Yutong Bus Relatório de 2025: Lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 34,94% para 5,554 bilhões, fluxo de caixa operacional caiu 55,67%

Receita operacional: impulso duplo entre vendas internas e externas, expansão estável da dimensão da receita

Em 2025, a Yutong Bus atingiu uma receita operacional de 41,426 mil milhões de yuan, um aumento de 11,31% em termos homólogos. A dimensão da receita manteve crescimento de dois dígitos consecutivamente por dois anos. Em termos de estrutura de receitas, a empresa obtém principalmente receitas a partir de dois grandes segmentos: fabrico de autocarros e comércio externo. Especificamente, a receita de transacções externas do fabrico de autocarros ascendeu a 19,889 mil milhões de yuan, representando 48,01% da receita total; a receita de transacções externas do comércio externo foi de 17,797 mil milhões de yuan, representando 42,96% da receita total. Estes dois segmentos suportaram em conjunto o crescimento da receita.

Em perspectiva por trimestre, a receita da empresa apresenta uma tendência de subida trimestre a trimestre; no 4.º trimestre, a receita trimestral atingiu 15,060 mil milhões de yuan, representando 36,35% da receita anual, tornando-se o principal motor do crescimento da receita anual. Isto está intimamente relacionado com a concentração da entrega no final do ano dos pedidos do mercado externo e com a libertação da procura de actualização de autocarros no final do ano no mercado interno.

Indicadores de rentabilidade: contribuições de resultados não recorrentes são significativas; qualidade da rentabilidade ainda a melhorar

Lucro líquido atribuível aos accionistas: aumento superior ao da receita; resultados não recorrentes engrossam o lucro

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa listada foi de 5,554 mil milhões de yuan, um aumento de 34,94% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento significativamente superior à da receita. Do ponto de vista da composição do lucro, os resultados não recorrentes contribuíram de forma considerável para o lucro líquido. Ao longo do ano, os resultados não recorrentes totalizaram 974 milhões de yuan, representando 17,54% do lucro líquido atribuível à participação, dos quais os resultados gerados pela detenção de activos financeiros e passivos financeiros por empresas não financeiras ascenderam a 693 milhões de yuan, constituindo a principal fonte de resultados não recorrentes.

Lucro líquido excluindo itens não recorrentes (não-GAAP): taxa de crescimento ligeiramente inferior ao lucro atribuível; resiliência de rentabilidade do negócio principal ainda existe

O lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa listada, após dedução dos resultados não recorrentes, foi de 4,580 mil milhões de yuan, um aumento de 32,05% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento ligeiramente inferior à do lucro atribuível. A diferença entre a taxa de crescimento do lucro não-GAAP e a taxa de crescimento da receita estreitou-se, o que mostra a resiliência da rentabilidade do negócio principal; ao mesmo tempo, reflecte também o efeito impulsionador dos resultados não recorrentes sobre a taxa de crescimento do lucro atribuível.

Resultado por acção (EPS): cresce em paralelo com o lucro líquido

Em 2025, o EPS básico foi de 2,51 yuan/ação, um aumento de 34,94%; o EPS não-GAAP foi de 2,07 yuan/ação, um aumento de 32,05%. Ambos os indicadores acompanharam exactamente a taxa de crescimento dos respectivos indicadores de lucro líquido, reflectindo que o crescimento da rentabilidade da empresa foi totalmente transmitido ao nível do EPS.

Controlo de despesas: reforço contínuo do investimento em I&D; despesas financeiras passam de negativo para positivo

Despesas totais: taxa de crescimento inferior à da receita; eficácia do controlo de despesas torna-se evidente

Em 2025, as despesas totais da empresa (vendas+gestão+I&D+despesas financeiras, no total) foram de 4,108 mil milhões de yuan, um aumento de 4,98%, significativamente inferior à taxa de crescimento de 11,31% da receita, demonstrando uma eficácia evidente no controlo de despesas.

Despesas com vendas: desaceleração da taxa de crescimento; efeito de escala visível

As despesas com vendas foram de 1,423 mil milhões de yuan, um aumento de 5,51%, com uma desaceleração na taxa de crescimento em comparação com 2024. Em termos de estrutura, as principais rubricas de despesa foram remunerações dos trabalhadores, despesas de viagem e despesas de entretenimento de negócios. À medida que os canais do mercado externo da empresa foram ficando gradualmente mais maduros, a taxa de despesas com vendas baixou de 3,62% em 2024 para 3,43% em 2025, evidenciando progressivamente o efeito de escala.

