Jefferies envolvido consecutivamente em falhas no crédito privado, a Mitsui Sumitomo do Japão pretende aproveitar a oportunidade para adquirir

Pergunte ao AI · O risco exposto da Jefferies será um sinal de crise no mercado de crédito privado?

A Jefferies está profundamente envolvida num turbilhão de múltiplas crises — queda contínua das ações, e exposição sucessiva a riscos no crédito privado — o que, ao mesmo tempo, abre uma potencial janela estratégica para o Grupo Sumitomo Mitsui Financial (SMFG), o segundo maior banco do Japão.

Segundo noticiou o jornal britânico Financial Times na terça-feira, a SMFG já montou uma força-tarefa para se preparar para uma possível aquisição da Jefferies, de modo a poder agir rapidamente caso o preço das ações da empresa caia ainda mais para uma faixa considerada adequada.

O caso da MFS é o mais recente em que a Jefferies voltou a ser arrastada para um episódio de risco no crédito privado, depois de o fornecedor de componentes automóveis dos EUA First Brands Group e a entidade de crédito automóvel de menor risco Tricolor Holdings terem falido em sequência, fazendo com que as dúvidas do mercado sobre os seus critérios de subscrição se intensificassem ainda mais.

Após o anúncio da notícia de aquisição, as ações da Jefferies na Europa subiram 11%; desde setembro do ano passado, o preço das suas ações já caiu cerca de 40%, e a sua capitalização bolsista encolheu para cerca de 8 mil milhões de dólares.

Exposição a risco superior a 2 mil milhões de libras na falência da MFS

De acordo com a Bloomberg, a MFS já tinha entrado, anteriormente, em processos de insolvência no Reino Unido. O juiz que acompanha o caso citou acusações de fraude e problemas de penhor duplo de ativos: duas subsidiárias internas da empresa divulgaram em documentos judiciais que existe “conduta grave” e uma “lacuna significativa” nos colaterais.

Em concreto, a falta a registar pelas duas subsidiárias em conjunto pode chegar a 238 milhões de libras; ao mesmo tempo, a empresa é acusada de desviar “a maior parte ou mesmo a totalidade” das receitas provenientes de algumas transações de que é detentora desde dezembro do ano passado, sendo até hoje desconhecido o destino do dinheiro.

Este caso levou a que a exposição da Jefferies, juntamente com instituições como a Barclays e a Atlas SP Partners, da Apollo, ultrapasse no total 2 mil milhões de libras, atingindo uma nervosidade frágil no mercado de crédito privado. O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, avisou esta semana que o atual mercado lhe faz lembrar o cenário antes da crise financeira de 2008, acrescentando ainda que disse, de forma direta, que alguns concorrentes estão a fazer “coisas estúpidas”.

Ações em forte queda, SMFG aproveita para planear a aquisição

A queda contínua do preço das ações da Jefferies está a transformá-la num potencial alvo de aquisição para a SMFG. Segundo fontes com conhecimento do assunto, a SMFG já constituiu uma pequena equipa dedicada para garantir que possa agir rapidamente quando o momento chegar.

A estratégia da SMFG em relação à Jefferies vem-se a desenrolar há cinco anos. O grupo comprou pela primeira vez 5% do capital da Jefferies em 2021, e no ano passado, em setembro, concordou em elevar a participação até ao máximo de 20%. Atualmente, os direitos reais de voto da SMFG ainda estão abaixo de 5%, para evitar o acionamento de limiares regulamentares.

Fontes com conhecimento do assunto afirmam que as principais chefias dentro da SMFG acreditam que o CEO da Jefferies, Rich Handler, o presidente Brian Friedman e o presidente do conselho Joe Steinberg, entre outros executivos-chave, detêm uma quantidade substancial de ações; no fim, irão procurar uma saída, e a SMFG é o comprador mais provável.

Apesar de a intenção estratégica ser clara, os obstáculos a uma potencial aquisição não podem ser ignorados. As fontes avisam que qualquer ação substancial não está iminente, e também existe incerteza sobre se a administração da Jefferies estará disposta a vender num cenário de queda do preço das ações. Há também divergências dentro da própria SMFG: parte dos executivos receia que a aquisição afaste as equipas de banca local do SMBC no Japão e desencadeie conflitos culturais. Os banqueiros seniores da SMFG e do SMBC reconhecem que, ao integrar a cultura conservadora das instituições japonesas com a cultura mais agressiva de banca de investimento da Jefferies, será um desafio árduo.

Comparação com o modelo MUFG–Morgan Stanley; bancos japoneses aceleram expansão global

A ambição de aquisição da SMFG reflete a orientação estratégica global dos grandes bancos japoneses para alcançarem um papel de destaque na banca de investimento à escala mundial. A SMFG pretende replicar o modelo de cooperação do concorrente Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) e da Morgan Stanley — que se formou durante o resgate do contexto da crise financeira global de 2008, com a combinação da marca blue-chip de Wall Street e os balanços dos grandes bancos japoneses. Assim, o MUFG ganhou uma posição de liderança no mercado de Tóquio e assegurou financiamento global e transações de fusões e aquisições.

Fontes com conhecimento do assunto indicam que controlar esta marca de Wall Street — a Jefferies — é um dos pilares estratégicos centrais para a SMFG se posicionar entre os principais bancos de investimento globais. O grupo já tinha expandido continuamente o seu posicionamento global antes, nomeadamente através da aquisição, em 2009, da subsidiária japonesa Nikko Securities da Citigroup, e em 2011, ao estabelecer uma relação de parceria com a boutique de investimento Moelis.

O terceiro maior banco do Japão, o Mizuho Financial Group, também está a acelerar a expansão internacional: em 2023, adquiriu a boutique de investimento norte-americana Greenhill por 550 milhões de dólares. Ainda assim, a história de fusões e aquisições do setor bancário japonês não tem sido isenta de dificuldades: o caso em que a Nomura Holdings adquiriu ativos da Lehman Brothers na Ásia e na Europa permanece, até hoje, um precedente a evitar.