Marca conhecida vendeu 160 milhões de telemóveis no ano passado, com o maior acionista a realizar uma liquidação superior a 1,8 mil milhões

28 de março, a Shenzhen Transsion Holdings Co., Ltd. (688036.SH, adiante “Transsion”) publicou o seu relatório anual de 2025. De acordo com a conta de resultados, a Transsion alcançou uma receita operacional anual de 65,591 mil milhões de yuan, o que representa uma queda homóloga de 4,5%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 2,581 mil milhões de yuan, tendo caído acentuadamente 53,49% face ao ano anterior, com a dimensão dos lucros a enfrentar um “corte a meio”.

Num contexto de pressão sobre o desempenho, a Transsion apresentou um plano de distribuição de dividendos que equivale a cerca de 40% do lucro líquido. A empresa propõe pagar a todos os acionistas um dividendo em numerário de 9 yuan por cada 10 ações (com imposto), perfazendo um total previsto de 1,036 mil milhões de yuan em dividendos em numerário (com imposto), o que corresponde a 40,15% do lucro líquido atribuível no ano.

Custos de armazenamento em alta elevados e a rentabilidade a “sangrar”

O “rei dos telemóveis em África” continua a manter uma extensa rede de vendas e um grande volume de envios.

De acordo com os dados do relatório, em 2025 o volume total de envios de telemóveis da Transsion foi de cerca de 169 milhões de unidades. As suas três principais linhas de produtos, TECNO, itel e Infinix, continuam a manter uma elevada penetração de mercado nas regiões-alvo. Conforme divulgado no anúncio, a quota da Transsion em mercados emergentes de smartphones, como África, Paquistão e Bangladesh, ocupa o primeiro lugar, permitindo estabilizar a base nos mercados centrais.

Contudo, a vantagem de escala não conseguiu converter-se de forma fluida em incremento de lucros. Com base em dados financeiros de um único trimestre, no 4.º trimestre de 2025 a receita operacional da Transsion foi de 16,048 mil milhões de yuan, mas o lucro líquido por trimestre foi apenas de 4,32 mil milhões de yuan; após excluir ganhos e perdas não recorrentes, o lucro líquido ficou ainda mais baixo, em 2,41 mil milhões de yuan, com a margem de lucro do trimestre a ser comprimida.

Ao aprofundar uma quebra do lucro superior a 53%, a subida dos preços de componentes e dispositivos a montante e o acirramento da concorrência nos mercados a jusante são as duas principais limitações que a Transsion enfrenta atualmente.

No relatório anual, a Transsion afirma diretamente que a queda do lucro líquido se deve principalmente à concorrência do mercado e aos custos da cadeia de abastecimento. Em particular, a forte subida dos preços de componentes como a memória/armazenamento eleva diretamente os custos dos produtos da empresa, levando à descida simultânea da receita operacional e da margem bruta. Para a Transsion, que aposta durante longo tempo em extrema relação qualidade-preço e no aprofundamento dos mercados de base, é extremamente difícil transferir a pressão de custos da cadeia de abastecimento a montante para os consumidores finais.

Em simultâneo com a escalada dos custos externos, o aumento das despesas internas comprimiu ainda mais o espaço de lucros. O relatório indica que, para melhorar a experiência no terminal dos utilizadores de telemóveis e a competitividade dos produtos, a empresa tem vindo a reforçar continuamente o investimento em I&D; além disso, para responder à acirrada disputa no mercado, a empresa aumentou a abertura de mercado e a intensidade das ações de promoção de marca. No fim, no decurso do ano, tanto as despesas de I&D como as despesas de vendas registaram um crescimento evidente face ao mesmo período do ano anterior.

Grandes acionistas a realizarem dinheiro superior a 1,8 mil milhões

Por outro lado, enquanto o negócio principal enfrenta pressão nos lucros, no nível dos acionistas da Transsion houve uma grande redução de participação.

Com base em dados publicamente divulgados, em setembro de 2025, o acionista controlador da Transsion, Shenzhen Transsion Investment Co., Ltd., realizou uma operação de redução de participação. O preço de transferência foi de 81,81 yuan por ação, e a quantidade transferida atingiu 22,807 milhões de ações; o montante de encaixe em numerário numa única operação foi de 1,866 mil milhões de yuan.

Esta transferência em bloco atraiu 20 instituições de investimento para assumir a posição, com um período de bloqueio de 6 meses. Entre elas, a Xingzheng Global Fund Management Co., Ltd. subscreveu o montante mais elevado, de 832 milhões de yuan; a Junzhong Life Insurance Co., Ltd. subscreveu 300 milhões de yuan; e instituições como Guotai Haitong Securities, Fosun Fund e GF Fund também investiram quantias que variaram de dezenas de dezenas de milhões a mais de 1 mil milhões de yuan para participar na subscrição.

No entanto, com a retoma/recair do desempenho, a Transsion enfrenta uma reavaliação de valorização no mercado secundário. Até ao dia mais recente de fecho, a cotação da Transsion era de 56,89 yuan por ação, com uma capitalização bolsista de cerca de 65,5 mil milhões de yuan. Comparando com o preço de transferência de 81,81 yuan de setembro do ano passado, a queda contabilística é superior a 30%. Isto significa que, no momento, várias instituições que assumiram as posições a preços elevados, como a Xingzheng Global Fund, atualmente também estão a enfrentar perdas não realizadas na contabilidade.

Em termos gerais, graças ao grande volume de 169 milhões de unidades, a Transsion continua a construir barreiras sólidas de escala nos mercados emergentes globais. Mas, num ciclo em que os custos de hardware de eletrónica de consumo oscilam, como responder ao choque dos aumentos na cadeia de abastecimento e, mantendo a linha de elevada relação qualidade-preço, ultrapassar o gargalo de rentabilidade, será a questão central que terá de resolver no futuro.

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