Este gigante do retalho está a negociar por metade do preço do Walmart e quase um terço do preço do Costco, mas a crescer 3 vezes mais rápido

Walmart (WMT +0,58%) e Costco (COST +0,43%) começaram 2026 a construir sobre os seus fortes resultados dos últimos anos. As ações da Costco subiram mais de 9%, e as da Walmart subiram mais de 12% desde o início do ano, enquanto o S&P 500 está em queda para o ano.

Ambas as empresas beneficiaram de resultados financeiros sólidos impulsionados pelas suas operações de comércio eletrónico e por um ambiente macroeconómico que levou os consumidores a procurar valor.

Embora a Walmart e a Costco possam oferecer grandes valores para os seus compradores, os investidores podem não ver tanto valor nas suas ações. O mercado pode ter avançado em relação ao desempenho financeiro dos retalhistas nos últimos anos, elevando os preços das suas ações e aumentando as suas avaliações.

Mas os investidores que procuram valor no segmento retalhista podem ter uma oportunidade de um candidato inesperado. As suas ações estão atualmente a negociar a uma avaliação muito mais baixa do que a da Walmart ou da Costco.

Fonte da imagem: Getty Images.

O mercado está a pôr este gigante do retalho à venda

Como mencionado, tanto a Walmart como a Costco estão a ver resultados muito positivos das suas operações de comércio eletrónico. A Walmart viu as vendas de comércio eletrónico nos EUA subirem 27% no último trimestre, marcando o seu oitavo trimestre consecutivo de crescimento acima de 20%. As vendas de comércio eletrónico da Costco subiram 22,6% no último trimestre. A Walmart também expandiu o seu negócio de publicidade, adicionando mais mídia retalhista e conteúdo em vídeo através da sua aquisição da Vizio. As vendas de publicidade digital da Walmart nos EUA subiram 41% no último trimestre.

Expandir

NASDAQ: WMT

Walmart

Mudança de Hoje

(0,58%) $0,71

Preço Atual

$122,89

Principais Dados

Capitalização de Mercado

$980B

Intervalo do Dia

$121,82 - $124,27

Intervalo de 52 Semanas

$79,81 - $134,69

Volume

17M

Volume Médio

31M

Margem Bruta

23,41%

Rendimento do Dividendo

0,78%

Apesar do seu progresso no comércio eletrónico, tanto a Walmart como a Costco estão a falhar em conquistar quota de mercado à Amazon (AMZN 3,89%), que continua a manter uma posição dominante. A quota de mercado de comércio eletrónico da Amazon expandiu-se de 34,4% em 2024 para 35,7% em 2025, de acordo com uma pesquisa da Marketplace Pulse. Embora as vendas de lojas online, os serviços de vendedores terceiros e os serviços de subscrição tenham crescido mais lentamente em termos percentuais do que as operações de comércio eletrónico da Walmart e da Costco, a Amazon está a trabalhar a partir de uma base tão massiva que mesmo o seu crescimento relativamente modesto tem um enorme impacto no mercado.

Importante, as operações de retalho da Amazon são principalmente digitais, enquanto a Walmart e a Costco ainda derivam a maior parte da sua receita das suas lojas físicas. Assim, o crescimento da receita global da Walmart e da Costco de 5,6% e 7,4%, respetivamente, nos seus trimestres mais recentemente relatados, ainda está abaixo dos 10% de crescimento que a Amazon exibiu no quarto trimestre. E enquanto ambas estão a ver melhorias na margem operacional, a Amazon também está.

Assim, é um pouco curioso que a Amazon esteja a negociar a um valor empresarial que é apenas 10,8 vezes as expectativas dos analistas para os seus lucros de 2026 antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). Enquanto isso, os investidores atribuem à Walmart um múltiplo acima de 21 e à Costco um múltiplo de quase 30.

O negócio de retalho da Amazon continua a crescer as suas receitas e lucros mais rapidamente do que os da Walmart ou da Costco. De fato, os analistas esperam que o EBITDA da Amazon suba 40% este ano e mais 23% em 2027. As expectativas de crescimento para a Walmart e a Costco são apenas 10% e 8% por ano, respetivamente, nos próximos dois anos.

A grande nuvem que paira sobre a Amazon

Há uma explicação clara para a relutância dos investidores em aumentar o preço da Amazon: o seu enorme negócio de computação em nuvem, Amazon Web Services (AWS). De fato, a AWS representou a maior parte do rendimento operacional da Amazon em 2025, gerando $45,6 bilhões dos $80 bilhões em rendimento total das operações da Amazon. Assim, o sentimento dos investidores sobre o negócio de nuvem terá um impacto desproporcional na avaliação global da empresa.

A administração surpreendeu os analistas em janeiro quando anunciou planos para gastar mais de $200 bilhões em despesas de capital este ano, principalmente para expandir a capacidade de computação da AWS. A administração continuou a reiterar vários sinais positivos para o seu negócio de computação em nuvem, incluindo o fato de que continua a ser limitado em termos de oferta.

Acelerar os seus investimentos na AWS pode ajudá-la a capitalizar as oportunidades de mercado neste momento. “Temos uma profunda experiência em entender os sinais de demanda no negócio da AWS e, em seguida, transformar essa capacidade em um forte retorno sobre o capital investido. Estamos confiantes de que este será também o caso aqui”, explicou o CEO Andy Jassy na chamada de resultados do quarto trimestre da Amazon.

Expandir

NASDAQ: AMZN

Amazon

Mudança de Hoje

(-3,89%) $-8,07

Preço Atual

$199,47

Principais Dados

Capitalização de Mercado

$2,1T

Intervalo do Dia

$199,14 - $206,62

Intervalo de 52 Semanas

$161,38 - $258,60

Volume

2,6M

Volume Médio

50M

Margem Bruta

50,29%

O aumento nos gastos provavelmente empurrará o fluxo de caixa livre da Amazon para território negativo em 2026. Para uma empresa que frequentemente considera o fluxo de caixa livre como a métrica mais importante a longo prazo, isso aumenta a incerteza sobre o negócio, o que também deprime o múltiplo de lucros que os investidores estão dispostos a pagar. Isso também significa que a depreciação aumentará, uma despesa real que os investidores não encontrarão no EBITDA, o que deverá, por sua vez, resultar em um múltiplo de EBITDA mais baixo.

Talvez olhar para os lucros por ação seja um melhor indicador de valor. Aí, a diferença não é tão pronunciada, mas a Amazon ainda está a negociar a um desconto significativo. Os investidores estão atualmente a pagar apenas 27 vezes as estimativas de lucros dos analistas para a Amazon, enquanto a Walmart e a Costco negociam a 42 e 48 vezes os lucros futuros, respetivamente.

Assim, os investidores parecem estar a subestimar significativamente a Amazon devido às baixas expectativas para o seu retorno sobre o capital investido no seu negócio de computação em nuvem. Investidores de longo prazo estão a conseguir um negócio no negócio de computação em nuvem ou no negócio de retalho em relação à Walmart e à Costco. De qualquer forma, parece ser uma fantástica oportunidade de compra.