Weilong rompe com as limitações do spicy strips: o konjac爽 torna-se o pilar do desempenho, mas também enfrenta novos desafios e concorrência

卫龙美味（09985.HK）最近 publicou o relatório financeiro de 2025, que mostra que a empresa alcançou uma receita operacional de 72,24 bilhões de yuan, um aumento de 15,28% em relação ao ano anterior, mas a taxa de crescimento diminuiu em relação aos 28,63% de 2024; o lucro líquido atribuível aos acionistas alcançou 14,25 bilhões de yuan, um aumento de 33,38%, com a taxa de crescimento do lucro significativamente superior à taxa de crescimento da receita, principalmente devido à eficácia do controle de custos.

Como líder da indústria de snacks na China, a卫龙 transformou-se de um fabricante único de “辣条” para uma empresa diversificada que abrange produtos de macarrão temperado, produtos vegetais e outros. No entanto, sua estrutura de negócios está enfrentando novos desafios: a receita dos produtos vegetais, centrada no “魔芋爽”, aumentou de 53,8% para 62,4%, alcançando 45,06 bilhões de yuan, um crescimento de 33,7%, tornando-se o principal motor de crescimento da empresa; enquanto a receita do negócio tradicional de “辣条” caiu 4,3% em relação ao ano anterior, para 25,53 bilhões de yuan, com a participação caindo de 42,6% para 35,3%.

A ascensão dos produtos de “魔芋” está intimamente ligada às tendências da indústria. Nos últimos anos, produtos de “魔芋” com baixo teor de gordura, baixo calorias e alto teor de fibra têm sido muito apreciados pelos consumidores, e a indústria de “魔芋” na China continua a expandir-se. Os dados mostram que o valor total da produção da indústria alcançou 32 bilhões de yuan em 2024, e espera-se que aumente para 45 bilhões de yuan até 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de 11,8%. Este potencial de mercado atraiu muitas empresas, e a 盐津铺子 destacou-se na pista de “魔芋” com a marca “大魔王”, alcançando vendas superiores a 1 bilhão de yuan em 2024, e no primeiro semestre de 2025, a receita de produtos de “魔芋” para snacks cresceu 155% em relação ao ano anterior, tornando-se o principal concorrente da卫龙.

Os ajustes nos negócios da卫龙 também se refletem nos dados de capacidade produtiva. Em 2025, a capacidade projetada para produtos vegetais aumentou de 96.228 toneladas para 129.986 toneladas, com a taxa de utilização da capacidade subindo para 96,3%; enquanto a capacidade projetada para produtos de macarrão temperado caiu de 237.722 toneladas para 202.065 toneladas, com uma taxa de utilização da capacidade abaixo de 70%, com recursos claramente inclinados para categorias de vantagem. No entanto, a receita de outros produtos foi apenas de 1,64 bilhões de yuan, representando 2,3%, ainda não formando um complemento eficaz.

No que diz respeito aos canais, a卫龙 ainda depende fortemente do mercado offline. Em 2025, a receita dos canais offline foi de 64,77 bilhões de yuan, um aumento de 16,5% em relação ao ano anterior, representando 89,7% da receita total, principalmente devido à expansão de novos canais emergentes, como os atacados de snacks; a receita dos canais online foi de 7,47 bilhões de yuan, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, representando apenas 10%, com um desenvolvimento relativamente atrasado.

O controle de custos e despesas é a chave para o crescimento do lucro da卫龙. Apesar do aumento nos custos de algumas matérias-primas, a empresa ainda alcançou uma margem bruta de 34,66 bilhões de yuan, um aumento de 14,9%, mantendo uma margem bruta de 48%. Em termos de despesas, as despesas de distribuição e vendas foram de 11,71 bilhões de yuan, um aumento de 14,1%, com a participação caindo para 16,2%; as despesas administrativas caíram 14,5% em relação ao ano anterior, para 4,2 bilhões de yuan. Em consequência, a margem líquida da empresa subiu de 17% para 19,8%.

É importante notar que a escala de inventário da卫龙 aumentou, subindo de 8,78 bilhões de yuan no final do ano passado para 8,89 bilhões de yuan, com o número de dias de turnover de inventário aumentando de 73 dias para 86 dias. A empresa explicou que isso se deve ao ajuste das reservas de matérias-primas para lidar com as mudanças do mercado.