O preço do “hélio” duplica, a especulação no A-ções reflete a visão de “autonomia e controlo”

Ponto de encontro com a IA · Que desafios reais enfrenta o hélio de autonomia e controlo próprios?

Repórter da 21st Century Business Herald, Zhao Yunfan

No mercado A, perturbado por interferências geopolíticas, uma temática pouco comum está a ganhar força silenciosamente.

De 19 a 23 de março, o preço das ações da principal empresa de gases eletrónicos ultra-puros, o fornecedor líder de gases eletrónicos de alta pureza, o Walt Gas (688268.SH), subiu consecutivamente durante três sessões, com a percentagem de desvio de crescimento acumulado a ultrapassar 30%, e o valor transacionado diário chegou a ser amplificado para 1,5 mil milhões de iuan. Ao mesmo tempo, a Jin Hong Gas (688106.SH), a Kemeite Gas (002549.SZ) e outras empresas de gases avançaram com uma trajetória independente.

E um denominador comum de várias empresas: os recursos de hélio, que se cruzam nas duas grandes linhas de longo prazo — geopolítica e semicondutores.

Onda de impacto de restrição de fornecimento

No início de março, a situação geopolítica intensificou-se continuamente. As instalações de gás natural liquefeito (LNG) na Cidade Industrial de Ras Laffan, no Qatar, foram atacadas, levando a que uma das maiores fábricas de LNG do mundo entrasse em paragem. Assim, a incerteza do lado do fornecimento continuou a aumentar.

O hélio é um subproduto essencial extraído durante o processo de liquefação do gás natural. Neste caso, o gás do Qatar tem uma proporção elevada de hélio, sendo o segundo maior país produtor de hélio. Em 2025, a sua produção de hélio representa mais de um terço do total mundial.

Os danos causados pelo ataque são duradouros. Antes disso, o CEO da QatarEnergy, Kabib, afirmou publicamente que as obras de reparação devem levar a uma paragem anual de cerca de 12,8 milhões de toneladas de capacidade de produção de LNG, com duração que poderá ir de três a cinco anos. Isto implica que o fornecimento de hélio associado pode enfrentar uma lacuna rígida e prolongada.

Como um dos gases inertes mais fáceis de obter, o hélio é amplamente utilizado, graças às suas características químicas estáveis, como gás de proteção, gás de transporte e gás de purga em processos-chave da fabricação de semicondutores, como litografia, corrosão, injeção iónica e deposição em fase vapor. Nos custos de fabrico de wafers, os gases eletrónicos constituem a segunda maior rubrica de custo de matérias-primas/consumíveis, logo a seguir às lâminas de silício, representando cerca de 13%-15%.

Contudo, à medida que a situação no Médio Oriente se torna cada vez mais complexa, os fabricantes de wafers começaram a concentrar-se e a antecipar bloqueios da cadeia de abastecimento e a transmissão de preços. Há informações de que gigantes de chips coreanos como a Samsung Electronics e a SK hynix já verificaram com urgência a situação dos seus stocks de hélio. No mercado chinês, existem muitos fabricantes de semicondutores de processo maduro, com forte procura de hélio. No mercado A-share, as empresas relacionadas foram, em certa medida, afetadas.

Segundo a Zhuochuang Information, o gás natural ultra-puro de nível semicondutor 6N de hélio spot subiu 87,69% acumulado em março. O hélio líquido e os hélio em tubos importados/domésticos subiram, respetivamente, 75,71%, 71,88% e 60%. No mesmo período, os preços de contratos de longo prazo das categorias acima aumentaram, por ordem, 3,8%, 2,9%, 2,4% e 2,1%.

A autonomia da cadeia industrial enfrenta desafios

Na verdade, devido a problemas na cadeia de abastecimento de gases especiais provocados pela geopolítica global, isso acontece com frequência há alguns anos. Entre 2022 e 2024, os preços de gases como neón, criptónio e xenónio chegaram a subir e, por causa do conflito Rússia-Ucrânia, registaram-se perturbações no fornecimento e oscilações de preços relativamente fortes.

Os conflitos geopolíticos ampliaram o risco da cadeia de abastecimento, mas fizeram com que a indústria nacional voltasse a dar importância ao hélio e à indústria de gases eletrónicos com controlo próprio.

O “Plano de Desenvolvimento da Indústria de Matérias-Primas do 14.º Plano Quinquenal” propõe ultrapassar o problema do “gargalo” nas variedades críticas, como gases eletrónicos de alta pureza e gases raros. De acordo com dados da Aijiwei Micro, o tamanho do mercado de gases eletrónicos ultra-puros em UTS na China tem crescido rapidamente; entre 2019 e 2023 tem vindo a aumentar de forma contínua, e em 2023 já atingiu 24,9 mil milhões de iuan. Prevê-se que o tamanho do mercado atinja 27,9 mil milhões de iuan em 2025. Durante o período, manterá uma taxa de crescimento composta de cerca de 12%-13%. A taxa de substituição por produção nacional de gases eletrónicos ultra-puros poderá aumentar para 25%.

