As três linhas de ações, obrigações e ouro desmoronam! Com o fogo na região do Médio Oriente, o mercado entra numa situação de “não há onde escapar”?

Pergunta à IA · Por que é que os investidores sentem que não há para onde fugir no mercado atual?

Notícia da Cailianpress a 30 de março (Editor: Xiaoxiang) À medida que o conflito entre os EUA e o Irão entra na quinta semana, os mercados financeiros globais começam a revelar sinais de uma pressão cada vez mais intensa.

Com as preocupações de que a subida dos preços do petróleo possa gerar inflação, somadas a uma série de resultados fracos nos leilões de Treasuries dos EUA, a venda de dívida norte-americana intensificou-se ainda mais na semana passada; entretanto, as ações, os metais preciosos e o Bitcoin continuam a lutar. Isto deixa os investidores com quase nenhuma alternativa atrativa além de manterem dinheiro em caixa para atravessar esta nova tempestade nas suas carteiras.

Os dados de mercado mostram que o iShares Core 60/40 Balanced Allocation ETF, um fundo negociado em bolsa que mantém uma carteira tradicional 60/40 (60% ações e 40% obrigações), já caiu 6,3% desde que o conflito eclodiu no final de fevereiro. Entretanto, até ao fecho de sexta-feira passada, a rendibilidade dos Treasuries a 10 anos voltou a subir 4,9 pontos-base, para 4,439%. Isto implica uma subida de cerca de 50 pontos-base num mês; e, como a rendibilidade das obrigações e os preços variam em sentido inverso, normalmente verifica-se apenas uma oscilação pequena.

Esta volatilidade intensa entre diferentes mercados ocorre num pano de fundo que, de forma alguma, é habitual. O indicador que mede a volatilidade esperada no mercado de Treasuries dos EUA — o índice MOVE do Bank of America — disparou recentemente para o nível mais alto desde abril do ano passado. Na altura, a instabilidade do mercado de Treasuries chegou a obrigar o presidente dos EUA, Donald Trump, a adiar de emergência as suas medidas tarifárias do “Dia da Libertação”.

E, neste momento, a principal preocupação é a de que o preço do petróleo se mantenha a longo prazo na faixa de três dígitos.

Como referência global, o Brent — petróleo bruto —, cujo contrato de futuros mais ativo é o de junho, fechou na sexta-feira passada a 105,32 dólares por barril, uma subida de 3,4%. De acordo com os dados do Dow Jones Markets, embora este seja apenas o fecho mais elevado desde 20 de março, o contrato de curto prazo — os futuros de Brent para maio — fecharam a 112,57 dólares por barril, atingindo o maior fecho desde julho de 2022 para contratos de curto prazo.

“Vender tudo” pelos investidores

Nas histórias de mercado do passado, ver ações, obrigações e metais preciosos a descerem em conjunto é verdadeiramente raro. Mas Guy LeBas, principal estrategista de rendimento fixo da Janney Montgomery Scott, afirma que o fenómeno atual tem uma explicação relativamente simples — durante uma crise do petróleo, os investidores precisam de liquidar tudo o que é vendável para angariar liquidez.

“Quando toda a gente está a correr para comprar dólares, isso costuma gerar confusão no mercado”, assinalou LeBas, “os países importadores de energia precisam de dólares para concorrerem pela compra de recursos energéticos escassos e caros. Em certa medida, estão a vender ativos para angariar dólares para comprar esses recursos.”

De facto, à medida que os investidores enfrentam a possibilidade de a crise com o Irão e as interrupções na sua cadeia de abastecimento se prolongarem por muito tempo, a pressão que os mercados globais sentiram em março está a intensificar-se. Ao mesmo tempo, compradores por todo o mundo começaram a enfrentar o risco de interrupções no fornecimento de petróleo, gás, fertilizantes e outros bens essenciais.

Com o salto nos preços do petróleo e de outras matérias-primas, o dólar fortaleceu-se no mercado de câmbio, porque os investidores estão a disputar liquidez para pagar os custos relacionados. A maioria das matérias-primas globais é cotada em dólares. De acordo com dados da FactSet, o índice ICE do dólar, que mede o valor do dólar face a um cabaz de moedas, subiu 2,6% desde o início do mês até ao momento, com perspetiva de registar a maior subida mensal desde julho.

