Fundos mistos já encolheram mais de 190 mil milhões! Huatai Wealth, novamente envolvido no "turmoil de saída"

Nos últimos anos, com o crescimento contínuo do setor de fundos de investimento público, várias instituições líderes também alcançaram um desenvolvimento exponencial.

Por exemplo, o Fundo E Fund e o Fundo Hua Xia. Até 19 de março deste ano, o total de ativos do Fundo E Fund alcançou 24.303,45 bilhões de yuan, enquanto em 31 de março de 2021, esse valor era de apenas 13.710,82 bilhões de yuan; o total de ativos do Fundo Hua Xia até 13 de março deste ano era de 21.159,14 bilhões de yuan, enquanto em 31 de março de 2021, esse valor era de apenas 8.384,71 bilhões de yuan.

De maneira geral, o setor de fundos de investimento público apresenta um padrão de “os fortes ficam mais fortes”, e com o efeito Mateus, as instituições líderes de fundos geralmente tiveram um bom desempenho nos últimos dois anos.

No entanto, surgiu uma exceção, que é o Fundo Huitianfu, conhecido como “especialista em seleção de ações”.

Os dados mostram que, até 13 de março deste ano, o total de ativos do Fundo Huitianfu era de 11.050,64 bilhões de yuan, enquanto em 31 de março de 2021, seu total de ativos já havia alcançado 8.833,41 bilhões de yuan. Em outras palavras, ao longo dos últimos cinco anos, o total de ativos do Fundo Huitianfu cresceu apenas cerca de 2.200 bilhões de yuan. Embora o total ainda esteja crescendo, em comparação com o E Fund e o Fundo Hua Xia, sua taxa de crescimento é claramente mais lenta.

Além disso, como um “item de vantagem” no passado, o desempenho dos produtos de ações ativas é ainda mais difícil de descrever. Tomando como exemplo o Fundo Huitianfu de Indústria de Consumo A, este fundo é o maior fundo de ações do Huitianfu, com um total de ativos de 8,923 bilhões de yuan até 31 de dezembro de 2025. No entanto, suas taxas de retorno nos últimos três anos, dois anos e um ano foram, respetivamente, -29,06%, -14,67% e -8,2%; durante o mesmo período, a média de retorno de fundos similares foi de 13,93%, 36,8% e 22,49%, e o retorno do índice CSI 300 foi de 11,12%, 26,32% e 13,72%. O Fundo Huitianfu de Indústria de Consumo A não apenas ficou muito atrás dos fundos similares, mas também do índice CSI 300.

Coincidentemente, enquanto o desempenho dos produtos de ações ativas não era bom, também surgiram notícias de funcionários do Fundo Huitianfu deixando a empresa em grupo. De acordo com a mídia, entre 26 de fevereiro e 19 de março, 16 pessoas deixaram o Fundo Huitianfu. Como uma instituição líder de fundos públicos, por que o desenvolvimento do Fundo Huitianfu ficou claramente atrás dos seus concorrentes nos últimos dois anos? Desempenho insatisfatório e perda contínua de pessoal, o que aconteceu com o “especialista em seleção de ações” Huitianfu?

O auge do “especialista em seleção de ações”

O Fundo Huitianfu foi fundado em 2005, por três acionistas estatais: a Oriental Securities, o Shanghai Media Group e o Donghang Financial Holdings.

Ao olhar para trás, a oportunidade de fundar o Fundo Huitianfu não era favorável: quando o Huitianfu foi fundado, a indústria de fundos públicos da China já tinha passado por sete anos, e as “dez grandes” empresas de fundos já haviam dominado o mercado, com o padrão do mercado já se formando.

Além disso, a fundação do Fundo Huitianfu coincidia com um grande mercado de baixa para as ações A, com o índice Shanghai Composite caindo abaixo de mil pontos, atingindo um ponto baixo de 998 pontos.

De um lado, os gigantes estavam à espreita, do outro, havia pressão de queda no mercado, as dificuldades enfrentadas pelo Fundo Huitianfu podem ser facilmente imaginadas.

No entanto, os recém-chegados não estavam completamente sem oportunidades. Como um dos fundadores, Lin Lijun assumiu a responsabilidade de desenvolver o Huitianfu do zero. Em julho de 2005, o primeiro produto do Huitianfu, “Huitianfu Advantage Select”, foi oficialmente lançado. Embora o sentimento do mercado estivesse extremamente pessimista na época, com uma promoção multicanal, o fundo conseguiu arrecadar 1,03 bilhões de yuan no lançamento, e o Huitianfu conseguiu fazer seu primeiro grande impacto. Após o sucesso do seu primeiro produto, o Huitianfu começou a se estabelecer, com o volume de gestão crescendo rapidamente: no segundo ano, ultrapassou 10 bilhões, e no terceiro ano, passou de 70 bilhões.

