Deverá Comprar Ações de Defesa Depois de Conflito com o Irã Levá-las a Máximos Históricos?

Comprar ações de defesa num momento de intenso, aparentemente crescente, conflito geopolítico pode parecer uma decisão óbvia, mas não é tão simples. As encomendas e a receita estão a crescer, e o potencial de valorização é considerável.

Para um exemplo recente, testemunhe o recente anúncio de acordos de quadro entre o governo dos EUA e Lockheed Martin (LMT 1,88%), BAE Systems e Honeywell para acelerar a produção de tecnologia de mísseis, incluindo Mísseis de Ataque de Precisão (PrSM) usados para atacar o Irão. No entanto, as avaliações e a rentabilidade ainda são importantes.

Tensão crescente, preços das ações em alta

As ações de defesa superaram o S&P 500 (^GSPC 1,67%) desde que a Rússia invadiu a Ucrânia em 2022.

Dados da YCharts.

Isto deve-se em grande parte ao aumento das encomendas, impulsionadas pela necessidade de reabastecer o equipamento utilizado na Ucrânia, o rearme da NATO e os orçamentos de defesa colossal dos EUA.

Dados da YCharts.

Estas encomendas ajudaram a impulsionar o valor empresarial (capitalização de mercado mais dívida líquida) em relação aos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).

Dados da YCharts.

Pressões estruturais nas margens?

No entanto, uma análise de uma década dos lucros antes de juros e impostos (EBIT) e das margens EBIT mostra que a diminuição das margens tem desafiado a capacidade das empresas de defesa de aumentar os lucros. O aumento de 46% no EBIT da Lockheed Martin na última década (mostrado no gráfico abaixo) equivale a menos de 3,9% de crescimento anual.

Dados da YCharts.

Os desafios da margem de lucro são possivelmente estruturais e duradouros, impulsionados pela crescente complexidade tecnológica e pela pressão negocial crescente do governo dos EUA, nomeadamente sobre contratos de desenvolvimento a preço fixo e, em particular, pressão para entregar de forma atempada.

O negócio de defesa da Boeing (BA 1,98%) destaca-se. Embora os contratos a preço fixo representem 15% da receita do segmento, levaram a perdas e encargos de vários bilhões de dólares.

Dados da YCharts.

O conflito com o Irão elevou inevitavelmente as expectativas de receita, mas se as pressões nas margens se mostrarem estruturais e duradouras, estarão os investidores, na verdade, a apostar em novos conflitos para aumentar ainda mais as expectativas de receita e os orçamentos de defesa? As avaliações atuais são justificadas para uma indústria que pode lutar para aumentar os lucros a uma taxa anual de um único dígito? Cautela pode ser aconselhada aqui.