As tarifas podem ainda subir mais apesar da decisão da Suprema Corte?

A decisão do Supremo Tribunal sobre tarifas não impacta muito as nossas previsões por agora—não apenas porque já era amplamente esperado, mas também porque o impacto da decisão pode ser anulado pelo uso de um estatuto alternativo para manter as tarifas altas. Talvez a notícia mais importante seja que o Presidente Donald Trump, enfurecido pela decisão do Supremo Tribunal, pode acabar por aumentar as tarifas ainda mais do que antes.

O Supremo Tribunal decidiu derrubar a maior parte dos aumentos de tarifas de Trump para 2025, mas já tínhamos incorporado uma probabilidade de 75% de que isso aconteceria. A nossa visão estava alinhada com os mercados de previsão, que nos últimos meses colocaram uma probabilidade de 70%-80% sobre este resultado. Isto também explica a reação contida dos mercados financeiros à notícia.

A verdadeira ação ainda está por vir. O impacto da decisão do Supremo Tribunal depende do desejo e da capacidade da administração Trump de usar alguma outra autoridade estatutária para impor novas tarifas para substituir aquelas que foram derrubadas. Embora esperemos que as taxas médias de tarifas diminuam ligeiramente, isso não é garantido.

Um Cenário de Tarifas Ainda Mais Altas Emergente

De fato, nas suas primeiras declarações após a decisão do Supremo Tribunal, Trump anunciou um novo aumento global de tarifas de 10% sob a autoridade da Seção 122. Isso será uma solução temporária, uma vez que a Seção 122 apenas permite tarifas com duração de 150 dias sem autorização do Congresso. Mas nos próximos meses, a administração Trump preparará investigações sob a Seção 301 para autorizar aumentos substanciais de tarifas em uma série de países. As tarifas da Seção 301 duram indefinidamente.

Paradoxalmente, existe até um cenário credível em que as tarifas acabam mais altas por causa desta decisão. Trump aparentou indignação com a decisão do Supremo Tribunal e foi galvanizado em seu compromisso de manter as tarifas altas, dizendo que a proteção tarifária ”na verdade aumentará por causa desta decisão.” Curiosamente, ele também sugeriu que havia adiado uma escalada adicional nos últimos meses porque “não queria fazer nada que afetasse a decisão do Supremo Tribunal.”

Como Funcionam as Tarifas da Seção 232 e 301

Detalhes adicionais sobre investigações sob a Seção 301 serão divulgados nos próximos dias e semanas, segundo o representante comercial dos EUA, Jamieson Greer. É também possível que vejamos novos aumentos de tarifas via autoridade da Seção 232, que tende a ser usada para categorias específicas de produtos. Semicondutores e produtos farmacêuticos foram citados como potenciais alvos.

De acordo com o Yale Budget Lab, a taxa média de tarifas declaradas sobre importações dos EUA aumentou um total acumulado de 14,5% desde o início do segundo mandato de Trump até o dia da decisão do Supremo Tribunal. Como resultado da decisão, esse aumento acumulado cai em 7,8 pontos percentuais para 6,7%. O Supremo Tribunal derrubou todas as tarifas sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional de 1977, que foi citada para implementar aumentos de 10%-20% em quase todos os parceiros comerciais. Todas as outras autoridades de aumento de tarifas permaneceram intactas pela decisão. A maior parte do aumento restante de 6,7% provém do uso da autoridade da Seção 232 para impor tarifas sobre automóveis, aço e outros bens.

A administração Trump não forneceu detalhes sobre a nova tarifa base de 10% da Seção 122. Mas, obviamente, uma tarifa abrangente de 10% poderia mais do que compensar a redução de 7,8 pontos percentuais resultante da decisão do Supremo Tribunal. É provável que haja pesadas isenções, como aquelas que permitiram que o México e o Canadá evitassem pagar quase todos os seus aumentos de tarifas sob a IEEPA. Mas mesmo cortando vários pontos percentuais para isenções, é provável que as taxas médias de tarifas permaneçam aproximadamente inalteradas nos próximos 150 dias enquanto as tarifas da Seção 122 estiverem em vigor.

Quanto ao que os aumentos de tarifas sob a Seção 301 representarão, isso é uma incógnita. Durante o primeiro mandato de Trump, as taxas médias de tarifas sobre a China subiram mais de 15% sob a autoridade da Seção 301. É plausível que pudessem ter ido muito mais alto. Por outro lado, o caso da Seção 301 contra a China foi relativamente fácil, graças às práticas econômicas únicas da China, incluindo forte intervenção estatal na economia e o amplo roubo de propriedade intelectual. Impor enormes aumentos de tarifas em outros países usando a Seção 301 seria menos justificável e poderia enfrentar desafios legais.

No entanto, uma combinação das autoridades da Seção 301 e da Seção 232 poderia permitir um aumento tarifário acumulado (de duração indefinida) que exceda as tarifas da IEEPA derrubadas pelo Supremo Tribunal. Se isso acontecer, depende tanto dos desejos pessoais de Trump quanto das dimensões legais da questão. Sem a IEEPA, Trump não será capaz de impor novas tarifas com gratificação instantânea. As autoridades da Seção 301 e da Seção 232 exigem investigações longas ao longo de muitos meses. É possível que seu interesse diminua ao longo deste processo administrativo prolongado.