Haohai Biological Technology 2025 informe de resultados: la utilidad neta ajustada cae un 57.67%, la amortización de plusvalías supera los 140 millones de yuanes

解itación profunda de los indicadores clave de beneficio

Ingresos de explotación: la primera caída; presión sobre los negocios de estética médica y oftalmología

En 2025, la empresa logró ingresos de explotación de 2.473 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 8.33%; se trata de la primera vez en los últimos años de la empresa que los ingresos caen interanualmente. Por segmento de negocio, los ingresos del negocio de estética médica y atención a heridas alcanzaron 1.040 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 12.97%; los ingresos del negocio de oftalmología fueron de 7250 millones de yuanes, con una caída interanual del 15.50%, convirtiéndose en el principal factor de arrastre de la caída de ingresos. En cuanto a los negocios de ortopedia y de prevención de adherencias y hemostasia, alcanzaron respectivamente ingresos de 4280 millones de yuanes y 2300 millones de yuanes; entre ellos, el negocio de prevención de adherencias y hemostasia creció un 57.66% interanual, principalmente gracias al aumento de volumen del producto adhesivo de fibrinógeno porcino.

Beneficio neto: grandes deterioros parten el beneficio a la mitad; las partidas no recurrentes sostienen el resultado

El beneficio neto atribuible a los accionistas de la compañía que cotiza en bolsa en 2025 fue de 2510 millones de yuanes, una fuerte caída del 40.30% interanual; el beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes fue de 1.60 mil millones de yuanes, cayendo drásticamente un 57.67% interanual. La razón central de la fuerte caída del beneficio es que se contabilizaron grandes pérdidas por deterioro de activos: se contabilizó un deterioro de 1.41 mil millones de yuanes por plusvalía para Shenzhen InnoCare, y un deterioro de 25 millones de yuanes por activos intangibles - marca para la filial de EE. UU. Aaren; el total de deterioros es de aproximadamente 1.66 mil millones de yuanes, que devoró directamente el beneficio del período. Sin embargo, ese mismo año, la empresa obtuvo 9052 millones de yuanes en partidas no recurrentes, de los cuales subvenciones gubernamentales fueron 4466 millones y ganancias por cambios en el valor razonable 3556 millones, lo que amortiguó en cierta medida la magnitud de la caída del beneficio neto.

Utilidad por acción: cae al mismo ritmo que el beneficio neto; la métrica sin no recurrentes cae más

En 2025, la utilidad básica por acción de la empresa fue de 1.08 yuanes/acción, una caída del 40.00% interanual; la utilidad por acción sin partidas no recurrentes fue de 0.69 yuanes/acción, con una caída interanual del 57.67%, completamente consistente con la magnitud de la caída del beneficio neto sin no recurrentes. La caída de la utilidad por acción refleja directamente el deterioro de la calidad de las ganancias de la empresa; especialmente, la fuerte caída del indicador sin no recurrentes pone de manifiesto una presión significativa en la capacidad de generar ganancias del negocio principal.

Análisis del control de gastos y la inversión en I+D

Gastos totales: el tamaño crece ligeramente, pero la estructura se diversifica

En 2025, los gastos totales de la empresa (ventas + administración + I+D + finanzas) sumaron 1.281 mil millones de yuanes, ligeramente por encima de los 1.224 mil millones del año anterior, un aumento del 4.65%. De ellos, los gastos de ventas y de administración combinados fueron 1.243 mil millones de yuanes, el 97.03% del total de gastos, siendo la mayor parte de la estructura de gastos.

Gastos de ventas: crecimiento a contracorriente, aumento del gasto en mercado

Los gastos de ventas de la empresa fueron de 8150 millones de yuanes, un aumento del 4.35% interanual. Con el telón de fondo de la caída de los ingresos, los gastos de ventas siguieron creciendo, principalmente porque la empresa incrementó la promoción de mercado; los gastos de publicidad aumentaron interanualmente un 30.42% hasta 6847 millones de yuanes, y los gastos de mercado también crecieron interanualmente un 1.51% hasta 3.81 mil millones de yuanes. Esto muestra que, para hacer frente a la competencia del mercado, la empresa siguió invirtiendo en promoción de marca y expansión de canales.

Gastos de administración: ligera disminución; el control empieza a dar resultados

Los gastos de administración fueron de 4290 millones de yuanes, una disminución del 3.17% interanual. Principalmente se debe a que la empresa optimizó los procesos de gestión y redujo parte de los costos operativos; en particular, proyectos como honorarios de consultoría y honorarios de logística y viajes de negocios disminuyeron en distintos grados, lo que refleja medidas activas en el control de gastos.