Despesas de gestão: crescimento ligeiro; eficiência de gestão melhora de forma estável

As despesas de gestão foram de 0,835 mil milhões de yuan, um aumento de 10,21%, principalmente devido ao aumento das despesas com remunerações dos trabalhadores e serviços prestados. A taxa das despesas de gestão foi de 2,02%, ligeiramente inferior aos 2,04% de 2024, evidenciando uma melhoria gradual da eficiência de gestão.

Despesas financeiras: passam de negativo para positivo; diminuição do ganho de câmbio é o principal factor

As despesas financeiras foram de 0,42 mil milhões de yuan; em 2024 tinham sido de -0,98 mil milhões de yuan, passando de negativo para positivo. A principal razão foi a redução dos ganhos de câmbio causada pelas flutuações cambiais em 2025 de dólares, euros, etc.; além disso, o rendimento de juros caiu de 1,01 mil milhões de yuan para 0,56 mil milhões de yuan, aumentando ainda mais as despesas financeiras.

Despesas com I&D: reforço contínuo; intensidade de investimento em tecnologia não diminui

As despesas com I&D foram de 1,808 mil milhões de yuan, um aumento de 1,09%, mantendo-se a taxa de I&D num nível elevado de 4,36%. O investimento em I&D concentra-se principalmente em remunerações dos trabalhadores, materiais e despesas de testes. A empresa tem vindo a investir continuamente em áreas como sistemas de três electricidades (3-em-1) para novas energias, tecnologias de condução inteligente e rede, etc., estabelecendo uma base para a competitividade tecnológica de longo prazo.

Pessoal de I&D: equipa estável; talentos-chave em tecnologia suportam a I&D

Até ao final de 2025, o número de trabalhadores na área de I&D da empresa era de 4180, representando 21,35% do total de colaboradores da empresa; a dimensão da equipa de I&D manteve-se estável. Em termos de estrutura académica, havia 19 estudantes de doutoramento e 874 estudantes de mestrado, totalizando 21,32% do pessoal de I&D; os talentos com habilitações mais elevadas fornecem o apoio central para o desenvolvimento técnico e de I&D da empresa. Os trabalhadores de I&D da empresa concentram-se principalmente em áreas como sistemas de propulsão para autocarros de novas energias e tecnologias de condução inteligente de autocarros. Em 2025, a empresa obteve várias rupturas tecnológicas em sistemas de baterias de elevada densidade energética e longa vida, sistemas de motores eficientes e de alta densidade, etc.

Fluxo de caixa: forte queda do fluxo de caixa das actividades operacionais; montante líquido do caixa de investimento e de financiamento é negativo

Fluxo de caixa das actividades operacionais: grande queda do valor líquido; aumento das despesas de compras é a principal razão

O montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades operacionais foi de 3,197 mil milhões de yuan, uma queda acentuada de 55,67% em termos homólogos. A principal razão foi o aumento em termos homólogos do caixa pago para compra de bens e recepção de serviços, que subiu 31,00% para 34,248 mil milhões de yuan; ao mesmo tempo, o pagamento de vários impostos e taxas aumentou 118,83% para 2,197 mil milhões de yuan em termos homólogos. Estas duas rubricas de despesas comprimiram de forma acentuada o montante líquido do fluxo de caixa das actividades operacionais. Embora o caixa recebido com a venda de bens tenha aumentado 14,48% em termos homólogos, ainda foi difícil compensar o aumento das despesas, reflectindo que a pressão sobre o fluxo de caixa da empresa em 2025 se intensificou.

Fluxo de caixa das actividades de investimento: montante líquido negativo; aumento da dimensão do investimento

O montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades de investimento foi de -1,860 mil milhões de yuan; em 2024 foi de -0,677 mil milhões de yuan, com uma ampliação da dimensão das saídas líquidas. Principalmente devido a a empresa em 2025 ter aumentado o investimento em activos financeiros negociáveis, investimentos em títulos de dívida e outros activos financeiros; o caixa pago para investimento aumentou 17,00% em termos homólogos para 23,033 mil milhões de yuan. Ao mesmo tempo, embora a receita líquida em caixa recuperada com a alienação de activos fixos tenha aumentado acentuadamente 793,01% em termos homólogos, o seu efeito de compensação sobre o fluxo de caixa de investimento total foi limitado.

