mes, en dos ocasiones, mediante resolución judicial y subasta judicial.

Entre ellas, se obtuvieron 108 millones de acciones a un precio de 1 yuan por acción y 35.78 millones de acciones a 1.66 yuanes por acción, con un costo total de aproximadamente 167 millones de yuanes. Desde entonces, Zhang Mingyuan se convirtió en el nuevo controlador real de Shunnachon Shares. Posteriormente, tras la reducción de participaciones y el plan de entrega de acciones “10送2” de la empresa, la cantidad de acciones que poseía aumentó hasta aproximadamente 172 millones de acciones.

Bajo el manejo de Zhang Mingyuan, Xizang Huishun transfirió las 120 millones de acciones que poseía a Huifu Boyan a un precio de 12.92 yuanes por acción, con lo cual obtuvo un “cash-out” de 1.55 mil millones de yuanes de una vez, muy por encima de su costo original de tenencia de acciones.

Además de transferir la participación a Huifu Boyan, Xizang Huishun también transfirió 52.4721 millones de acciones a Zhang Mingyuan personalmente a un precio de 8.50 yuanes por acción. Sumado a los 2 millones de acciones que Zhang Mingyuan poseía anteriormente, su participación personal total en Shunnachon Shares ascendía a 54.4721 millones de acciones.

Ahora, con el aumento continuo del precio de las acciones de Shunnachon Shares, el valor de mercado de las acciones en manos de Zhang Mingyuan se ha elevado a 10.12 mil millones de yuanes, con ganancias flotantes sustanciales. En este contexto, el 10 de febrero, Shunnachon Shares anunció que Zhang Mingyuan planea reducir su tenencia de acciones de la empresa en no más de 6.9082 millones de acciones.

Además de obtener una considerable rentabilidad por inversión, Zhang Mingyuan también se quedó con el activo más importante que poseía Shunnachon Shares: Guangdong Wan Ji Jia Gas Appliance Co., Ltd. (en adelante, “Wan Ji Jia Gas Appliance”).

En 2016, Shunnachon Shares anunció que transferiría el 100% de la participación de su subsidiaria de propiedad total, Wan Ji Jia Gas Appliance, a Xizang Shun Hui y Zhang Yicheng, respectivamente; cada uno poseería 40% y 60% de las acciones. En ese caso, Zhang Yicheng es el hijo de Zhang Mingyuan, el controlador real de Xizang Shun Hui.

El precio final de esta transacción se fijó en 744.98 millones de yuanes. Para el padre e hijo Zhang, este precio fue muy favorable. Según el informe anual de 2015, ese año Wan Ji Jia Gas Appliance aportó a Shunnachon Shares ingresos de 2.568 mil millones de yuanes, lo que representa el 62.16% de los ingresos totales de la empresa; el beneficio neto representó el 82.16% del beneficio neto total de la empresa, siendo la fuente central de utilidades de la empresa.

De esto se puede ver que Zhang Mingyuan no solo logró enormes ganancias de inversión en esta pugna de capital, sino que además, a un precio extremadamente bajo, se llevó a su bolsillo los ingresos del activo principal de la empresa que cotiza; en resumen, puede considerarse como el mayor ganador.

Director de edición | Chen Bin