O Zhihu alcança lucro anual pela primeira vez, Zhou Yuan: construir uma barreira de proteção diferenciada em torno da comunidade

问AI · 周源提到的社区护城河，在AI时代如何差异化构建？

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，3月25日，知乎（ZH.US,02390.HK）发布2025年第四季度及全年业绩报告。

报告显示，2025年，知乎第四季度营收6.44亿元；全年营收27.5亿元，全年经调整净利润为3790万元，首次实现全年非公认会计准则（Non-GAAP）盈利，标志着公司进入全面盈利的发展新阶段。

自2024年第四季度以来，知乎连续三个季度实现Non-GAAP盈利。伴随着稳步提升的经营效率和质量，加之AI等创新型增长方向的持续投入和驱动，知乎最终迎来了全年Non-GAAP盈利的又一发展里程碑。

2025年第四季度，知乎不断探索商业模式升级，优化收入结构占比。其中付费阅读业务贡献3.34亿元收入，占比达到51.8%；营销服务收入达到2.35亿元，占比为36.5%，包括教育、消费品及版权等在内的其他业务贡献7520万元收入，占比为11.7%。

报告期末，知乎现金及现金等价物、定期存款、受限资金及短期投资合计44.5亿元。

**截至3月25日港股收盘，知乎报收8.**08港元单日涨幅达5.1%，对应总市值21.26亿港元，TTM市盈率19.03。

“2025年是知乎的一个结构性转折点，我们首次实现全年非公认会计准则盈利。这一里程碑表明，高质量增长的转型已有效强化了我们的经营模式和盈利韧性”。

知乎创始人、董事长兼CEO周源表示，第四季度，知乎在社区生态和商业化效率方面取得了稳步进展。展望2026年，在夯实核心业务基础的同时，“我们将加速对AI相关的商业化探索。依托庞大的专家网络、可信的内容资产和多样化的真实用户场景，我们正在围绕社区构建差异化的护城河，进一步提升知乎在更广泛的AI生态中的战略地位。”

在运营层面，知乎通过“高质量内容 × 专家网络 × AI能力”协同演进，推动社区生态正循环，不断夯实知乎在AI时代的独特优势和专业影响力。第四季度，来自各领域真实、深度的高质量内容持续涌现，大盘用户活跃度和使用深度进一步提升，新用户留存显著提高。同时，知乎付费用户持续活跃，月均订阅会员数继续保持行业领先，达到1220万。

在付费阅读领域，优质付费内容板块延展出的IP变现增长潜力巨大，第四季度IP版权贡献收入同比增长超5倍，全年版权收益作者规模同比增长6倍。知乎依托旗下原创优质故事平台盐言故事打造“优质内容沉淀—IP资产结构化—多场景能力复用”路径，使原创内容从单一阅读消费延展至更广泛的内容场景，实现内容价值的长期释放与复利增长。

第四季度，营销服务收入为2.35亿，加速回升态势，环比增长24%。得益于围绕客户结构优化和商业产品升级的持续投入与坚定执行，知乎的商业IP和服务不断增强客户吸引力和收入贡献。

面向未来，知乎将持续投入创新型业务，探索增长方向，以提升其对社区生态和商业收入的正向推动力，并加速“高质量内容 x 专家网络 x AI能力”协同进化，不断夯实社区的生态壁垒和全网影响力。

同时，公司还将立足付费阅读业务及盐言故事品牌，强化AI漫剧产业布局，释放原创内容IP的全产业链潜能；依托强大的数据优势和优质IP积累，加速AI驱动的商业化探索，打开更大的商业增长潜力。

知乎CFO王晗在电话会议中表示，2025年标志着知乎财务状况的结构性升级，在首次实现全年非公认会计准则盈利的同时，公司亦保持了健康的毛利率。“展望2026年，我们将专注于通过优先发展利润率更高、资本效率更高的收入来源，进一步提高盈利质量及可扩展性。同时，我们将继续秉持包括股份回购在内的严谨的资本配置策略，以支持长期股东价值。”