As novas histórias na garrafa de molho de soja: o que revelam os relatórios financeiros de 2025 da Haitan Flavouring and Food (603288.SH/03288.HK)?

Neste momento, a reparação das avaliações no sector do consumo está a tornar-se um consenso nas instituições. Com a intensificação das políticas para estimular a procura interna, promover o consumo, entre outras, o consumo tem tudo para se tornar uma força motriz importante para a retoma nos mercados de Hong Kong e da China A.

Naturalmente, a diferenciação continua a ser a tónica do sector. No entanto, por ser um “condimento” de consumo obrigatório e com forte resistência ao ciclo, a reacção do mercado tem sido muito mais positiva.

Por exemplo, a Haitian Foods.

Recentemente, a Haitian publicou o seu relatório financeiro de 2025. No ano passado, a empresa alcançou uma receita operacional de 28,873 mil milhões de yuan, um aumento de 7,32% em termos homólogos. A capacidade de rentabilidade melhorou em simultâneo: o lucro líquido atribuível aos accionistas, no total do ano, atingiu 7,038 mil milhões de yuan, um crescimento de 10,95%; o lucro não-GAAP atribuível aos accionistas (excluindo itens extraordinários) foi de 6,845 mil milhões de yuan, um aumento de 12,81%; a margem bruta do negócio principal de condimentos foi de 41,78%, mais 3,15 pontos percentuais do que no ano anterior. Todos os indicadores operacionais atingiram máximas históricas.

Apesar de os resultados estarem a correr bem, neste momento a corrente de mercado ainda não virou totalmente; por isso, para quem verdadeiramente compreende a Haitian, este talvez seja o momento de dissipar as nuvens e ver as mudanças.

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Da mesa nacional a uma penetração em todos os cenários, a matriz de produtos constrói a base do crescimento

Para uma empresa como a Haitian Foods, que ocupa de forma contínua, há mais de vinte anos, o primeiro lugar na indústria, é fácil que as pessoas criem uma ilusão — de que o seu crescimento depende apenas de “aproveitar o capital antigo”. Mas, se se desagregar o seu mapa de produtos, verifica-se que todo o crescimento desta empresa gira em torno de um núcleo: o que os utilizadores precisam, nós fornecemos.

Até ao final de 2025, a Haitian já possui 7 séries de grandes produtos individuais com receitas anuais de 1 mil milhões de yuan ou mais, e mais de 30 séries de produtos com receitas de 1 mil milhão de yuan ou mais. Entre elas, a produção, vendas e quota de mercado do molho de soja da Haitian têm vindo a ocupar, há dezenas de anos consecutivos, o primeiro lugar a nível nacional. A quota de mercado do molho de ostra da Haitian tem vindo a ocupar o primeiro lugar a nível nacional durante 10 anos consecutivos. Trata-se verdadeiramente de um produto “da nação”, profundamente apreciado pelos consumidores.

Estes dados desenham não apenas escala, mas também a “cor” de base da Haitian como uma plataforma de produtos para o sustento do dia a dia. O motivo pelo qual produtos clássicos como molho de soja com marca dourada, molho de soja escuro com cogumelo, molho “Wei Jixian”, molho de ostra “Haitian Shangdeng” e molho de ostra com marca dourada atravessam ciclos não é coincidência: prende-se com o facto de, década após década, manterem a estabilidade do sabor. Para os utilizadores, independentemente da cidade ou do canal, ao comprar aquela garrafa de molho de soja marca dourada, o sabor é sempre o mesmo. Esta certeza é o ponto de partida da confiança do utilizador.

O que merece destaque é que, em 2025, a receita do molho de soja atingiu 14,934 mil milhões de yuan, um aumento de 8,55%, com um desempenho ainda bastante notável. Além disso, o molho de ostra e o molho de tempero registaram, respectivamente, 4,868 mil milhões de yuan e 2,917 mil milhões de yuan, crescimentos de 5,48% e 9,29%. Ou seja, os três grandes segmentos — molho de soja, molho de ostra e molho de tempero — estão a avançar em conjunto, tornando a base da Haitian cada vez mais sólida, estável e resistente.

