Ingresos anuales superiores a 1.1 mil millones, con una concentración del 96% en el principal cliente: la empresa de radares de ondas milimétricas Chengtai Technology se prepara para cotizar en Hong Kong

Pregunta a la IA · ¿Cómo equilibra la tecnología Chengtai el crecimiento acelerado con la dependencia excesiva de los clientes?

Producido por · Grupo de investigación de la empresa en el IPO

Texto de · Wang Zheping

El 23 de marzo, Shenzhen Chengtai Technology Co., Ltd. presentó oficialmente la solicitud de cotización en el panel principal de la Bolsa de Hong Kong. Guotai Junan International actuará como patrocinador exclusivo. Anteriormente, la empresa ya había completado el registro para la salida a bolsa en Hong Kong y se espera que pronto entre en la fase de audiencias de cotización.

El equipo directivo de Chengtai Technology tiene una sólida formación técnica. Los dos cofundadores provienen de Huawei; el presidente y gerente general, Chen Chengwen, anteriormente fue responsable técnico en Huawei, y el subgerente general, Zhou Ke, también cuenta con experiencia laboral en tecnología en Huawei.

En cuanto a la estructura de propiedad, antes del IPO, el fundador Chen Chengwen tiene el 15,48%, Zhou Ke el 4,98%, la plataforma de participación accionaria de los empleados Chengtai Venture Capital tiene el 6,57%, y el Chengcheng Venture Capital y Chengyan Venture Capital tienen respectivamente el 4,38%.

Los datos financieros muestran que el desempeño de la empresa presenta una tendencia de crecimiento acelerado. De 2023 a 2025, se lograron ingresos de 1,57 mil millones de yuanes, 3,48 mil millones de yuanes y 11,23 mil millones de yuanes, respectivamente; de 2023 a 2025, la tasa de crecimiento anual compuesta alcanza el 167,8%.

Al mismo tiempo, la situación de beneficios sigue mejorando. En el mismo periodo, las pérdidas netas se redujeron de 966 millones de yuanes en 2023 a 218 millones de yuanes en 2024, y en 2025 se redujeron aún más hasta 58 millones de yuanes; el nivel de pérdidas se contrajo de manera significativa.

Desde la estructura de ingresos, la empresa se enfoca intensamente en productos de radar de onda milimétrica. Su proporción de ingresos pasó del 98,5% en 2023 a incrementarse de forma continua hasta el 99,9% en 2025.

Dentro de los radares de onda milimétrica, la estructura de productos experimentó una transformación fundamental: aunque los ingresos de los radares de onda milimétrica hacia adelante aumentaron de 104 millones de yuanes a 251 millones de yuanes, el peso en la facturación total cayó de forma drástica del 66,6% al 22,3%; los radares de onda milimétrica laterales lograron un crecimiento explosivo: los ingresos pasaron de 50 millones de yuanes a 871 millones de yuanes, y su proporción subió del 31,9% al 77,6%. Estos desplazaron a los radares hacia adelante como principal pilar de ingresos de la empresa y, directamente, impulsaron el crecimiento acelerado del desempeño general.

En el nivel de margen bruto, la eficiencia de rentabilidad general de la empresa mostró fluctuaciones evidentes. De 2023 a 2024, el margen bruto total aumentó ligeramente del 31,0% al 34,0%, pero en 2025 cayó de manera marcada hasta el 15,1%.

Por producto, el margen bruto de los radares de onda milimétrica hacia adelante se mantuvo antes en niveles altos: en 2023 y 2024 fue de 40,3% y 43,1%, respectivamente, pero en 2025 se desplomó hasta el 12,1%. En cambio, de 2023 a 2025, el margen bruto de los radares de onda milimétrica laterales fue 11,9%, 17,5% y 16,0%, respectivamente, siempre inferior al de los radares hacia adelante; sin embargo, gracias a la expansión explosiva del volumen de ingresos, el margen bruto saltó de 5,926 millones de yuanes a 139,2 millones de yuanes, convirtiéndose en el motor central que impulsa el crecimiento del margen bruto general.

El principal impulsor del alto crecimiento del rendimiento de Chengtai Technology proviene de que, en 2022, la empresa entró con éxito en la cadena de suministro de BYD, convirtiéndose en su proveedor central de radares de onda milimétrica; sus productos se incorporan en modelos principales como Han, Tang y Song. Con sus ventajas en producto, precio y entrega, la empresa logró una rápida expansión de volumen.

Pero, de manera paralela, surgió el problema de una alta concentración de clientes. El folleto de cotización muestra que la gran mayoría de los ingresos de la empresa proviene del cliente A. De 2022 a 2025, la proporción de ingresos procedentes de ese cliente aumentó año tras año del 81,9% al 96,4%, y la dependencia de un solo cliente siguió incrementándose.

Los fondos recaudados en este IPO se utilizarán principalmente para seis direcciones: investigación y desarrollo de nuevas tecnologías y nuevos productos, reposición de equipos de prueba y actualización de líneas de producción, marketing y construcción de canales, fusiones o inversiones estratégicas, devolución de préstamos bancarios y ampliación de capital de trabajo; el núcleo gira en torno a consolidar la posición de liderazgo de la empresa en la industria de los radares de onda milimétrica.

En conjunto, Chengtai Technology, apoyándose en la cadena de suministro de los principales fabricantes de automóviles, logró un crecimiento explosivo del desempeño; la reducción continua de pérdidas refleja una buena tendencia de desarrollo.

Sin embargo, la dependencia extremadamente alta de un único cliente constituye la principal preocupación oculta para su desarrollo. En el futuro, cómo ampliar la base de clientes mediante la captación de fondos y reducir los riesgos operativos se convertirá en una cuestión importante tras la cotización de la empresa.