No entanto, isso era apenas o começo. O verdadeiro período de explosão do Fundo Huitianfu ocorreu após 2006. Nesse ano, a onda da internet surgiu, e o Huitianfu percebeu rapidamente as oportunidades. Assim, enquanto a maioria das empresas de fundos ainda dependia fortemente de canais tradicionais, o Huitianfu havia lançado negócios de negociação online de fundos, dando o primeiro passo na direção da comercialização.

Em 2009, o Huitianfu lançou a primeira conta “baby” do país, “Cash Treasure”, criando um precedente para a comercialização de fundos. Em 2012, o Huitianfu foi o primeiro a lançar o serviço de resgate em tempo real “T+0” para fundos monetários, e o produto “Huitianfu Wealth Management 30 Days” surgiu. Essa série de inovações fez do Huitianfu um pioneiro em finanças na internet, e impulsionou seu volume de gestão a ultrapassar 80 bilhões, tornando-se pela primeira vez um dos dez principais do setor.

Enquanto crescia rapidamente através de produtos de renda fixa, uma cultura de pesquisa e investimento única também estava se formando internamente no Huitianfu. Os dados mostram que na época, o Huitianfu propôs a filosofia de investimento de “análise profunda dos fundamentos das empresas como ponto de partida, selecionando títulos de alta qualidade para um investimento de médio a longo prazo”, e se apresentou como “especialista em seleção de ações”, preparando o terreno para expandir e fortalecer seu negócio de ações no futuro.

Em 2015, Lin Lijun, que liderou o Huitianfu no seu crescimento exponencial, anunciou sua saída, mudando-se para o setor privado para fundar a Zhengxin Valley Capital, encerrando oficialmente a “era Lin Lijun” do Huitianfu. Li Wen assumiu como presidente, e Zhang Hui tornou-se o gerente geral, e a empresa entrou em uma nova fase de “dupla liderança Li Wen e Zhang Hui”. De acordo com relatos, Li Wen é um dos veteranos fundadores do Huitianfu, tendo sido designado pela Oriental Securities em 2004 para participar da sua fundação, e após a fundação da empresa, atuou como supervisor geral, responsável pela conformidade, controle de riscos e construção do sistema de governança interna. Zhang Hui, por sua vez, é um gestor prático com experiência em pesquisa e investimento, e antes de se tornar gerente geral, atuou como vice-gerente geral e diretor de investimentos, sendo o principal construtor do sistema de pesquisa e investimento do Huitianfu. Os dois têm funções distintas: Li Wen é responsável pela marca da empresa, construção cultural e comunicação externa; Zhang Hui controla as operações principais de pesquisa e investimento, marketing e recursos humanos, sendo a figura central na gestão prática da empresa.

Sob a liderança de Li Wen e Zhang Hui, o Huitianfu iniciou uma nova rodada de rápida expansão: o volume de gestão cresceu de 196,7 bilhões de yuan no final do primeiro trimestre de 2015, para mais de 800 bilhões até o final de 2020, chegando a 938,6 bilhões até o final do segundo trimestre de 2021. Em apenas seis anos, o volume de gestão do Huitianfu cresceu quase quatro vezes. No auge, o volume de fundos não monetários do Huitianfu chegou a ser o segundo maior do setor, com um desempenho excepcional.

Nesse período, o Huitianfu era, sem dúvida, o “especialista em seleção de ações” da indústria de fundos públicos, e os produtos de ações tornaram-se a principal vantagem da empresa. Os dados mostram que, no final de 2020, os produtos de ações representavam quase metade do total de ativos do Huitianfu, com o volume de fundos mistos alcançando 366,294 bilhões de yuan. Além disso, graças ao seu excelente desempenho, os gestores de fundos estrelas cultivados internamente pelo Huitianfu, como Hu Xinwei, Yang Zheng, Lao Jienan, Lei Ming e Liu Jiang, ganharam grande notoriedade no mercado. Entre eles, Hu Xinwei, por sua capacidade de captar com precisão o grande mercado de consumo, foi apelidado de “Deus do Consumo”, rivalizando com gestores de fundos de destaque como Zhang Kun e Liu Yanchun.

No entanto, como diz o ditado, “o auge é seguido pela queda”, com o fim do mercado “de agrupamento de ativos principais” em 2022, o “especialista em seleção de ações” Huitianfu começou a descer do pedestal.

A queda do “especialista em seleção de ações”

Olhando para o presente, 2022 é, sem dúvida, o ponto de inflexão mais importante desde a fundação do Fundo Huitianfu.