E este tipo de crescimento é, precisamente, resultado de a Haitian continuar a inovar com postura de “mão multitalentosa”. Em essência, trata-se de uma resposta profunda às necessidades dos utilizadores. O molho de soja foi pioneiro no lançamento de produtos orgânicos no sector; actualmente, cobre já, em linha completa, produtos de molho de soja orgânico, com menos sal, e com reforço de ferro, entre outras opções de nutrição e saúde. Cada categoria corresponde às necessidades alimentares de um grupo de pessoas. O molho de ostra deixou de ser apenas o sabor “tradicional”. Com o princípio de manter “cozinhado e extraído de forma verdadeira: apenas ingredientes reais a ferver para obter o frescor”, a Haitian tem vindo a lançar continuamente novos produtos como “molho de ostra ‘picante’” e molho de ostra com trufa de pinho (songrong), visando novos sabores e novos cenários apreciados pelos mais jovens. O molho de tempero entrou nos hábitos regionais e na economia dos “preguiçosos”: molhos como o de perilla (zi su) e o molho de pimento estilo Guilin satisfazem preferências de sabor regionais; o molho para massa com molho de cebolinho (cong you ban mian) responde à procura por “cozinha mais conveniente”. O vinagre alimentar, o vinho de cozinha e as misturas/condimentos compostos fornecem soluções de tempero para todos os cenários, “num só local”; por exemplo, o vinagre alimentar também deu origem a produtos especiais como o vinagre de maçã sem açúcar e o vinagre de laranja em sumo bruto, entre outros vinagres de fruta, passando da cozinha para o consumo leve acompanhado às refeições.

Em 2025, ao alinhar-se com as necessidades dos consumidores por uma alimentação verde e saudável, a Haitian já criou mais de 1000 novidades de tendência em nutrição e saúde, incluindo, como representantes, a linha orgânica e a de baixo teor de sal. Os produtos da série de nutrição e saúde registaram uma taxa de crescimento do valor de vendas ano contra ano de 48,3%, muito acima do crescimento de um dígito nas categorias tradicionais. Pode dizer-se que a Haitian já ultrapassou o estatuto de marca de condimentos, evoluindo para uma marca de estilo de vida.

E esta extensão do poder de produto não se limita à cozinha doméstica. Graças ao efeito de escala da cadeia de fornecimento, à investigação e desenvolvimento tecnológico e à produção flexível — três barreiras centrais — a Haitian acelera a transição de “fornecedor de condimentos” para “fornecedor de soluções de sabor em ponto único”. Até 2025, já prestou serviços de personalização de condimentos para muitos grupos de restauração de retalho, fábricas de alimentos e marcas líderes globais de retalho, passando de “venda de produtos de condimento isolados” para “serviço em todos os cenários: do salão à cozinha”.

Da mesa nacional até à cozinha de base, dos produtos grandes clássicos às categorias de novas apostas saudáveis, a Haitian prova, através de uma matriz de produtos para todos os cenários, que a chamada “base do crescimento” não é o número de garrafas de molho de soja que vende, mas sim em quantos cenários consegue resolver quantos problemas reais do utilizador.

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Quando a fermentação tradicional encontra uma fábrica-líder, a tecnologia cria “produtividade de nova qualidade”

A indústria tradicional de fermentação tem enfrentado, há muito tempo, uma contradição central: a estabilidade da qualidade depende em grande medida da experiência pessoal do mestre de oficina. A perda dessa experiência implica flutuações na qualidade e, como se não bastasse, a indústria parece ter sido “selada” com um “tudo depende do tempo, tudo depende das pessoas”.

Como resolver? A resposta da Haitian Foods é: equipar cada mestre de oficina com um “aprendiz digital” que nunca falha; transformar, em forma de capacidade de sistema replicável e iterável, a sabedoria de fermentação acumulada ao longo de milhares de anos; e aplicar a fundo a IA e os big data na investigação, produção, fornecimento e vendas de toda a cadeia.

