Acciones, bonos y commodities: Cómo han operado los mercados globales durante la guerra de Irán

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Un trader trabaja en el parqué de la Bolsa de Valores de Nueva York durante las operaciones de la mañana del 25 de marzo de 2026 en la ciudad de Nueva York.

Michael M. Santiago | Getty Images

Acciones, bonos, divisas y materias primas se han visto afectados por la volatilidad durante el mes pasado, y muchos activos han registrado oscilaciones bruscas y pérdidas importantes a medida que la guerra entre EE. UU. e Irán se prolonga.

Aunque ha habido algunos casos atípicos, el sentimiento bajista ha arrastrado en gran medida los activos a la baja a lo largo del mes.

Acciones

Las acciones en todo el mundo se han visto arrastradas a una dolorosa liquidación en las cinco semanas de guerra entre EE. UU. e Irán. En Wall Street, los tres principales promedios se encaminan a cerrar el mes en terreno negativo.

Pero la liquidación ha tenido implicaciones mucho más profundas para muchos mercados más allá de Nueva York, y el rendimiento superior logrado por algunos índices internacionales el año pasado ahora se ha visto trastocado.

Las preocupaciones sobre el impacto de la guerra de Irán en la energía y la inflación han lastrado el sentimiento hacia los mercados en Europa y Asia, que dependen mucho más que EE. UU. de las importaciones de petróleo y gas. Corea del Sur, por ejemplo, ha visto cómo su índice Kospi —el mercado bursátil con mejor desempeño de 2025— cae casi un 20% en marzo, gracias a la sensibilidad del país a los shocks energéticos.

En una nota del lunes, estrategas de Goldman Sachs dijeron que el “balance de riesgos ha empeorado” para los mercados de renta variable y que ha aumentado la probabilidad de un resultado de estanflación.

“La estanflación históricamente ha sido un entorno desfavorable para las acciones, caracterizado por bajo rendimiento real y volatilidad elevada: la rentabilidad real trimestral mediana del Stoxx 600 cae a alrededor de -1%, frente a +3% en períodos no de estanflación”, señalaron. “No creemos que el mercado esté descontando plenamente la estanflación. Bajo estanflación, esperaríamos una mayor caída de la renta variable y retornos reales débiles.”

Dan Coatsworth, jefe de mercados en AJ Bell, compartió tres consejos sobre cómo operar un mercado en caída en una nota a principios de este mes: diversificar, ceñirse a un plan de inversión y no operar en exceso.

“La compra y venta constante incurre en costos y se come tus retornos”, dijo. “Los mercados han registrado cambios bruscos [desde que comenzó la guerra], y esta volatilidad podría haber animado a los inversores a apostar por que ciertas acciones o fondos se moverán en un sentido u otro. El mercado ha cambiado de dirección rápidamente una y otra vez, dejando a algunas personas profundamente decepcionadas. A veces, menos es más cuando se trata de invertir, en lugar de elegir acciones o fondos y salir unas horas o días después. Invertir consiste en adoptar una perspectiva a largo plazo.”

Bonos

Fuera de las acciones, los costos de endeudamiento del gobierno han estado aumentando en medio de una liquidación generalizada de la deuda soberana de mercados desarrollados.

Los rendimientos de los bonos —que se mueven inversamente a los precios de los bonos— han venido subiendo de forma constante durante todo marzo, mientras los inversores se apresuran a recalibrar las probabilidades de subidas de tasas por parte de los bancos centrales. Las expectativas de recortes de tasas en bancos centrales como la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra han caído, y en muchos casos se han sustituido por anticipaciones de una política monetaria más restrictiva, lo que ha enviado los rendimientos de algunos bonos europeos a máximos de varias décadas.

“Las curvas de equilibrio de inflación en EE. UU. y Europa se dispararon cuando los mercados recalibraron las expectativas de inflación y la probabilidad de recortes de tasas por parte de los bancos centrales”, dijeron los estrategas de Amundi el martes. “Los rendimientos nominales, especialmente en el tramo corto, también subieron con fuerza en países como el Reino Unido. En esta etapa, parece que parte de esta reacción nos resulta excesiva. Creemos que la duración de que los precios de la energía permanezcan altos determinará los efectos inflacionarios de segunda ronda.”

Divisas

Los mercados de divisas también se han visto sacudidos, con el dólar estadounidense recuperando parte del terreno que perdió tras los anuncios de aranceles del “día de la liberación” del presidente Donald Trump en abril pasado.

En marzo, el índice del dólar —una medida del desempeño del billete verde frente a una cesta de importantes rivales— va camino de ganar alrededor de 3%.

“Los riesgos de estanflación impulsada por la energía están respaldando al USD en el corto plazo”, dijeron estrategas de OCBC en una nota del lunes. “Un USD más débil podría surgir si los precios del petróleo caen en 2H26, aunque el crecimiento resiliente de EE. UU. limitará qué tanto puede resbalar el USD.”

Mientras tanto, analistas de HSBC dijeron en una nota que el mes de marzo, al acercarse a su cierre, sirve como “un recordatorio contundente de cuánto ha cambiado desde finales de febrero”.

“Aún nos encontramos mirando hacia atrás al inicio de la guerra Rusia-Ucrania, el impacto en la forma de precios más altos de materias primas y el impacto del FX”, dijeron. “Al igual que entonces, el USD lleva la delantera; las divisas de Asia y Europa están luchando en medio de precios más altos del petróleo, gas natural, fertilizantes y productos petroquímicos, y el FX de LatAm es una región preferida dentro de un contexto de EM.”

Metales

Los mercados de metales también han sido volátiles. El oro —típicamente visto como un activo refugio que se beneficia de la turbulencia más amplia— ha sido arrastrado a la liquidación y se encamina a su peor desempeño mensual desde 2008. Un dólar más fuerte y la perspectiva de tasas de interés más altas han presionado los precios del oro, pero muchos observadores del mercado mantienen una visión alcista sobre el metal amarillo.

“Nuestra opinión es que la caída del oro probablemente será relativamente de corta duración”, dijo Mark Haefele, Chief Investment Officer de Global Wealth Management en UBS, en una nota del lunes. “Aunque es difícil precisar el momento, esperamos que el oro rebote y pronosticamos que el metal precioso suba hasta USD 6,200 la onza para finales de junio, retrocediendo a USD 5,900/oz a principios de 2027, desde alrededor de USD 4,500/oz en la actualidad.”

Los precios del aluminio también han sido irregulares, con ataques iraníes a productores del metal en toda la región del Golfo que alimentan temores de escasez global de suministro. Los mercados del cobre, entretanto, se ven influidos por el pesimismo económico.

Energía

En el centro de todas las inquietudes del mercado está el mercado de la energía. La guerra de Irán y el posterior bloqueo del Estrecho de Ormuz —una ruta de envío de petróleo clave— han alterado severamente los mercados de petróleo y gas, haciendo que los precios se disparen.

El martes, los datos publicados desde Europa mostraron que la inflación en la zona euro había saltado por encima del objetivo del Banco Central Europeo del 2% para alcanzar el 2.5% en marzo. Los funcionarios dijeron que esperaban que la inflación energética hubiera llegado al 4.9% en marzo, frente a una contracción del 3.1% el mes anterior.

“La mera velocidad de los aumentos del precio del petróleo presenta un riesgo importante de que los consumidores se enfrenten a un fuerte incremento en el costo de la vida”, dijo Coatsworth de AJ Bell. “Esto podría potencialmente llevar a una caída en el consumo o a compras más selectivas hasta que los consumidores tengan una mejor idea de si los precios más altos son un problema de corto plazo o un cambio permanente.”

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