Zhou Xiaochuan manifesta-se recentemente: quatro áreas-chave onde ainda existe uma forte necessidade de cooperação internacional

周小川现场图

Fonte: Tencent Finance Autor: Bai Xue, Editor: Liu Peng

24 de março, durante a reunião anual do Fórum Boao para a Ásia de 2026, Zhou Xiaochuan, ex-vice-presidente do Fórum Boao para a Ásia e ex-presidente do Banco Popular da China, fez uma declaração aprofundada no subfórum temático “Fortalecer a ligação regional, manter a segurança e a estabilidade financeira”, sobre os desafios e oportunidades que a coordenação financeira internacional enfrenta atualmente.

Zhou Xiaochuan destacou que, atualmente, o volume de fluxos de capital está a expandir-se drasticamente, o financiamento transfronteiriço está a tornar-se cada vez mais comum, e a interconexão dos mercados de capitais continua a avançar, tanto em relação ao “Shanghai-Hong Kong Stock Connect” e “Shenzhen-Hong Kong Stock Connect” na China, como em relação ao processo de integração dos mercados de capitais europeus, o que significa que o grau de interdependência entre as economias já não é o mesmo de antes.

Na opinião de Zhou Xiaochuan, as políticas macroeconômicas, políticas monetárias e políticas fiscais pertencem tradicionalmente ao âmbito interno de cada país.

Durante um longo período, a demanda da comunidade internacional por coordenação de políticas transnacionais não foi intensa. A moeda é a moeda nacional, a inflação é a inflação nacional, e o equilíbrio financeiro e as questões fiscais também são tratadas principalmente dentro de uma estrutura interna. No entanto, com a contínua profundidade da globalização, esse padrão está a passar por uma mudança fundamental.

As crises financeiras ao longo da história foram o catalisador direto para a promoção da coordenação internacional. Após a crise financeira asiática de 1998, o G20 iniciou oficialmente, em 1999, o mecanismo de reuniões ministeriais de ministros das finanças e governadores de bancos centrais; após a eclosão da crise financeira internacional em 2008, o G20 foi elevado a uma cimeira de líderes. Zhou Xiaochuan vê isso como um típico exemplo de “coordenação de políticas impulsionada por crises”, ou seja, foi a crise financeira que levou as partes a se sentarem juntas para discutir a formulação de políticas e a coordenação de políticas.

No entanto, ele também admitiu que a crise eventualmente se dissipará, e a urgência da coordenação diminuirá. Atualmente, os conflitos regionais estão a ocorrer frequentemente, e suas raízes estão, em grande parte, em fatores internos, e o papel de intervenção e mediação da comunidade internacional ainda não é claro. “Mas parece que ninguém está a apelar urgentemente ao G20 para se concentrar e fornecer soluções para o término da guerra; esses conflitos regionais, na verdade, também agravarão a tensão entre as grandes potências e aumentarão a atenção de cada país aos seus interesses internos, em vez da demanda por coordenação internacional. Nessa fase, eu acho que a coordenação é uma questão importante, mas é mais espinhosa de lidar do que no passado.”

Nesse contexto, Zhou Xiaochuan apresentou quatro direções-chave onde ainda há uma forte demanda por cooperação internacional.

A primeira, mudança climática. Embora os Estados Unidos tenham saído do Acordo de Paris, a maioria dos países, especialmente na Europa e na Ásia, incluindo Japão, Coreia do Sul e países da ASEAN, estão muito atentos e desejam fazer esforços regionais para reduzir as emissões de dióxido de carbono e mitigar os impactos das mudanças climáticas.

A segunda, sistemas de pagamento. Zhou Xiaochuan posiciona os sistemas de pagamento e as moedas digitais como infraestrutura financeira, acreditando que não devem depender apenas de bancos comerciais ou plataformas privadas. Países da ASEAN, como Cingapura, já fizeram progressos positivos na área de pagamentos transfronteiriços, e no futuro, cenários como consumo de turistas, comércio online e liquidações de pequenas e médias transações estão todos esperados para realizar uma interconexão conveniente através de sistemas de pagamento transfronteiriços.

A terceira, questões de dívida. Após a pandemia de COVID-19, alguns países em desenvolvimento ainda enfrentam sérios problemas de dívida. A política de adiamento de pagamento de dívidas lançada pelo G20 em 2020 e o quadro de reestruturação de dívida que foi iniciado posteriormente responderam, em certa medida, a essa demanda, mas o problema ainda não foi resolvido de maneira satisfatória.

A quarta, desequilíbrio global. Zhou Xiaochuan afirmou: “Por exemplo, nosso mecanismo de taxa de câmbio, com o desenvolvimento global, vemos que as pessoas estão a discutir mais, nesta nova fase, se o FMI (Fundo Monetário Internacional) deve desempenhar um papel maior na resolução do problema do desequilíbrio global. Claro que esse desequilíbrio tem diferentes formas, (incluindo) desequilíbrios de investimento, desequilíbrios de fluxos de capital, precisamos de uma solução multilateral, não apenas medidas bilaterais ou regionais, para resolver os vários problemas de desequilíbrio global. É lamentável que, os Estados Unidos, de fato, também estão sob essa situação de desequilíbrio global, mas decidiram não usar mecanismos de taxa de câmbio ou similares para resolver esse problema de desequilíbrio, mas sim usar a tributação para resolver esse problema de desequilíbrio. No entanto, a questão tributária é complicada; eu acho que devemos usar as medidas do quadro do FMI para resolver o problema do desequilíbrio.”

Na sessão de diálogo do fórum, em resposta à questão de por que as economias asiáticas tendem a preferir a estabilidade da taxa de câmbio em vez de taxas de câmbio flutuantes, Zhou Xiaochuan fez explicações em dois níveis.

Por um lado, países como a China, que têm uma história de economia planejada, tradicionalmente tendem à estabilidade de preços, utilizando frequentemente a paridade do poder de compra para medir a razoabilidade da taxa de câmbio, acreditando que, uma vez que a paridade do poder de compra não mudou, a taxa de câmbio não precisa flutuar drasticamente, o que é uma continuidade do pensamento da economia planejada.

Por outro lado, na opinião de Zhou Xiaochuan: “Muitos países se preocupam com a confiança dos agentes econômicos internos; eles prestam atenção a fluxos de capital anormais; se essa confiança mudar, pode haver um grande fluxo de capital para dentro ou para fora, ou seja, a escala do fluxo pode ser maior do que se esperava. Esse tipo de fluxo de capital, na verdade, pode exagerar os problemas econômicos, tanto em relação ao equilíbrio da balança de pagamentos quanto a outros problemas. Portanto, quando a taxa de câmbio muda, não importa se é uma mudança de 30% ou 50%, do ponto de vista econômico, consideraríamos que a necessidade de ajuste não seria tão grande, ou seja, a flutuação da taxa de câmbio excedeu a amplitude de ajuste necessária, o que pode trazer uma pressão significativa para os tomadores de decisão.”

(Editor: Wen Jing)

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