No processo de selecção de matérias-primas, o sistema proprietário “AI Bean Face Selection” realiza, todos os anos, inspecção visual 360º sem pontos cegos a mais de 2,5 biliões de grãos de soja (2,5万亿颗黄豆), conseguindo inspeccionar cerca de 13.000 grãos por segundo, defendendo a linha de qualidade desde a origem. Na etapa de produção e fermentação, utilizando um modelo inteligente de fermentação com IA e big data, a empresa regula de forma precisa o processo de fermentação, detecta em tempo real as condições meteorológicas, as matérias-primas e o estado dos equipamentos; com algoritmos de IA, calcula automaticamente a solução óptima, melhorando ainda mais a taxa de utilização das proteínas da soja e estabilizando e optimizando o perfil de sabor e a taxa de rendimento do produto. Na etapa de inspecção de controlo de qualidade, o “nariz electrónico de IA” consegue identificar mais de 100 tipos de informações de componentes aromáticos, convertendo a experiência de prova do mestre em indicadores de dados precisos.

Esta acumulação profunda de “tecnologia para sustentar a empresa” teve um marco em Janeiro de 2025: a base de produção de Gaoming da Haitian foi incluída na lista de “Fábricas-Líder” do Fórum Económico Mundial (World Economic Forum “Lighthouse Factories”), tornando-se a primeira empresa no sector global do molho de soja a receber este reconhecimento.

Por trás disso, está também a firmeza estratégica de longa data da Haitian. A Haitian mantém o compromisso de investir cerca de 3% da receita anual em investigação e desenvolvimento. Esse investimento contínuo acabou por gerar, na prática, um salto real de eficiência ao nível operacional.

Na ponta da cadeia de fornecimento, a digitalização melhorou significativamente a eficiência da operação da cadeia da Haitian, e as taxas de entrega atempada e na totalidade dos pedidos têm continuado a ser optimizadas. Através de uma série de melhorias de produção enxuta, como a melhoria das taxas de rendimento e a redução de perdas, os custos globais têm seguido uma trajectória estável de descida. Reflectido no relatório financeiro, em 2025, a proporção das despesas de fabrico e dos custos directos de mão-de-obra no custo das vendas revelou, em ambas as métricas de base, desempenho superior ao da maioria das empresas concorrentes.

Se a “fábrica-líder” representa o nível de fabrico, então a “cadeia de fornecimento flexível” é a amplitude da capacidade de servir o mercado da Haitian. Hoje, o mercado de condimentos está cada vez mais diversificado; de “estandardização” para “personalização” tornou-se inevitável. A Haitian demonstra vivamente essa capacidade de “resposta rápida” tanto nos canais To C como To B.

Para consumidores do lado C, o negócio online da Haitian alcançou a passagem de “ter” para “ser melhor”. Em 2025, a receita dos canais online cresceu de forma bastante significativa, com +31,87% em termos homólogos. Mais interessante do que os números é a velocidade com que responde às necessidades do mercado. Através da análise de dados de consumo, a Haitian tem captado activamente as necessidades diferenciadas de canais emergentes, lançando com maior alvo produtos personalizados online como Haitian Zhen Nian e molho de ostra de aroma intenso, entre outros. Assim, vai-se construindo gradualmente um modelo saudável de desenvolvimento em que online e offline se coordenam e se reforçam mutuamente.

Para clientes do lado B, a tecnologia ajuda a Haitian a construir um novo paradigma de desenvolvimento coordenado para “personalização — escala — value for money em qualidade e preço”. Para clientes de restauração e da indústria alimentar, a Haitian já conseguiu uma resposta eficiente de “provas em 3 dias e entrega em 15 dias”. Quer se trate de “pequenas encomendas” na casa das dezenas e centenas de milhares, quer de investigação e desenvolvimento conjunto para sabores exclusivos, a Haitian consegue fornecer soluções de ponta a ponta, desde o ajuste de formulações até à produção em lote.