Gastos financieros: el rendimiento neto se amplía; destaca la contribución de los ingresos por intereses

Los gastos financieros fueron -6067 millones de yuanes, aumentando en 1197 millones de yuanes de ingreso neto interanual. La razón principal es que la empresa cuenta con un volumen relativamente grande de efectivo y equivalentes de efectivo, por lo que los ingresos por intereses crecieron interanualmente un 4.08% hasta 7688 millones de yuanes, mientras que los gastos por intereses fueron solo 1888 millones de yuanes. El beneficio neto por intereses se amplió aún más, generando una contribución positiva a las utilidades de la empresa.

Gastos de I+D: disminución por etapas; los proyectos clave entran en fase de cosecha

Los gastos de I+D fueron de 1.98 mil millones de yuanes, una disminución del 17.22% interanual. La reducción de los gastos de I+D no se debe a que la empresa disminuyera la inversión en I+D, sino a que varios proyectos clave de I+D completaron ensayos clínicos de forma sucesiva durante el período del informe, lo que redujo el gasto en esta etapa. Durante el período del informe, la empresa obtuvo la aprobación de comercialización de múltiples productos, como lentes intraoculares esféricas para corrección de astigmatismo y dispositivos de inyección de ácido hialurónico transparente para entrecruzamiento sin dolor; la inversión en I+D entra en la fase de cosecha.

Situación de los investigadores de I+D: ampliación del equipo; aumenta la proporción de talento con alto nivel académico

A finales de 2025, el número de personal de I+D de la empresa alcanzó 386 personas, con un aumento de 36 personas respecto al año anterior; la proporción respecto del total de empleados pasó de 16.23% a 18.29%. En cuanto a la estructura educativa, hay 25 personas con doctorado y 111 con maestría; en total, suman el 35.23% del total del personal de I+D, mejorando aún más frente al año anterior, lo que indica que la empresa sigue fortaleciendo el acervo de talento para su equipo de I+D, sentando una base para la innovación tecnológica futura.

Análisis del flujo de caja y la gestión de capital

Flujo de caja general: el neto pasa de positivo a negativo; salidas netas de financiamiento significativamente elevadas

En 2025, el aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo de la empresa fue de 1.15 mil millones de yuanes, una reducción significativa frente a los 5.44 mil millones del año anterior. Entre ellos, el flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de 4.91 mil millones de yuanes; el flujo neto procedente de actividades de inversión fue de 2.01 mil millones de yuanes; y el flujo de caja neto de actividades de financiamiento fue de -5.81 mil millones de yuanes. Las grandes salidas netas de las actividades de financiamiento fueron el principal factor que redujo el flujo de caja general.

Flujo de caja de actividades operativas: la cifra neta cae; se hace visible la presión de cobro

El flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de 4.91 mil millones de yuanes, lo que representa una disminución del 24.30% interanual. La razón principal es que la caída de los ingresos hizo que disminuyera el efectivo recibido por la venta de bienes; además, la empresa incrementó el nivel de inventario y el efectivo pagado para compras aumentó. Por otra parte, el saldo al cierre de las cuentas por cobrar fue de 2.71 mil millones de yuanes, menor que los 3.16 mil millones al inicio del período; aun así, sigue siendo necesario prestar atención a la situación de cobro posterior.

Flujo de caja de actividades de inversión: se estrecha el neto; se ralentiza el ritmo de inversión

El flujo de caja neto generado por actividades de inversión fue de 2.01 mil millones de yuanes, una disminución del 28.95% interanual. Durante el período del informe, el efectivo recibido por la recuperación de inversiones fue de 14.47 mil millones de yuanes, menor que los 16.50 mil millones del año anterior; el efectivo pagado para la construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo fue de 1.87 mil millones de yuanes, muy por debajo de los 3.63 mil millones del año anterior. Esto muestra que el ritmo de inversión se ha desacelerado, y la empresa pone más énfasis en la eficiencia del uso de fondos.

Flujo de caja de actividades de financiamiento: grandes salidas netas; predominan dividendos y pago de deudas

El flujo de caja neto generado por actividades de financiamiento fue de -5.81 mil millones de yuanes, y la magnitud de las salidas netas se amplió aún más frente a las -3.90 mil millones del año anterior. Principalmente se usó para reembolsar préstamos bancarios con vencimiento de 2.87 mil millones de yuanes y distribuir dividendos a los accionistas por 2.28 mil millones de yuanes; al mismo tiempo, durante el período del informe, la empresa no realizó financiación de capital social, lo que provocó una reducción significativa del efectivo que ingresó por actividades de financiamiento.

