¡Gran aumento en los resultados! ¿Por qué Zhongyuan Haite?

Recuerda la empresa, hay que captar las características clave.

Autor | Xianyan

Editor | Xiaobai

Al mencionar China Merchants Industry Holdings (600428.SH), para Fengyunjun, hay tres etiquetas que vienen a la mente: energía eólica marina, exportación de automóviles y equipos pesados, y pulpa.

Uno en el mar, uno enviado, uno regresado.

Especialmente el último, que es para enfrentar la situación de desperdicio de capacidad y regresar vacío, por lo que el margen bruto también es mucho más bajo.

(Fuente: Informe anual 2025)

Basado en el alto auge de las dos primeras industrias, el rendimiento de la empresa tampoco puede ser malo.

Recientemente, la empresa publicó su informe anual 2025, con ingresos anuales de 23.2 mil millones, un aumento interanual del 38%, y una utilidad neta atribuible a los accionistas de 1.75 mil millones, un aumento interanual del 35%. El flujo de caja operativo nunca ha sido el talón de Aquiles de la empresa, cortando fácilmente 6.3 mil millones, un aumento interanual del 75%.

El ROE ajustado de la empresa también ha subido durante dos años consecutivos, pasando del 6.8% en 2023 al 10.8% en 2024 y al 11.2% en 2025.

Para analizar las características operativas detrás, primero veamos el cambio en los activos de la empresa: la capacidad de carga aumentó de 6.14 millones de toneladas a 9.12 millones de toneladas, un aumento de casi el 50%.

(Fuente: Informe anual 2025)

Comparando con los datos de 2024, el tamaño de la flota propia de la empresa no ha cambiado mucho, pero la escala de arrendamiento operativo casi se ha duplicado, pasando de 49 barcos a 97, correspondiendo la capacidad de carga de 3 millones de toneladas a 6 millones de toneladas.

En detalle:

El arrendamiento de barcos de gran tonelaje aumentó de 6 a 15 barcos;

Se ha reemplazado el antiguo barco de pulpa por un nuevo barco multipropósito, con una escala de arrendamiento que aumentó de 36 a 64 barcos;

La escala de arrendamiento de barcos para automóviles aumentó de 7 a 18 barcos.

(Fuente: Informe anual 2024)

Negocios de barcos multipropósito y de gran tonelaje: se han incorporado 9 nuevos barcos de gran tonelaje, enfocándose en equipos de energía eólica, manufactura avanzada, vehículos de mercancía y otros bienes de alto valor añadido, firmando acuerdos de transporte COA (Nota: Contrato de Fletamento, un tipo de acuerdo a largo plazo) con varios clientes líderes de la industria, aumentando tanto la cuota de mercado como la fidelidad del cliente.

Entre ellos, el volumen de carga de maquinaria aumentó un 76% interanual, el volumen de carga de equipos de energía eólica aumentó un 55%, y el volumen de transporte de armarios de almacenamiento aumentó un 400%, mientras que el volumen de transporte de equipos de ingeniería y maquinaria portuaria aumentó un 73% y 150% respectivamente.

Negocios de nuevos barcos multipropósito: se han incorporado 28 nuevos barcos multipropósito, convirtiéndose en la fuerza principal que garantiza la cadena de suministro de pulpa importada en China, con un aumento del 45% en el volumen de transporte de pulpa interanual.

¿Recuerdas el puerto de Qian Kai? La empresa ha inaugurado un servicio directo rápido desde Sudamérica a la costa oeste, y un servicio semanal rápido desde Sudamérica a la costa este, llenando el vacío en los servicios de transporte rápido de barcos en la región, proporcionando servicios de salida a tiempo y entrega puntual para vehículos de mercancía y vehículos de ingeniería, entre otros productos de fabricación avanzada de China.

Negocios de barcos semi-sumergibles: sirven a clientes globales de petróleo y gas, energías renovables, empresas EPC, etc., profundizando en el mercado de alta gama de ingeniería marina, completando varios proyectos de energía eólica marina a gran escala, así como la instalación de instalaciones de gas natural licuado flotantes. Se han firmado órdenes de nuevos barcos semi-sumergibles de 70,000 toneladas, consolidando la posición de liderazgo en el campo de la instalación flotante.

Negocios de barcos para automóviles: se han incorporado 13 nuevos barcos de automóviles de doble combustible LNG, con una red de rutas “globalizada” que cubre 6 rutas internacionales en mercados clave de todo el mundo, incluyendo el Golfo Pérsico, el sureste de África, Europa, la costa oeste de Sudamérica, el Mediterráneo y Australia.

Otros negocios no han cambiado mucho.

Pero estos negocios no son independientes, ya que la empresa ofrece servicios de navegación directa “a la puerta” para automóviles chinos, lo que requiere un modo de transporte combinado de “barcos para automóviles + barcos de gran tonelaje + marcos especiales con barcos multipropósito”.

Aquí, lo clave son los tres negocios mencionados al principio por Fengyunjun, correspondientes a los ingresos:

Ingresos de la flota de barcos de gran tonelaje de 3.2 mil millones, un aumento interanual del 44%;

Ingresos de nuevos barcos multipropósito de 6.0 mil millones, un aumento interanual del 35%;

Los ingresos de la flota de barcos para automóviles alcanzaron los 4.4 mil millones, un aumento interanual del 214%.

La flota de barcos semi-sumergibles también merece atención, con ingresos de 2.9 mil millones, un aumento interanual del 10%. Varios negocios de rápido crecimiento han acompañado una cierta disminución en el margen bruto, pero este negocio tiene un margen bruto del 27%, un aumento de 8.3 puntos porcentuales interanuales.

No, aunque la demanda en la parte inferior es evidente, la oferta de cada línea de negocio no carece significativamente de capacidad (excepto por los barcos semi-sumergibles). Con el rápido crecimiento de los ingresos, el margen bruto consolidado de la empresa ha cambiado muy poco.

La base de la empresa: operaciones marinas representadas por la energía eólica marina, exportaciones de equipos pesados, equipos de ingeniería y equipos de energías renovables (equipos de energía eólica, armarios de almacenamiento), así como exportaciones de automóviles representadas por vehículos de energía renovable nacionales, además de la importación de pulpa de papel que actualmente no aporta significativamente pero se considera un indicador de consumo.

Sobre esta base, desde la perspectiva del pensamiento de protección de los inversores a largo plazo, el límite inferior del retorno a los accionistas es el dividendo de la empresa.

La tasa de dividendos de la empresa se ha mantenido en un alto nivel del 50% durante los últimos tres años. Si el rendimiento es alto, los accionistas recibirán más; si es bajo, recibirán menos.

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