Fluxo de caixa das actividades de financiamento: montante líquido negativo; despesas de dividendos com dimensão relativamente grande

O montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades de financiamento foi de -3,409 mil milhões de yuan; em 2024 foi de -4,394 mil milhões de yuan, com uma redução da dimensão das saídas líquidas. A principal despesa foi o caixa pago para distribuição de dividendos, lucros ou pagamento de juros do serviço da dívida, no valor de 3,377 mil milhões de yuan; dentro disso, a despesa com dividendos foi a parte central. Em 2025, a empresa realizou duas distribuições de dividendos, com um total de dividendos em numerário de 3,321 mil milhões de yuan, o que gerou uma pressão considerável sobre o fluxo de caixa de financiamento.

Aviso de riscos: coexistem múltiplos riscos; deve dar-se especial atenção aos riscos dos negócios no estrangeiro

Risco de intensificação da concorrência na indústria

A taxa de crescimento do volume total de procura na indústria de autocarros desacelerou; as exigências do mercado relativamente às tecnologias de baixo consumo de energia e elevada comodidade nos autocarros continuam a aumentar. Ao mesmo tempo, destacam-se os problemas de excesso de capacidade na indústria e de homogeneização dos produtos, levando a uma intensificação global da concorrência. Em 2025, a quota de mercado combinada das 5 principais empresas de autocarros no mercado interno foi de 76,04%, menos 2,09 pontos percentuais do que em 2024; o cenário competitivo da indústria ficou mais disperso. A empresa precisa de continuar a melhorar a sua capacidade de competir com diferenciação de produtos para consolidar a sua posição no mercado.

Risco para o mercado externo

A quota dos negócios no estrangeiro da empresa tem vindo a aumentar continuamente. Em 2025, a receita das vendas externas representou 42,96% da receita total; contudo, o mercado externo enfrenta riscos como incerteza nas políticas comerciais e tensões geopolíticas. Por exemplo, se em 2025 a filial integral da empresa em Hong Kong, a Yutong, tiver iniciado arbitragem com o distribuidor israelita, alegando um total de indemnizações de 269 milhões de euros, mesmo que ainda não tenha havido audiência, isso reflecte riscos de colaboração com distribuidores no exterior. Além disso, o proteccionismo comercial tem vindo a aumentar em alguns países, o que pode limitar as operações de exportação da empresa.

Risco de insuficiência de procura no mercado de transportes urbanos no mercado interno

As despesas dos governos locais dão prioridade aos “três garantidos” (três áreas críticas), e a operação entre receitas e despesas mantém-se em equilíbrio muito apertado. A situação operacional das empresas de autocarros urbanos não tem mostrado melhoria evidente, e em algumas regiões há insuficiência de procura no mercado de transportes urbanos. Embora em 2025 o mercado de transportes urbanos no mercado interno tenha conseguido um pequeno crescimento devido à política de “troca de equipamentos antigos por novos”, a sustentabilidade das políticas subsequentes e a capacidade de compra real das empresas de transportes urbanos permanecem incertas.

Remuneração de directores e gestores: remuneração dos principais executivos estável; incentivos orientados pelo mercado ainda a reforçar

Remuneração do presidente

O presidente汤玉祥 recebeu, no período em análise, um montante total de remuneração antes de impostos no valor de 1,6507 milhões de yuan, praticamente igual a 2024. Enquanto controlador efectivo da empresa, a sua remuneração mantém-se estável.

Remuneração do director-geral

O director-geral李盼盼 recebeu, no período em análise, um montante total de remuneração antes de impostos de 1,7262 milhões de yuan, com um aumento em termos homólogos, alinhado com o crescimento do desempenho da empresa em 2025.

Remuneração do vice-director-geral

O vice-director-geral王文韬 recebeu, no período em análise, um montante total de remuneração antes de impostos de 1,7378 milhões de yuan. Para o vice-director-geral cessante董晓坤, o montante total de remuneração antes de impostos no período em análise foi de 1,2025 milhões de yuan. A remuneração dos principais vice-directores-gerais é ligada ao desempenho da empresa, reflectindo a razoabilidade dos incentivos remuneratórios.

Remuneração do director financeiro

O director financeiro é acumulado pelo director-geral李盼盼; a sua remuneração já está incluída na remuneração do director-geral e não é apresentada separadamente.

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Declaração: existem riscos no mercado; o investimento exige cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros e não representa as opiniões da Sina Finance. Todas as informações que aparecem neste artigo são apenas para referência e não constituem aconselhamento de investimento individual. Se houver discrepâncias, prevalece o anúncio real. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Pequeno_Lang_Express