Dongwu Securities: Atribuído à Oriental Securities uma classificação de compra

孙婷, 罗宇康, da Soochow Securities Co., Ltd., estudaram recentemente a Oriental Securities e publicaram o relatório de análise 《Análise das principais tendências do relatório anual de 2025: crescimento estável nos negócios de taxa, melhoria significativa na qualidade dos lucros》, atribuindo à Oriental Securities a recomendação de COMPRA.

东方证券(600958)

Pontos de investimento

Evento: A Oriental Securities publicou o seu relatório anual de 2025. Em 2025, a empresa obteve um rendimento de exploração de 15,36 mil milhões de yuan, ano contra ano +26,2%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 5,63 mil milhões de yuan, ano contra ano +68,2%; correspondente a um lucro por ação básico de 0,65 yuan, ROE de 7,0%, ano contra ano +2,9 pct. No quarto trimestre, o rendimento de exploração foi de 2,65 mil milhões de yuan, ano contra ano -13,2%, e em termos sequenciais -43,7%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 520 milhões de yuan, ano contra ano +986,4%, e em termos sequenciais -68,2%.

A escala e a qualidade do negócio de corretagem aumentam em simultâneo: 1）Em 2025, o rendimento do negócio de corretagem foi de 2,92 mil milhões de yuan, ano contra ano +16,1%, representando 19,0% do rendimento de exploração. Em 2025, o volume médio diário de transações do mercado de ações e fundos (股基) de todo o mercado foi de 205,38 mil milhões de yuan, ano contra ano +69,7%. Em 2025, a empresa adicionou 390.500 novos clientes; a abertura de novas contas introduziu ativos de 74,1 mil milhões de yuan, respetivamente com aumentos ano contra ano de 44,62% e 40,92%. 2）No final de 2025, o saldo de financiamento de margem (两融) da empresa foi de 39,0 mil milhões de yuan, +39% face ao início do ano; quota de mercado de 1,5%, estável face ao início do ano. No conjunto do mercado, o saldo de financiamento de margem foi de 2540,7 mil milhões de yuan, +36,3% face ao início do ano.

O rendimento do negócio de underwriting (investimento bancário) recupera de forma marcante, com avanço coordenado entre ações e obrigações: 1）Em 2025, o rendimento do negócio de investimento bancário foi de 1,50 mil milhões de yuan, ano contra ano +28,5%. 2）A escala de subscrição do negócio de ações aumentou 588,3% ano contra ano, para 150,1 mil milhões de yuan, classificando-se em 11º lugar; entre estes, 5 IPOs, com escala de captação de 2,0 mil milhões de yuan; 13 subscrições de re-financiamento, com escala de subscrição de 131 mil milhões de yuan. A reserva atual de projetos de IPO da empresa é de 12 projetos, classificada em 12º lugar; destes, 3 na placa principal de ambos os mercados, 4 na Bolsa de Valores do Novo Terceiro Conselho (北交所), 1 no mercado de GEM (创业板) e 4 no STAR Market (科创板). 3）A escala de subscrição do negócio de obrigações aumentou 9,4% ano contra ano, para 569,1 mil milhões de yuan, classificando-se em 8º lugar; entre estes, a escala de subscrição de títulos do governo local, obrigações corporativas e títulos de dívida financeira foi, respetivamente, de 269,8 mil milhões de yuan, 112,9 mil milhões de yuan e 102,9 mil milhões de yuan.

As vantagens no negócio de gestão de ativos permanecem sólidas; rotação dupla impulsionada por participação em fundos públicos e gestão ativa: Em 2025, o rendimento do negócio de gestão de ativos foi de 1,36 mil milhões de yuan, ano contra ano +1,2%. Até ao final de 2025, a dimensão dos ativos sob gestão da empresa foi de 286,8 mil milhões de yuan, ano contra ano +32,4%; destes, a dimensão de gestão de fundos públicos de corretoras (券商公募基金) foi de 216,3 mil milhões de yuan, com crescimento de 30%.

Melhoria acentuada nos resultados de investimento: Em 2025, o resultado de investimento da empresa (incluindo justo valor) foi de 6,73 mil milhões de yuan, ano contra ano +40,5%; no Q4, o rendimento líquido de investimento ajustado para um trimestre (incluindo justo valor, ganhos/perdas de câmbio, outros rendimentos abrangentes) foi de 850 milhões de yuan, ano contra ano -50,9%. Principalmente devido ao impacto das variações de justo valor de investimentos em outros instrumentos de capital próprio e de outros investimentos em dívida sobre a queda acentuada dos outros rendimentos abrangentes.

Previsões de lucros e avaliação de investimento: Com base na situação operacional da empresa em 2025, reduzimos as previsões de lucro anteriores; prevemos que o lucro líquido atribuível aos acionistas em 2026-2027 seja de 6,4/6,9 mil milhões de yuan (valores anteriores de 7,8/8,2 mil milhões de yuan), correspondendo a taxas de crescimento de 13%/8%; prevemos que o lucro líquido atribuível aos acionistas em 2028 seja de 7,4 mil milhões de yuan, com uma taxa de crescimento de 7% ano contra ano. O valor de mercado atual da empresa corresponde às avaliações PB de 2026-2028 de 0,93x/0,89x/0,85x. Vemos com bons olhos a recuperação da atividade de negociação e, no contexto da transformação do negócio de gestão de património e da gestão de fundos, consideramos haver aumento incremental; mantemos a classificação de “COMPRA”.

Aviso de riscos: queda contínua do volume de transações; maior volatilidade do mercado de ações leva a uma queda contínua dos resultados de investimento.

A seguir estão os últimos detalhes das previsões de lucros:

Nos últimos 90 dias, esta ação recebeu classificações de 7 instituições, incluindo 5 recomendações de COMPRA, 1 de AUMENTAR POSIÇÃO e 1 de NEUTRO; nos últimos 90 dias, a média dos preços-alvo das instituições foi de 14,33.

O conteúdo acima foi compilado pelo East Money (证券之星) com base em informações publicamente disponíveis, gerado por algoritmo de IA (registro de algoritmos de computação e segurança 310104345710301240019), e não constitui recomendação de investimento.