Carry Trade, las materias primas hacen que las divisas de mercados emergentes sean más estables que las del G-7

Marcus Wong

Dom, 15 de febrero de 2026 a las 10:30 PM GMT+9 3 min de lectura

Fotógrafo: Valeria Mongelli/Bloomberg

(Bloomberg) – Las divisas de los mercados emergentes están demostrando ser más estables que las de las naciones desarrolladas, una racha que algunos inversores dicen que podría convertirse en la más larga en más de dos décadas.

Los índices de volatilidad de JPMorgan muestran que las divisas de los países en desarrollo han oscilado menos que las de su equivalente del Grupo de los Siete durante casi 200 días seguidos —la racha más larga desde 2008. Si supera los 208 días, marcaría un récord que se remonta a 2000.

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La calma inusual en el grupo que normalmente se considera más riesgoso está impulsada por una mezcla de factores. Un dólar más débil y las expectativas de un alivio gradual de la Reserva Federal han reducido la presión sobre los mercados en desarrollo. Mientras tanto, los precios sólidos de las materias primas y las entradas robustas de capital han respaldado la demanda de activos de mercados emergentes. Ese telón de fondo está reforzando el atractivo del carry trade, según JPMorgan Asset Management.

“Las divisas de los mercados emergentes siguen siendo un carry trade, por lo que el entorno de volatilidad controlada seguirá atrayendo entradas continuas hacia activos locales de EM,” dijo Jason Pang, gestor de carteras de renta fija en el gestor de dinero en Hong Kong.

La estrategia de carry trade —tomar prestado en divisas de bajo rendimiento para invertir en activos de mercados emergentes con mayor rendimiento— prospera en condiciones tranquilas y puede ayudar a estabilizar las divisas al sostener las entradas. Según una medición-proxy de flujos de capital de Bloomberg, los inversores han destinado dinero a los mercados emergentes este año al ritmo más rápido para el periodo desde 2019, ampliando el impulso del año pasado, que fue el mayor desde 2009.

Las entradas están respaldando el desempeño. Un índice de Bloomberg de ocho divisas de mercados emergentes ha subido alrededor de un 2,8% hasta ahora este año, ampliando el avance estelar del 17,5% del año pasado.

Los factores estructurales también ayudan a mantener contenidas las oscilaciones del mercado.

Las mejoras en los fundamentales de los mercados emergentes, el crecimiento relativamente más fuerte que en las economías desarrolladas y unas amplias reservas de FX deberían ayudar a mantener la volatilidad de las divisas de los mercados emergentes moderada este año, dijo Matthew Ryan, director de estrategia de mercado de Ebury Partners Ltd.

En contraste, las divisas de los mercados desarrollados han enfrentado turbulencias. La volatilidad implícita amplia del dólar subió a principios de este año después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, amenazara con aranceles a Europa como parte de su impulso para adquirir Groenlandia, junto con la incertidumbre sobre el anuncio del presidente de la Fed.

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La volatilidad del yen también ha aumentado ante las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de Japón y una posible intervención de las autoridades. Podría enfrentar más presión si se deshace el carry trade del yen, un riesgo al que se ha referido como una “bomba de tiempo”.

Las preocupaciones sobre la excepcionalidad de EE. UU. y la trayectoria fiscal del país también han llevado a algunos inversores a mirar más allá del dólar.

“Los inversores están observando divisas menos volátiles en el ámbito de los mercados emergentes, como el dólar de Singapur, el baht y el yuan en Asia,” dijo Daniel Tan, gestor de carteras de Grasshopper Asset Management. “Esta tendencia de baja volatilidad para EMFX puede continuar hasta que veamos el próximo evento de riesgo extremo.”

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