El diferencial de interés neto deja de caer, y la recuperación de beneficios está cerca: ¿El sesgo bajista del mercado combinado con la mejora en las perspectivas fundamentales, lleva al sector bancario a una nueva ventana de oportunidad de inversión?

一、¿Qué ha sucedido? Fin del modo de caída aguda del margen de interés neto de los bancos comerciales

Tras experimentar un ciclo de descenso unilateral de varios años, el margen de interés neto del sector bancario chino alcanzó en 2025 un punto de inflexión histórico de estabilización. Según los últimos indicadores regulatorios divulgados por la Administración Nacional de Supervisión Financiera, la tendencia del margen de interés neto de los bancos comerciales ha pasado de una “caída aguda” previa a una fase de “formación de base”, mostrando una gran resiliencia y características de diferenciación estructural.

Desde la perspectiva de la tendencia general, el margen de interés neto de los bancos comerciales en 2025 se registró en 1.42%, un valor que no solo se mantuvo absolutamente estable en comparación con la primera mitad del 2025 y los tres trimestres anteriores, logrando tres trimestres consecutivos de estabilización horizontal, sino que también hizo que la disminución interanual del margen de interés de todo el año se redujera significativamente a 10.5 puntos básicos (BP), mostrando una notable convergencia en comparación con la disminución de 2024. Entre ellos, el margen de interés neto del Banco Industrial y Comercial de China, uno de los principales bancos estatales, y el Banco de Comercio y Construcción, uno de los principales bancos de acciones, aumentaron en 4BP y 3BP respectivamente en el 4T25 en comparación con el 3T25. La estabilidad de los datos del margen de interés neto del sector indica que los factores negativos más fundamentales que presionan sobre la base del sector bancario están gradualmente atenuándose.

Desde la perspectiva de las características estructurales según el tipo de institución, la trayectoria de operación del margen de interés neto en el cuarto trimestre mostró un claro patrón de diferenciación de “ligera disminución en los bancos estatales, recuperación en los bancos urbanos y cooperativos”, que esencialmente refleja las diferencias microeconómicas en la reducción de costos en el lado de los pasivos y la capacidad de fijación de precios en el lado de los activos entre diferentes tipos de bancos.

De cara a 2026, con la continua liberación de los beneficios de la revalorización de los depósitos a alto interés que están próximos a vencer, y el fuerte apoyo del regulador a la competencia irracional en el lado de los pasivos, el canal de descenso del costo de los pasivos en el sector bancario sigue siendo amplio. Sumado a que la disminución de los rendimientos en el lado de los activos se está moderando bajo la orientación de “anti-involución”, se espera que la disminución general del margen de interés neto del sector sea muy limitada (la mayoría de las predicciones de los vendedores sugieren que la disminución se reducirá a 0-5BP, frente al -10.5BP anterior), y que se logre una estabilización y recuperación sustancial en algunas instituciones con mayor elasticidad de pasivos.