Pode dizer-se que a digitalização e a inteligência não são uma negação do tradicional; são, sim, a realização de “novos rebentos numa árvore antiga” através da capacitação tecnológica. A produção flexível não é uma cedência ao volume; é uma nova vantagem competitiva construída num mercado fragmentado.

Quando uma garrafa de molho de soja carrega conteúdo tecnológico como selecção de grãos por IA, fermentação inteligente e personalização flexível; e quando “pequenas encomendas” na casa das dezenas e centenas de milhares também podem ser tratadas com seriedade e rigor segundo os padrões de “fábrica-líder”, a Haitian está a escrever não apenas uma história de transformação de uma empresa, mas um exemplo vivo de como a indústria tradicional chinesa cultiva uma produtividade de nova qualidade.

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Da convergência de valor ao partilhar global, um duo de ESG e internacionalização que cria um ‘volante de valor’

Quando uma empresa atinge uma determinada escala, acaba por surgir uma questão existencial: qual é o propósito último do seu crescimento?

Para a Haitian, o relatório financeiro de 2025 dá uma resposta clara: construir um ecossistema de repartição de interesses e benefícios em que múltiplas partes ganham. Fazer com que os dividendos do desenvolvimento não beneficiem apenas os bolsos dos accionistas, mas também os parceiros, a sociedade e cada família comum que utiliza os seus produtos.

Actualmente, o mercado de capitais está a prestar cada vez mais atenção ao desenvolvimento sustentável, e as práticas de ESG da Haitian estão a tornar-se um factor de valorização adicional no crescimento do valor da empresa.

No lado da produção, a Haitian está a construir activamente um modelo de produção verde e circular. Em 2025, foram implementadas 128 medidas de poupança de energia e redução de emissões de carbono durante todo o ano, o que resultou numa redução anual de 29.000 toneladas de carbono; quanto à estrutura energética, de toda a electricidade usada pela Haitian, a proporção de energia verde é superior a 28%. A capacidade instalada de geração solar fotovoltaica cresceu perto de 100%. Em simultâneo, entraram em produção projectos de geração por biomassa, e a geração verde dentro das fábricas atingiu 29 milhões de kWh (29,000,000 graus). Em termos de utilização circular de recursos, no ano passado foram recuperados e reutilizados 1,88 milhões de metros cúbicos de água, o que equivale ao volume de água armazenado de 752 piscinas olímpicas padrão. A taxa de utilização abrangente de resíduos tem mantido durante vários anos um nível superior a 99%, estabelecendo um novo marco na reutilização circular de recursos da indústria.

No lado da cadeia industrial, a empresa, em conjunto com 25 parceiros, iniciou a criação da primeira aliança de redução de carbono em toda a cadeia da indústria de condimentos — “Aliança Carbono-Atalho da Cadeia Verde” (碳路者绿链联盟). Desde a aquisição de matérias-primas até ao transporte logístico, toda a cadeia promove acções de redução de carbono, construindo um ecossistema verde de redução coordenada.

No âmbito da acção social, o plano de beneficência “Pequena Tampa Rosa · mistura especial para o amor” integra profundamente inovação de produtos e responsabilidade social. Até 2025, o projecto já beneficiou 760.000 pessoas em 76 condados de 16 províncias em todo o país, sendo a maioria em condados nacionais anteriormente reconhecidos como pobres, devolvendo de forma efectiva os resultados do desenvolvimento da empresa à sociedade.

Em Novembro de 2025, ocorreu um grande incêndio de causa grave na residência Macro-Fu Yuan, na aldeia de Tai Po (Tai Po) do distrito de New Territories, Hong Kong. A Haitian, de imediato, voltou a atenção para a zona atingida, doou rapidamente 10 milhões de dólares de Hong Kong, prestando total apoio ao resgate e à reconstrução pós-desastre, demonstrando a responsabilidade e o sentido de compromisso da empresa.

