A taxa de hash do Bitcoin vai estagnar à medida que os mineiros se deslocam para a IA e remodelam a descentralização?

À medida que os lucros da mineração se comprimem e o capital se desloca para a inteligência artificial, a taxa de hash do bitcoin está a emergir como um indicador crucial de stress e de adaptação na indústria.

Queda no primeiro trimestre quebra uma tendência de seis anos

Pela primeira vez em seis anos, a potência total de computação da rede bitcoin diminuiu nos primeiros meses do ano. A taxa de hash do bitcoin, que mede o poder computacional que assegura a blockchain, está em baixa de cerca de 4% no acumulado do ano e atualmente paira perto de 1 zettahash por segundo (ZH/s).

Este recuo marca a primeira queda no primeiro trimestre desde 2020, pondo fim a uma sequência de cinco anos consecutivos de crescimento da taxa de hash em dois dígitos. Além disso, surge após uma fase de expansão prolongada em que o poder de hash subiu consistentemente no primeiro trimestre e, em seguida, terminou cada ano com crescimento acima de 10%.

Nos últimos cinco anos, o poder de computação total da rede disparou de cerca de 100 exahashes por segundo (EH/s) para o nível atual, um aumento de dez vezes, de acordo com dados da Glassnode. Em 2022, o indicador quase duplicou, sublinhando a rapidez com que o novo hardware e o capital tinham sido anteriormente canalizados para o setor.

A economia da mineração deteriora-se à medida que os custos ultrapassam o preço

A desaceleração mais recente está intimamente ligada a uma deterioração acentuada da economia da mineração. Com os custos de produção estimados em cerca de $90.000 por bitcoin e o preço à vista a pairar em torno de $67.000, muitos operadores de grande dimensão estão, na prática, a minerar com prejuízo. Dito isto, algumas empresas continuam a operar devido a investimentos anteriores e a compromissos estratégicos de longo prazo.

Além disso, a discrepância entre custos e receitas está a forçar os mineradores cotados a reavaliar a alocação de capital. Em vez de duplicarem o investimento em novos circuitos integrados específicos para aplicações e em instalações, vários estão a redirecionar fundos para investimento em infraestruturas de IA e em serviços mais amplos de computação de alto desempenho, onde os retornos podem ser mais elevados e mais estáveis.

Esta redistribuição de capital está a ser financiada através de uma combinação de emissão de nova dívida e de vendas contínuas de bitcoin. No entanto, estas escolhas de financiamento reduzem o montante de dinheiro disponível para reinvestir diretamente em nova capacidade de mineração, deixando o crescimento global da taxa de hash cada vez mais dependente da trajetória do preço subjacente do bitcoin.

O pivot para IA e as repercussões para o poder de hash

O pivot emergente dos mineradores para a IA reflete uma mudança estrutural no setor, em vez de uma reação de curto prazo. Em 2026, os operadores estão claramente a encaminhar-se para infraestruturas de inteligência artificial e de computação de alto desempenho, onde a capacidade de data center pode ser monetizada através de contratos de longo prazo, e não apenas por recompensas de blocos. Dito isto, esta mudança pode revelar-se irregular, com alguns mineradores a manterem-se focados em estratégias puras de bitcoin baseado em hashrate.

À medida que os fundos são retirados da mineração e reafetados para a IA, o crescimento da taxa de hash torna-se mais sensível a oscilações de preço e à rentabilidade. Além disso, se os preços à vista enfraquecerem ainda mais, os operadores menores com custos de energia mais elevados poderão ser forçados a sair do sistema, acelerando um declínio na mineração de bitcoin e ampliando a volatilidade da taxa de hash nos trimestres seguintes.

Os analistas observam que condições de financiamento mais apertadas poderiam também abrandar a construção de novos locais e atrasar atualizações para rigs mais eficientes. No entanto, se as condições de mercado melhorarem e a dificuldade do bitcoin na taxa de hashrate ajustar para baixo de forma suficientemente significativa, alguma capacidade poderá regressar, especialmente por parte de operadores com contratos de energia flexíveis.

Domínio dos mineradores dos EUA e dinâmicas de descentralização

O efeito na segurança da rede é matizado. Uma taxa de hash em queda pode levantar preocupações quanto à vulnerabilidade a ataques; contudo, a descentralização pode ser mais importante do que o mero tamanho para a resiliência a longo prazo. Mineradores dos EUA cotados publicamente têm recentemente respondido por mais de 40% da taxa de hash global, o que dá a um grupo limitado uma influência significativa na produção de blocos.

No entanto, à medida que essas grandes empresas cotadas priorizam a IA e a computação de alto desempenho, a sua quota do poder de hash total poderá diminuir. Uma redução do domínio dos mineradores dos EUA poderá abrir espaço para participantes mais diversos em termos geográficos e operacionais, o que poderia reforçar a tendência de descentralização da rede, mesmo que o poder de hash total seja modestamente inferior.

Nesse sentido, a transição em curso poderá ajudar a abordar preocupações de centralização duradouras. Além disso, o reajuste do capital afastado das maiores empresas públicas poderá permitir que mineradores menores ou focados regionalmente ganhem importância relativa, especialmente em jurisdições com preços de energia competitivos.

Perspetivas para a taxa de hash e sensibilidade ao preço

Apesar da desaceleração atual, a empresa de investigação CoinShares continua a prever uma expansão renovada do poder de computação no médio prazo. Projeta que o poder de hash da rede pode subir para cerca de 1,8 ZH/s até ao final de 2026, dependendo de a cotação do bitcoin recuperar para perto de $100.000. No entanto, esta projeção continua altamente sensível tanto aos preços da energia como às condições dos mercados de capitais.

Além disso, os observadores salientam que a taxa de hash do bitcoin está agora mais estreitamente ligada aos movimentos do preço à vista do que durante o anterior boom de cinco anos. Se os preços caírem ou se o crédito apertar, é provável que ocorram novos recuos no poder de computação à medida que os operadores marginais encerram e as empresas maiores abrandam a expansão para preservar balanços.

Em última análise, a queda no primeiro trimestre na taxa de hash quebra uma poderosa tendência histórica e destaca a rapidez com que a dinâmica do setor pode mudar. Embora as perceções de segurança no curto prazo possam diminuir e voltar a aumentar, a trajetória a mais longo prazo dependerá da rentabilidade, do acesso ao capital e de como os mineradores equilibram os compromissos com a blockchain com o crescente apelo da IA e de outros mercados de computação de alto desempenho.