Análisis de factores de riesgo

Riesgo de competitividad central: riesgo de iteración tecnológica y de fracaso en I+D

La empresa se encuentra en el sector de materiales biomédicos, donde las mejoras tecnológicas y la iteración ocurren rápidamente; si en el futuro surgiera una tecnología o producto novedoso y la empresa no pudiera ajustar oportunamente la ruta tecnológica, podría quedar rezagada en el nivel tecnológico. Al mismo tiempo, el ciclo de investigación y desarrollo de materiales biomédicos es largo y la dificultad técnica es alta; si los proyectos de I+D no logran generar resultados o la aceptación del mercado no alcanza lo esperado, se afectará negativamente la competitividad central y el nivel de ganancias de la empresa.

Riesgos operativos: riesgos de calidad de productos y competencia de mercado

La seguridad de la calidad de los productos farmacéuticos es fundamental; si los productos de la empresa presentan problemas de calidad o reacciones adversas, se enfrentará a riesgos de indemnización, retiradas y sanciones administrativas, lo que afectará la reputación y el desempeño de la empresa. Además, el mercado en los principales campos de negocio de la empresa presenta un amplio panorama; nuevos competidores podrían entrar en el sector, haciendo que la competencia se intensifique cada vez más, lo que podría provocar una disminución de la cuota de mercado y del margen bruto, afectando la capacidad de generar utilidades. Asimismo, si la plusvalía generada por adquisiciones en etapas previas enfrenta un efecto de integración deficiente por parte de las empresas adquiridas o una operación desfavorable en el futuro, la empresa se enfrentará a riesgos de deterioro de la plusvalía.

Riesgos del sector: riesgo de ajustes de políticas

La reforma del sistema de salud y el sistema médico de China continúa profundizándose; se siguen lanzando políticas como compras con volumen e incentivos, ajustes del catálogo de seguro médico, etc. Si la empresa no logra ajustar oportunamente sus medidas de respuesta, podría aumentar el costo de cumplimiento y disminuir la demanda de productos, afectando negativamente la situación financiera y el desempeño operativo.

Riesgos del entorno macro: desaceleración del crecimiento del sector y riesgos de internacionalización

Si el crecimiento general de la industria de biomedicina se desacelera, o si ocurre algún incidente del sector relacionado con seguridad de calidad, se provocará que el mercado reduzca la velocidad de crecimiento de la demanda de productos de la empresa. Al mismo tiempo, en la estrategia de internacionalización de la empresa, cambios en las leyes y regulaciones, el entorno político-económico de los países y regiones donde opera en el exterior, o una tensión en las relaciones internacionales, etc., podrían afectar el desarrollo normal de los negocios en el extranjero.

Situación de remuneraciones de la gerencia y directores

Remuneración del presidente: vinculada al desempeño de la empresa, disminuye

La remuneración antes de impuestos total que el presidente Hou Yongtai recibió de la empresa durante el período del informe fue de 2.6268 millones de yuanes, inferior a los 3.0256 millones del año anterior, una caída del 13.18%; está en consonancia, en términos generales, con la magnitud de la caída del beneficio neto de la empresa, lo que refleja el mecanismo de remuneración vinculada al desempeño.

Remuneración del gerente general: ajustada en línea con el desempeño

La remuneración antes de impuestos total del gerente general Wu Jianying durante el período del informe fue de 2.6708 millones de yuanes, inferior a los 3.0045 millones del año anterior, una caída del 11.10%; también se ajustó en función de la caída del desempeño de la empresa.

Remuneración de los vicepresidentes: aparece una diferenciación; remuneración más baja para el personal que se desvinculó

Los vicepresidentes Zhang Jundong y Wang Wenbin tuvieron una remuneración antes de impuestos total de 0.9338 millones y 0.9270 millones de yuanes, respectivamente, manteniéndose básicamente igual que el año anterior; el ex vicepresidente Ren Caixia, que dejó el cargo, durante el período del informe solo recibió una remuneración de 0.0420 millones de yuanes; principalmente porque cesó en enero de 2025 y la remuneración se pagó de acuerdo con el tiempo real de nombramiento.

Remuneración del director financiero: se mantiene estable

El director financiero Tang Minjie, durante el período del informe, tuvo una remuneración antes de impuestos total de 1.6743 millones de yuanes, un ligero aumento del 1.28% frente a los 1.6532 millones del año anterior, manteniéndose relativamente estable.

En general, la remuneración del personal de la junta directiva y alta gerencia de la empresa muestra cierta correlación positiva con el desempeño de la empresa; la remuneración de la alta dirección se ajustó a la baja junto con el desempeño, reflejando la razonabilidad del mecanismo de remuneración.

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Responsable: Xiaolang Kuaibao