Todo este conjunto de esforços culminou num resultado: em 2025, a MSCI elevou a classificação ESG da Haitian Foods para nível A, conseguindo um “triplo salto” durante três anos consecutivos. A classificação ESG da Wind para a empresa é nível AA, a mais alta dentro da indústria alimentar; a classificação ESG do CSI Index é nível AA. Em 17 de Março de 2026, no “Prémio 2026 Forbes China de Líderes de Desenvolvimento da Indústria”, organizado em conjunto pela Forbes China e Sullivan, a Haitian Foods, graças às suas rupturas sistemáticas em digitalização e ecologização, foi coroada como uma empresa líder, e o seu posicionamento de longo prazo foi reconhecido.

No contexto do mercado de capitais, isto significa que não é apenas uma empresa que sabe ganhar dinheiro, mas uma empresa que vale a pena confiar a longo prazo.

2025 também foi um ano marcante para a internacionalização da Haitian. Em Junho, estreou-se no mercado de Hong Kong, injectando dinamismo de capital na globalização; a instalação de bases de produção no estrangeiro fornece o suporte para a empresa entrar no mercado global, construir uma cadeia de fornecimento global e adaptar vantagens competitivas do mercado interno. Em termos de produtos, a ruptura avançou em simultâneo: com a via dupla de “padrões globais + adaptação regional”, os produtos da empresa já foram vendidos em mais de 80 países e regiões e, durante dois anos consecutivos, foram incluídos na lista de “Marcas Chinesas Preferidas por Estrangeiros”.

Importa destacar que, ao acelerar o layout global, a Haitian aumentou em simultâneo a intensidade da devolução aos accionistas. Em 2025, a empresa realizou dividendos intercalares de 2,6 yuan por cada 10 acções; anunciou um dividendo especial de devolução aos accionistas de 3 yuan por cada 10 acções; somando os dividendos anuais de 2025, foram distribuídos, no total, quase 7,950 milhões de yuan em dividendos em dinheiro. A taxa de dividendos em dinheiro relativa a 2025 atingiu 112,95%, estabelecendo um novo máximo histórico. Em paralelo com o retorno contínuo em dinheiro, a Haitian também definiu um plano de dividendos para os próximos três anos, para partilhar os resultados do desenvolvimento com os accionistas globais.

É possível observar claramente que a Haitian encontrou um ponto de equilíbrio entre expansão e retorno, crescimento e partilha. A subida de classificação de ESG, a perspectiva global proporcionada pela plataforma de Hong Kong e a sinceridade no retorno contínuo aos accionistas — todas estas acções estão a formar um ciclo virtuoso de “volante de valor”.

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Em jeito de fecho

Vendo de novo, o valor da Haitian pode ser decomposto em três dimensões — produtos, tecnologia e canais — e todas apontam para a mesma origem: o que o utilizador precisa, a Haitian faz.

Os produtos são a base. As três categorias principais, com sabores estáveis durante dezenas de anos, constroem as raízes da “plataforma de produtos para o sustento do dia a dia”. Ao mesmo tempo, toda a inovação segue uma lógica: atingir os pontos mais reais de dor dos utilizadores.

A tecnologia é o ampliador. A fábrica-líder não é uma mera placa; é uma garantia de eficiência. Transformar experiência em capacidade de sistema e, com a cadeia de fornecimento digital, reduzir custos e acelerar a entrega.

Os canais são os conectores. Do lado C, ler as necessidades dos utilizadores através de dados; do lado B, concretizar respostas eficientes e personalizadas. A tecnologia faz com que a Haitian se aproxime do utilizador em cada ponto de contacto.

Quando uma empresa consegue decompor “as necessidades do utilizador” suficientemente ao detalhe e executá-las com profundidade suficiente, “estabilidade” deixa de ser sinónimo de conservadorismo e passa a ser a base mais sólida para atravessar ciclos.