Neste momento, é possível que o pânico descrito acima ainda não desapareça facilmente. Pode-se ver que a pressão de venda enfrentada pelo mercado de ações dos EUA se intensificou ainda mais antes do fecho de sexta-feira; o índice S&P 500 e outros principais índices registaram a quinta semana consecutiva de queda. Para o S&P 500 e o Nasdaq 100, trata-se da sequência mais longa de quedas consecutivas desde maio de 2022. E após a abertura desta semana, os mercados bolsistas da Coreia do Sul e do Japão voltaram a mergulhar em quedas acentuadas; menos de dez minutos após a abertura, as quedas ultrapassaram 5% em ambos os casos…

Mesmo que Trump tenha anunciado na noite de quinta-feira passada que prolongaria o prazo de ultimato para ataques às infraestruturas energéticas do Irão, tal não conseguiu acalmar o sentimento dos investidores. Pelo contrário, as manchetes sobre a escalada dos ataques por parte de Israel e sobre os rebeldes Houthis no Iémen a juntarem-se ao conflito têm vindo a agravar continuamente o pânico no mercado.

O índice de volatilidade da Chicago Options Exchange — o VIX, vulgarmente conhecido como “índice de pânico” de Wall Street — fechou na semana passada acima de 30. Este nível costuma estar associado ao sentimento de pânico. O índice baseia-se na atividade de negociação no mercado de opções e reflete as expetativas dos investidores sobre a amplitude de oscilação do S&P 500 durante o próximo mês, aproximadamente.

Entretanto, apesar de os preços dos metais preciosos terem dado um ressalto na sexta-feira, já recuaram bastante ao longo do último mês. De acordo com a CoinDesk, embora o Bitcoin tenha subido temporariamente no início do conflito, recentemente também voltou a cair.

Mesmo assim… “não há para onde fugir”?

Segundo o estrategista de estratégias multiativos da Nomura, Charlie McElligott, com o aumento acentuado da volatilidade implícita, investidores experientes como fundos de cobertura e fundos soberanos que vinham acumulando ativos de forma constante nos últimos anos começaram a descarregar posições.

O gestor de carteiras sénior George Cipolloni afirma: “Neste mês, as pessoas realmente não têm para onde fugir — não pode ir para ações, nem para obrigações, e até os spreads de crédito começaram a alargar.”

Ele acrescenta: “Embora alguns preços das ações de empresas do setor de energia e da indústria química tenham apresentado bom desempenho, isso não constitui o núcleo das carteiras dos investidores.”

“A situação no Irão virou o mundo do avesso”, aponta Cipolloni. “Se esta crise energética durar mais tempo, começaremos a ver algumas consequências muito graves.”

McElligott diz que, ao contrário do choque súbito sentido pelos investidores durante o pânico das tarifas de abril do ano passado, os traders têm vindo recentemente a lidar com a realidade de “perceber gradualmente que não existe rota de fuga ‘TACO’” — “TACO” significa “Trump recua sempre em cima da hora”; o termo surgiu após a viragem importante na política tarifária de Trump, um ano antes.

Mas nas últimas duas semanas, o mercado foi percebendo que, mesmo que Trump “esteja disposto a recuar”, a destruição sofrida pelo fornecimento energético global não será revertida rapidamente. Isto deve-se sobretudo aos ataques do Irão às infraestruturas energéticas da região.

McElligott também refere que outra grande preocupação do mercado é o facto de a Reserva Federal poder ser forçada a aumentar as taxas de juro num contexto de choque no fornecimento de energia. Isso pode continuar a pressionar os preços dos ativos durante algum tempo, porque a volatilidade realizada do mercado de ações — isto é, a medida real da oscilação diária das ações — já começou a subir.

Scott Chronert, diretor de estratégia de valores mobiliários dos EUA no Citi, aponta ainda que, numa era em que a disseminação de notícias é tão rápida quanto a luz, o conflito no Irão coloca os investidores numa incerteza inquietante. Como há um conhecimento limitado da situação local, Wall Street está num “vácuo de informação”.

“Sobre o conflito no Irão, diante de reportagens contraditórias, torna-se muito difícil negociar”, afirmou Chronert. Isto faz com que alguns traders adotem operações de especulação de prazo extremamente curto, mas o mercado “carece de confiança genuína”.

(Cailianpress, Xiaoxiang)