No início daquele ano, o mercado de agrupamento de ativos principais chegou ao fim, e o “índice Moutai”, que antes era muito procurado, sofreu uma grande correção, o que resultou em um impacto significativo para o Fundo Huitianfu.

O sistema de pesquisa e investimento do Huitianfu estava principalmente centrado na “investimento em valor”, basicamente significando selecionar empresas de alta qualidade a preços razoáveis e mantê-las a longo prazo através de uma pesquisa profunda. Essa estratégia de investimento foi extremamente eficaz durante o mercado em alta de ações blue-chip de 2017 a 2020, e o rápido crescimento dos produtos de ações do Huitianfu foi construído sobre essa base.

Devido à sua estrutura centrada no investimento em valor, os recursos de pesquisa e investimento do Huitianfu estavam altamente concentrados nos setores de consumo, farmacêutico e TMT, que se enquadravam na sua estrutura de investimento em valor.

Mas o fim do agrupamento de ativos principais também afetou o Huitianfu.

Primeiramente, o desempenho geral dos produtos de ações ativas do Huitianfu caiu drasticamente. Tomando como exemplo o Fundo Huitianfu de Indústria de Consumo A, este fundo é o maior fundo de ações do Huitianfu, com um volume de 89,23 bilhões de yuan até 31 de dezembro de 2025, mas suas taxas de retorno nos últimos três anos, dois anos e um ano foram, respetivamente, -29,06%, -14,67% e -8,2%; durante o mesmo período, a média de retorno de fundos similares foi de 13,93%, 36,8% e 22,49%, e o retorno do índice CSI 300 foi de 11,12%, 26,32% e 13,72%. O Fundo Huitianfu de Indústria de Consumo A não apenas ficou muito atrás dos fundos similares, mas também do índice CSI 300.

Devido ao desempenho insatisfatório, os volumes dos fundos de ações e mistos do Huitianfu caíram visivelmente. Até 31 de dezembro de 2025, o volume do fundo de ações do Huitianfu era de 20,672 bilhões de yuan, uma redução de 14,302 bilhões em relação aos 34,974 bilhões de yuan em 31 de dezembro de 2021; no que diz respeito aos fundos mistos, o volume era de 366,294 bilhões de yuan em 30 de junho de 2021, e até 10 de março de 2026 havia caído para 170,88 bilhões de yuan. Em outras palavras, em menos de cinco anos, o volume de fundos mistos caiu mais de 190 bilhões de yuan.

Claro, a queda no volume dos produtos de ações ativas não é um fenômeno exclusivo do Huitianfu. Mas o que é mais fatal é que, devido ao foco prolongado em ações ativas, o Huitianfu perdeu a oportunidade do crescimento explosivo dos fundos de índice.

Após a explosão da bolha dos ativos principais em 2021, a aversão ao risco do mercado continuou a cair, e os fundos ativos perderam significativamente seu excesso de retorno. Os investidores começaram a se voltar para ferramentas de investimento mais transparentes, de baixo custo e com estilos estáveis, e os fundos de índice (ETF), que estavam em silêncio por anos, passaram a ocupar uma posição central no mercado. Muitas instituições de fundos conseguiram uma reviravolta ao capturar os benefícios dos fundos de índice, sendo o exemplo mais típico o da Hua Tai Bai Rui Fundos: até 12 de março de 2026, o volume total da Hua Tai Bai Rui subiu para 8.159,43 bilhões de yuan, enquanto no final do primeiro trimestre de 2021 seu volume era de apenas 1.853 bilhões.

Na verdade, o Huitianfu também percebeu as oportunidades dos fundos de índice. Em novembro de 2022, o Huitianfu lançou a marca de fundos de índice “Zhineng Tianfu”, e desde então tem buscado aumentar sua participação de mercado através da redução de taxas. No entanto, o setor de fundos de índice depende fortemente do momento do investimento, e a vantagem de ser o primeiro é significativa, tornando difícil para o Huitianfu, que chegou depois, acompanhar rapidamente. Até 31 de março de 2026, o volume de fundos de índice do Huitianfu era de 227,441 bilhões de yuan; embora tenha crescido mais de 100 bilhões nos últimos dois anos, ainda está muito aquém dos mais de 1 trilhão de yuan do Fundo Hua Xia.

Em resumo, o Huitianfu teve um passado brilhante, mas caiu do pedestal devido à mudança repentina no mercado. Atualmente, embora o Huitianfu esteja acelerando sua transformação, a dificuldade de superar concorrentes líderes como o E Fund e o Fundo Hua Xia é considerável. Além disso, a recente onda de demissões em massa de funcionários adicionou muitas incertezas ao futuro do Huitianfu.