Contudo, no caso do hélio em particular, o progresso da nacionalização é relativamente lento.

Em termos do método de obtenção. Embora o hélio seja uma matéria associada presente no gás natural, o gás natural não é necessariamente rico em hélio. Como o hélio é um mineral natural acumulado ao longo de mudanças geológicas, a origem depende do grau de enriquecimento do recurso mineral. Já o biogás natural (por exemplo, a partir de composto ou de gás natural produzido artificialmente) não contém elementos de hélio e, por isso, não pode ser obtido a partir de gás natural comum. Processos químicos comuns também não conseguem fabricar hélio através de decomposição ou síntese.

De acordo com dados públicos, a dependência externa do hélio da China tem sido historicamente superior a 95%.

Atualmente, os produtores nacionais de hélio operam num modelo de dupla via, que combina importação com produção própria para desbloquear capacidade de produção. O gás natural importado provém principalmente do Qatar, Rússia, entre outros. Por seu lado, a China depende da indústria de gás natural local, extraindo e purificando hélio associado a partir de gás natural de baixa qualidade. Empresas como a Walt Gas, Jin Hong Gas, Kemeite Gas e outras baseiam-se sobretudo na purificação por via de importação, mas além do gás importado, ainda há problemas com a auto-suficiência de matérias-primas.

Além disso, algumas empresas tentaram extrair pequenas quantidades de hélio do ar. Como a empresa do Grupo Hangyang, que já possui capacidade de extrair hélio de grandes equipamentos de separação do ar. No entanto, devido a custos de extração elevados, a produção é extremamente limitada, e atualmente não existe tendência de industrialização e de economicidade fora de laboratório.

De um ponto de vista geral, o grau de valorização do hélio ou dos gases eletrónicos no mercado doméstico tem vindo a aumentar dia após dia. No entanto, perante uma procura em forte crescimento, as necessidades de autonomia da cadeia de abastecimento e da indústria continuam a tornar-se cada vez mais severas.

Desde 2025, o concurso global de IA tem-se intensificado a um ritmo acelerado, impulsionando um aumento súbito da procura por chips de alto desempenho. As fábricas de wafers entraram num novo ciclo de expansão de capacidade, e o crescimento da procura por gases eletrónicos tornou-se ainda mais vigoroso. A expansão contínua de capacidade das fábricas de memória e de wafers no mercado doméstico fornece às empresas locais de gases uma ampla janela de validação e de aumento de volume.

Num relatório de pesquisa recente, a Northeast Securities apontou de forma clara que vê com firmeza o valor de alocação de longo prazo do setor de gases eletrónicos sob um “ressonância” entre oferta e procura. Do lado da procura, o tamanho do mercado do setor tem potencial para entrar numa via de expansão não linear; do lado da oferta, mudanças no ambiente externo estão a forçar os fabricantes a jusante a acelerar a remodelação da cadeia de abastecimento. A Haitai Securities também indicou que, acompanhando a expansão de capacidade de armazenamento e de wafers na China, bem como a limitação do fornecimento de gases devido ao conflito geopolítico no Médio Oriente, a situação favorável no setor de gases eletrónicos da China em 2026 poderá acelerar.

Atenção a diferentes caminhos de promoção

Em termos de lógica industrial e lógica do mercado de capitais: como a importação de gás natural se baseia sobretudo em contratos de longo prazo, e a custo de separar o hélio em si representa uma parcela baixa no custo total do gás natural, a própria rutura no fornecimento permite que as empresas relacionadas beneficiem plenamente com as receitas de aumento de preços.

A Walt Gas assinalou recentemente, em interações com investidores, que o preço do hélio de alta pureza da empresa registou um aumento evidente; o número de encomendas do exterior aumentou; e os produtos domésticos foram desviados de forma parcial, tornando os preços mais fáceis de serem puxados para cima.

A Jin Hong Gas disse que, atualmente, o preço do hélio de alta pureza para arrefecimento em semicondutores subiu de forma clara, mas, devido a diferenças na quantidade exigida pelos clientes, o preço real varia.

Importa notar que a indústria de gases eletrónicos tem muitas categorias segmentadas. Algumas categorias de baixo padrão, como o trifluoreto de azoto, têm excesso estrutural de oferta; a promoção no setor relacionado ainda precisa de atenção aos riscos.

Além disso, algumas empresas com capacidade de produção de hélio elevado são sobretudo empresas de gás combustível, como Shui Fa Gas, Nine Fortune Energy, entre outras. No entanto, devido à crise na cadeia de abastecimento, as importações de matérias-primas levaram os custos ao mercado. As principais atividades do negócio, como o de gás combustível, poderão enfrentar alguma pressão de custos.