¿qué pasó en las acciones estadounidenses después de aplanar las ganancias de tres años y evaporar 2 billones?

El pasado fin de semana, el cierre de la bolsa en EE. UU. hizo que los siete valores borraran por completo todas sus ganancias del año; ninguno se salvó. Según los datos de Yahoo Finance, Tesla cae 26,4% en lo que va de año, Microsoft cae 15%, Meta cae 15,2%, Nvidia cae 10%, Amazon cae 9,5%, Google cae 9% y Apple cae 2%. Según los datos del mercado general, el S&P 500 ya encadena cinco semanas cerrando a la baja, hasta un mínimo de siete meses, con una caída acumulada en lo que va de año de 5,1%. El Dow Jones entró ese día en una zona de corrección. Este es el registro de racha bajista más larga desde 2022.

Nvidia subió 239% en 2023 y ahora cae 10% en lo que va de año. La cifra parece moderada, pero si compras en el máximo de octubre de 2025, en realidad ya estás perdiendo 21,2%. Meta subió 194% en 2023 y ahora está 15,2% por debajo de su máximo. La fe acumulada por un ciclo alcista de tres años se fue deshilachando gradualmente en tres meses.

Las ganancias de 2024 y 2025 ya se están desacelerando: de 107% a 64% a 23%. El crecimiento se está frenando y la valoración no ha bajado al mismo ritmo. Cuando la música se detuvo, la prima de riesgo ignorada durante tres años regresó de golpe.

Vuelco en las expectativas de alzas de tasas: de un solo dígito a 52%, en solo tres meses

Que la cotización caiga es solo el resultado. Lo que realmente se dio la vuelta fueron las expectativas sobre las tasas.

Según los datos de CME FedWatch, a principios de enero de 2026 el mercado todavía estaba valorando recortes de tasas, y la probabilidad de alzas durante el año era inferior al 3%. El consenso a finales de 2025 es que la Reserva Federal seguirá recortando tasas en 2026.

El punto de inflexión comienza el 28 de febrero. La acción «Operation Epic Fury» provocó un escalamiento de la situación en el estrecho de Ormuz; esta vía clave para el transporte global del 20% del petróleo está amenazada directamente. El Brent cerró el 27 de marzo en 112,57 dólares, con una subida de 45% en lo que va de año. El precio del petróleo impulsa las expectativas de inflación, y las expectativas de inflación reescriben directamente la fijación de precios de las tasas de interés.

El 27 de marzo, el mercado de futuros de CME valoró por primera vez una probabilidad de alza de tasas que supera 50% durante el año, llegando a 52%. Esta es la primera vez desde inicios de 2023 que el mercado cambia por primera vez desde «expectativas de recortes» a «expectativas de alzas». Según los datos de Atlanta Fed Market Probability Tracker, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos ya alcanzó 19,8%.

De cerca de cero a superar la mitad, en menos de tres meses. A comienzos de año se discutían cuántas veces se recortaría; ahora se discute si se sube o no se sube.

Microsoft cae con más fuerza; no es Tesla

La intuición te dice que, dentro de Mag 7, quien debería caer con más brutalidad es Tesla. Es la que más fluctúa y la que más controversia genera. Pero los datos revelan otra realidad.

Según datos combinados de Techi.com y Motley Fool, Microsoft desde su máximo de julio de 2025 (aprox. 534 dólares) cayó 35,7%, la mayor caída con respecto al máximo histórico dentro de Mag 7. Tesla se queda con el segundo lugar con una caída de 26,4%, e Nvidia ocupa el tercer lugar con 21,2%.

Pero mirando la columna de Forward P/E a la derecha, la historia es más compleja. El múltiplo de ganancias hacia adelante de Tesla es 145 veces; Microsoft solo 24 veces. Microsoft cae más porque el mercado le fija de manera más rígida sus expectativas. Cuando el entorno macro empeora, la «prima por la certeza» se encoge con el mayor ímpetu.

Apple es la más resistente de las siete: solo cae 5% desde el máximo. Pero un Forward P/E de 29 veces significa que esa «seguridad» no es barata.

Capex de 650.000 millones de dólares para IA: gastar no es el problema; lo que importa son las expectativas de retorno

Mag 7 le extendió cheques sin precedentes para sí mismo en 2026.

Según las guías de resultados Q4 de 2025 de cada empresa y datos recopilados por Bloomberg, los cuatro gigantes—Amazon, Google, Microsoft y Meta—tienen un presupuesto total de capex de IA para 2026 de aproximadamente 650.000 millones de dólares, lo que supone un aumento de alrededor de 67% frente a los 38.100 millones de 2025. El presupuesto de cada empresa para este año está cerca o supera la suma de los últimos tres años.

El capex más grande, Amazon (200.000 millones de dólares) y Google (180.000 millones), solo cae 9,5% y 9% respectivamente durante el año. En cambio, Microsoft (145.000 millones) y Meta (125.000 millones), con un capex menor, caen 15% y 15,2%. Gasta más, cae menos.

El castigo del mercado no es por el tamaño absoluto del desembolso, sino por la visibilidad del retorno. La inversión de IA de Amazon se conecta directamente con AWS, el motor de generación de caja; la de Google, con una vía clara de monetización a través de los anuncios de búsqueda. En cuanto a dónde caerán los gastos de IA de Microsoft y Meta, los inversores aún lo están adivinando: la penetración empresarial de Copilot, el giro estratégico desde el metaverso hacia los AI Agent, todo eso todavía no se ha materializado en cifras. El ciclo de alzas de tasas no ha terminado de contar la historia.

El dinero ya está votando con los pies

Según los datos mensuales de flujos de fondos de State Street Global Advisors, de 2026 a la fecha, los ETFs de sectores cíclicos como energía, materiales e industria registran entradas netas de 19.000 millones de dólares, lo que representa 65% de todas las entradas de ETFs por sector, muy por encima del peso de mercado de esos sectores de 47%. Según datos de Morningstar, el fondo de recursos naturales tuvo entradas de 7.500 millones de dólares en enero, un nuevo máximo histórico mensual para el sector.

Según datos de ETF Trends, en promedio, los sectores cíclicos suben +20% en lo que va de año, los sectores tecnológicos -6% y el S&P 500 en general apenas +0,5%. Los ETF de defensa (SHLD) registran entradas netas mensuales de más de 1.000 millones de dólares en enero, con una ganancia del +20% en lo que va de año. El sector tecnológico no ha quedado completamente sin sangre: en febrero todavía tuvo entradas de 6.000 millones de dólares, pero los retornos quedaron muy por detrás de los sectores cíclicos.

Con que cambie el giro en las expectativas sobre tasas, los 650.000 millones de dólares de gasto en IA se convierten en la cifra más visible de la partida del balance. El dinero institucional ya se está mudando: se está moviendo hacia energía y defensa.

El economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco, llama a la situación actual «disrupción multidimensional» (multidimensional disruption). La probabilidad de recesión en EE. UU. que él da es 40%. Goldman Sachs la sitúa en 30%; el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, da un número cercano a 50%.

Tres años de sobreexuberancia, tres meses de vuelco; 650.000 millones de dólares flotan a medias en el aire del ciclo de alzas de tasas. Los dos billones de valor de mercado evaporados por Mag 7 no son pánico de un solo día; ¿el mercado no está volviendo a poner precio a un ciclo que ya terminó?