Secuelas de la subida de tasas: la Reserva Federal registra pérdidas consecutivas durante tres años

问AI · ¿La presión política desafiará la independencia de decisión de la Reserva Federal?

Desde 2022, la Reserva Federal ha aumentado agresivamente las tasas de interés para hacer frente a la alta inflación, y sus efectos secundarios ya son evidentes. Hay datos que muestran que la Reserva Federal tendrá una pérdida operativa de 18.7 mil millones de dólares en 2025, registrando pérdidas por tercer año consecutivo. Sin embargo, a medida que la política monetaria se va ajustando, la presión relacionada está disminuyendo.

El 25 de marzo, hora local, los estados financieros auditados revelados por la Reserva Federal mostraron que su pérdida operativa en 2025 fue de 18.7 mil millones de dólares, marcando así su tercer año consecutivo de pérdidas. Sin embargo, en comparación con las pérdidas de 114.3 mil millones de dólares en 2023 y 77.6 mil millones de dólares en 2024, la magnitud ha disminuido notablemente, lo que indica que su situación financiera se está recuperando gradualmente con los cambios en el entorno de tasas de interés.

Como banco central que opera con auto-financiamiento, la Reserva Federal no necesita solicitar fondos al Departamento del Tesoro para cubrir las pérdidas, por lo que las pérdidas en el balance no afectan su operación diaria. Desde un punto de vista operativo, la Reserva Federal obtiene ingresos en gran medida a través de la tenencia de bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas garantizadas por el gobierno, y al mismo tiempo debe pagar intereses sobre las reservas depositadas por los bancos comerciales en sus cuentas. Cuando los gastos por intereses superan los ingresos de los activos, se produce una pérdida operativa.

Las pérdidas continuas de los últimos tres años son, en esencia, un “efecto secundario” del aumento agresivo de tasas de interés para combatir la alta inflación desde 2022. En un contexto de aumento rápido de tasas, la Reserva Federal incrementó significativamente la tasa de interés pagada sobre las reservas, lo que llevó a un aumento rápido en los costos del lado de los pasivos, mientras que el ajuste de los ingresos del lado de los activos fue relativamente lento, resultando en una “inversión”.

Sin embargo, el lucro en sí mismo no es el objetivo de política de un banco central. Antes de 2022, la Reserva Federal mantuvo ganancias durante mucho tiempo y, después de deducir los costos operativos, transfería el excedente al Departamento del Tesoro. Entre 2012 y 2021, sus ganancias acumuladas transferidas superaron los 870 mil millones de dólares, con un solo año en 2021 alcanzando los 109 mil millones de dólares.

Para hacer frente a las pérdidas, la Reserva Federal introdujo en 2022 un “activo diferido”, una herramienta contable interna que equivale a dejar las pérdidas actuales para ser compensadas cuando haya ganancias en el futuro. A medida que la Reserva Federal continúa registrando pérdidas en 2025, el tamaño de estos activos diferidos se ha ampliado de 216 mil millones de dólares en 2024 a 243.5 mil millones de dólares. Esto significa que, incluso si recupera ganancias en el futuro, la Reserva Federal deberá priorizar la compensación de este “déficit histórico” antes de reanudar las transferencias de ganancias al Departamento del Tesoro.

Es importante señalar que, a medida que la política monetaria se va ajustando, la presión relacionada está disminuyendo. En el último año, la Reserva Federal ha comenzado el proceso de reducción de tasas, y la brecha entre los ingresos de los activos y los gastos por intereses se ha reducido notablemente. Actualmente, la tasa de interés pagada sobre aproximadamente 3 billones de dólares en reservas es del 3.65%, inferior al 4.4% que pagaba un año atrás sobre 3.4 billones de dólares en reservas. La Reserva Federal de Nueva York había pronosticado anteriormente que la Reserva Federal podría recuperar ganancias en el transcurso de uno a dos años y podría comenzar a consumir los activos diferidos antes del final de esta década.

Las pérdidas continuas aún podrían generar atención a nivel político. Según las actas de la reunión, al inicio del ciclo de aumento de tasas, los funcionarios de la Reserva Federal expresaron preocupaciones en privado de que si las pérdidas en las tenencias de valores se materializaban debido al rápido aumento de tasas, podría desencadenar una reacción en el ámbito político.

Anteriormente, el presidente de EE. UU. Trump criticó la mala gestión de la Reserva Federal debido a un sobrecosto de 2.5 mil millones de dólares en la renovación de dos edificios históricos de su sede, y expresó su descontento por no haber reducido las tasas más rápidamente. La controversia relacionada incluso se convirtió en base para una investigación federal penal contra el presidente de la Reserva Federal, Powell.

La Reserva Federal también tiene la responsabilidad de proporcionar financiamiento al Buró de Protección Financiera del Consumidor, un arreglo que se originó durante la administración de Obama bajo la “Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor”. La administración Trump había argumentado en un litigio que no se debería continuar financiando esa agencia en ausencia de ganancias de la Reserva Federal, pero un tribunal federal desestimó ese argumento en diciembre del año pasado.

Reportero: Yan Lingkang

Editor de texto: Wang Zhexí