Los fondos QDII restringen compras de manera intensiva; las inversiones transfronterizas deben tener cuidado con las configuraciones de "especulación"

Recientemente, el mercado de fondos públicos ha experimentado una “ola de restricciones” en los productos de inversión transfronteriza, una tendencia que se ha intensificado a finales de marzo. Según el anuncio de la bolsa, varios fondos QDII, incluidos el S&P 500 LOF, el S&P Biotech LOF y el S&P Information Technology LOF, anunciaron colectivamente que, a partir del 19 de marzo, suspenderían la compra y las inversiones programadas, mientras que las operaciones de reembolso se llevarían a cabo como de costumbre.

Según estadísticas incompletas, hasta mediados de marzo, ya había 52 fondos QDII en todo el mercado que emitieron advertencias sobre riesgos de prima, y algunos productos han emitido alertas más de 60 veces en lo que va del año, con 22 suspensiones temporales. Desde el Southern Oil LOF hasta el FT S&P Oil & Gas ETF, desde el Huaan France CAC40 ETF hasta el Guotai S&P 500 ETF, muchos productos han emitido continuas advertencias de riesgo debido a altas primas, con algunas LOF de temas de petróleo alcanzando una prima que superó el 50%. Solo el 19 de marzo, más de 10 fondos QDII, incluidos el Oil LOF de E Fund, el ETF de semiconductores de China y Corea, el ETF de tecnología Nasdaq de Invesco y el ETF Nikkei 225 de Huaan, emitieron el mismo día advertencias sobre riesgos de prima.

Patrón de escasez debido a restricciones de divisas

“Esto no es el comportamiento individual de una empresa, sino una restricción común que enfrenta toda la industria”, comentó un representante de un fondo público.

La persona reveló la lógica central detrás de las restricciones en la compra de fondos QDII. Aunque la administración estatal de divisas ha aprobado un límite total de inversión QDII de 1708.69 millones de dólares, la creciente demanda de los inversores nacionales por una asignación global no ha aliviado fundamentalmente la situación de tensión en los límites. Después de la expansión de 30.8 millones de dólares en junio de 2025, rápidamente se produjo una nueva ronda de restricciones, y ahora la velocidad de consumo del límite de divisas “agotado en un día” se ha convertido en la norma.

Un caso más extremo apareció en los fondos temáticos de petróleo. El 24 de marzo, E Fund anunció que el precio de negociación en el mercado secundario de su Oil LOF era significativamente más alto que el valor neto por acción del fondo; el 20 de marzo, el valor neto por acción del fondo era de 1.7075 yuanes, mientras que, hasta el 24 de marzo, el precio de cierre del mercado secundario alcanzó los 2.564 yuanes, con un aumento cercano al 50%. Para proteger los intereses de los inversores, el fondo fue suspendido temporalmente el 24 de marzo por la tarde y anunció que continuaría con la suspensión hasta las 10:30 del 25 de marzo; el 25 de marzo, Fuguo Fund nuevamente anunció que su ETF de petróleo y gas S&P sería suspendido hasta las 10:30, y si la prima no regresaba efectivamente, se tomarían medidas adicionales.

“Los productos de inversión transfronteriza enfrentan restricciones dobles: primero, la restricción dura del límite de divisas, y segundo, la restricción suave de las posiciones en los mercados extranjeros”, explicó un analista de fondos de una corredora a los periodistas. “Tomando como ejemplo el Oil LOF, no solo está limitado por el límite de divisas, sino que algunos productos también están sujetos a límites en las posiciones de contratos de futuros”.

Este desequilibrio entre oferta y demanda ha provocado directamente fenómenos de alta prima en el mercado secundario. Hasta mediados de marzo, la tasa de prima del ETF de semiconductores de China y Corea superó el 20%, con un solo producto emitiendo hasta 63 advertencias de riesgo y 22 suspensiones temporales en lo que va del año. El ETF de tecnología Nasdaq de Invesco, como caso típico, ha emitido más de 30 anuncios de riesgo de prima y suspensión desde 2026.

Los inversores deben tener cuidado con la “configuración especulativa”

Frente a la avalancha de solicitudes y altas tasas de prima, las instituciones están reforzando las advertencias de riesgo. El 25 de marzo, Manulife Fund anunció que su fondo de inversión en acciones de oportunidades en India (QDII) reanudaría la compra, el reembolso y las inversiones programadas el 27 de marzo debido a las festividades en el mercado de valores indio. El mismo día, Yongying Fund anunció que su fondo de índice de consumo Hang Seng (QDII) y otros no relacionados con el mercado de Hong Kong suspenderían la compra y el reembolso. Esta serie de anuncios refleja las dificultades operativas de los fondos QDII bajo la presión dual de las restricciones de límite y las fluctuaciones en los mercados extranjeros.

“Muchos inversores ven los fondos QDII como herramientas para perseguir el mercado alcista de tecnología en el extranjero, pero ignoran múltiples riesgos como las fluctuaciones de divisas, las diferencias horarias en las transacciones y las discrepancias en la regulación extranjera”, indicó el representante del fondo público mencionado anteriormente. “Tomando como ejemplo la reciente suspensión de compras del S&P series LOF, aunque sigue índices de mercados maduros, la fluctuación del tipo de cambio de yuanes a dólares puede consumir el aumento del índice en el corto plazo, y la mayoría de los inversores individuales no han evaluado adecuadamente este riesgo”.

Los agentes de canales bancarios también han observado cambios sutiles en el comportamiento de los inversores. “Antes, los clientes que consultaban sobre QDII lo hacían principalmente por la necesidad de diversificación de la asignación de activos; ahora, cada vez más personas ven el aumento de las acciones tecnológicas en el mercado estadounidense y están buscando entrar ‘a precios altos’”, comentó un gerente de producto del departamento de banca privada de un banco. “Ya hemos fortalecido las advertencias sobre riesgos especiales de productos transfronterizos en la etapa de evaluación de riesgos de los clientes, pero para los inversores minoristas que ingresan a través de canales de corredores, la educación en riesgos aún tiene un largo camino por recorrer”.

Cabe destacar que algunas compañías de fondos están respondiendo a las restricciones de límite mediante la optimización del diseño del producto. Por ejemplo, el Oil LOF de Harvest suspendió la compra (incluyendo inversiones programadas) a partir del 3 de febrero de 2026, estableciendo un límite de compra diario en un nivel muy bajo, lo que no solo conserva el canal del producto, sino que también evita el rápido agotamiento del límite. Otras instituciones están comenzando a guiar a los inversores hacia fondos de reconocimiento mutuo de Hong Kong y otros canales alternativos, que no están sujetos a las restricciones de límite QDII y cuyos administradores pueden ampliar el tamaño de manera independiente.

“La intensa restricción de compras de fondos QDII actualmente es, en esencia, una medida rutinaria que toman las compañías de fondos para mantener la estabilidad operativa del producto y proteger a los inversores existentes durante un rápido crecimiento de la escala”, resumió un responsable de una agencia de evaluación de fondos. “Los inversores deben considerar esto de manera racional y evitar transformar la asignación transfronteriza en una especulación a corto plazo; deben examinar verdaderamente el valor a largo plazo de los productos QDII desde la perspectiva de la asignación de activos”.

(Editor: Wenjing)

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