Negro: La base del aumento del coque no es sólida

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Fuente: Centro de investigación de COFCO Futures

Resumen

En el futuro cercano, el precio del carbón coquizable ha superado al alza, pero la base para una continuación sostenida del aumento no es sólida. Hay tres aspectos que no respaldan la subida del carbón coquizable: una relativa fortaleza de la estabilidad de la oferta, un nivel de precios relativamente razonable y una rentabilidad inferior en los beneficios de la aceración aguas abajo.

1

La estabilidad de la oferta es relativamente fuerte

En los últimos años, el volumen total de suministro de carbón coquizable de China ha aumentado; el principal incremento proviene de las importaciones, mientras que la producción nacional se mantiene básicamente estable. Las fuentes de importación se han reconfigurado de forma notable: las importaciones desde Mongolia han aumentado considerablemente, mientras que las importaciones desde Australia han disminuido de forma acusada; la importación de carbón coquizable ha reducido la dependencia del transporte marítimo. Los ataques de EE. UU. y el régimen israelí a Irán han impulsado los costos del transporte marítimo, pero la oferta central de carbón coquizable de China se basa principalmente en el carbón nacional y el carbón mongol transportado por vía terrestre, por lo que el impacto recibido es extremadamente limitado.

Figura: Suministro de carbón coquizable en China

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

Nota: Fórmula de estimación: Producción de carbón coquizable = Producción de coque *1.3 - Volumen de importación de carbón coquizable

Figura: Fuentes de importación de carbón coquizable (2015)

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

Figura: Fuentes de importación de carbón coquizable (2025)

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

Figura: Fuentes de importación de carbón coquizable (Australia)

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

Figura: Fuentes de importación de carbón coquizable (Mongolia)

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

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El nivel de precios es relativamente razonable

El nivel de precios del carbón coquizable se encuentra en un rango relativamente razonable; en comparación con otros tipos de carbón, presenta cierta prima, por lo que le resulta difícil fluir a gran escala hacia campos como la industria química. Desde el desempeño a largo plazo, después de la reforma del lado de la oferta, el precio promedio anual del índice de futuros de carbón coquizable se ha mantenido entre 1200 y 1300. Después del rebote por infravaloración del año pasado, también volvió a ese nivel. Se prevé que la tendencia bajista a largo plazo desde el máximo de 2021 haya llegado a su fin. Si no hay cambios importantes en la oferta, es probable que el precio se mantenga estable.

Figura: Índice de futuros de carbón coquizable

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

Figura: Precios spot del carbón coquizable y sus futuros (precio promedio mensual)

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

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Los beneficios de la aceración aguas abajo son bajos

La continua gran caída del acero para construcción en el mercado interno, la capacidad de producción de la aceración con exceso persistente y la compresión del precio del acero y los beneficios de la aceración en posiciones relativamente bajas. Se prevé que los precios del acero y los beneficios de la aceración de este año tampoco serán optimistas; el precio del carbón coquizable no tiene un espacio significativo para un aumento marcado. Incluso si hay un fuerte aumento a corto plazo impulsado por el efecto del sentimiento, resulta difícil mantenerlo en niveles elevados.

Según las características de la cadena industrial de metales negros, bajo el supuesto de estabilidad en el nivel de precios del acero, el nivel de precios del mineral de hierro y del carbón coquizable sigue una regla de compensación en la que uno aumenta mientras el otro cede. Para que el nivel de precios del carbón coquizable suba aún más, el precio del mineral de hierro debe caer para liberar más espacio. En el corto plazo, esta situación no es probable.

Figura: Importe total de beneficios de la fundición y la industria de laminación y conformado de metales ferrosos (100 millones de yuan)

Datos de: Wind, datos de Mysteel, recopilados por el Instituto de Investigación de COFCO Futures

Perfil del autor

Liu Jialiang

Investigador senior en metales negros del Instituto de Investigación de COFCO Futures

Número de certificado de calificación para asesoría de operaciones: Z0013540

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Responsable editorial: Zhao Siyuan