Goldman Sachs: mantém a classificação de "Compra" para o Banco Merchants, com o preço-alvo ligeiramente reduzido para 53,53 HKD

O Goldman Sachs publicou um relatório de investigação que afirma manter a recomendação de “Compra” para o China Merchants Bank (03968), efectuando pequenos ajustes às previsões de lucro antes de provisões e de lucro líquido para 2026 a 2028, reduzindo-as em cerca de 1% em cada caso. O preço-alvo para as acções H desce ligeiramente para 53,53 HKD e o preço-alvo para as acções A do China Merchants Bank (600036.SH) desce ligeiramente para 54,87 CNY. O banco espera que a margem de juros líquida do banco tenda a estabilizar e que a recuperação do crescimento do crédito impulsione a retoma do rendimento de juros líquidos. Além disso, os negócios de gestão de património deverão impulsionar uma melhor evolução das receitas de comissões, enquanto a qualidade de activos superior e as provisões actualmente disponíveis em montante suficiente proporcionam espaço para a redução dos custos de crédito.

No relatório, afirma-se que a gestão da empresa, na conferência telefónica de resultados de 2025, prevê que o crescimento da receita do banco em 2026 tenderá para a estabilidade e apresentará uma tendência ascendente, principalmente beneficiando do facto de a compressão da margem de juros líquida continuar a diminuir (prevê-se que estabilize no 2.º semestre de 2026) e de que o crescimento das receitas de comissões continuará a melhorar. A instituição reafirma a sua perspectiva, considerando que o crescimento dos lucros do banco em 2026 será superior ao dos quatro grandes bancos estatais.

A gestão menciona que a subida da taxa de formação de créditos problemáticos no 4.º trimestre de 2025 do banco se deve principalmente a uma exposição única relacionada com riscos imobiliários; no entanto, como o sector imobiliário já conta com provisões suficientes, o impacto é limitado. Olhando para 2026, a tendência da qualidade dos activos das empresas será positiva; a qualidade dos activos de retalho continuará sob pressão, mas o risco global continua controlado, prevendo-se que os custos de crédito diminuam para apoiar um melhor crescimento dos lucros. Além disso, a descida da taxa de capital principal de nível 1 (core tier 1) deve-se principalmente à introdução de dividendos interinos e ao impacto da volatilidade nos mercados de obrigações; espera-se que o crescimento dos activos ponderados pelo risco se situe entre 9% e 10%, e que a taxa de payout de dividendos se mantenha estável.

(Ed.: Liu Chang)

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