Esta ação problemática está a caminho de uma recuperação em 2021?

Eastman Kodak (KODK +11.26%) teve um ano absolutamente turbulento para os acionistas. Nos últimos 12 meses, as ações foram negociadas a preços tão altos como $60 e tão baixos como $1,50 antes de se estabilizarem em $9,69 no fechamento dos mercados a 14 de dezembro. É quase inaudito para uma empresa que se especializa em impressão e câmaras digitais ver tal ação de preço.

Esse tipo de volatilidade criou muitos milionários, enquanto causou a muitos outros a perda de quase todo o seu investimento. Os investidores devem ignorar o ruído e manter as ações na esperança de que a empresa possa reverter seu desempenho?

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Um negócio legado pouco impressionante

Durante o terceiro trimestre de 2020, a receita da Kodak caiu 20% em relação ao ano anterior, para $252 milhões. A perda de subsidiárias, os efeitos externos da COVID-19 e a contínua interrupção do negócio de câmaras digitais pelos smartphones contribuíram para essa perda. Simultaneamente, a empresa registou uma perda líquida de $4 milhões em comparação com $8 milhões em lucros no 3º trimestre de 2019. Até à data, a empresa queimou quase $40 milhões em caixa.

Surpreendentemente, a Kodak conseguiu reduzir sua dívida em cerca de $395 milhões do primeiro trimestre de 2019 até o 3º trimestre de 2020. A empresa tem apenas $19 milhões restantes em empréstimos em aberto, em comparação com $193 milhões em caixa. Infelizmente, a redução não veio do fluxo de caixa das operações, mas sim de uma venda de $320 milhões de seu negócio de embalagem em flexografia. Quando uma empresa vende seus ativos para pagar dívidas, isso reduz suas receitas futuras, criando uma necessidade crítica de novas oportunidades para crescer sua receita.

O catalisador pode vir afinal

A 6 de dezembro, o inspetor-geral da U.S. International Development Finance Corporation (DFC) anunciou que não encontrou irregularidades entre os funcionários da agência em seus planos de emprestar $765 milhões à Kodak para a produção de ingredientes farmacêuticos genéricos. Em julho, executivos da Kodak receberam opções de ações generosas antes do anúncio do acordo e uma subsequente alta de 3.000% no preço de suas ações. O empréstimo está agora suspenso, aguardando o resultado das investigações do Congresso, bem como uma investigação pela Securities and Exchange Commission (SEC).

O valor do empréstimo representa cerca de 63% dos ativos da Kodak e poderia ajudar a reverter os negócios da empresa. Esse resultado, no entanto, está longe de ser certo.

Qual é o veredicto?

Neste momento, ainda não está claro se a Kodak conseguirá receber o empréstimo. A Kodak informou que planeja continuar a avançar com o crescimento de seu negócio farmacêutico, independentemente do resultado das análises da SEC e do Congresso. Mas mesmo que a empresa consiga garantir o empréstimo, não há garantia de que conseguirá lucrar com seu novo segmento de materiais para medicamentos.

A U.S. Food and Drug Administration está aprovando um número recorde de genéricos para tornar os medicamentos prescritos mais acessíveis a todos. Como resultado, mesmo os melhores na indústria de medicamentos genéricos têm margens de lucro de apenas 8%. Muitos outros estão em situação ainda pior, sangrando dinheiro com margens líquidas de -46%.

Se a Kodak conseguir fechar o negócio, mas não conseguir ganhar dinheiro para pagar o empréstimo, então estará em grandes problemas (mais uma vez). Um ponto a favor de um investimento na Kodak, no entanto, é que a empresa é incrivelmente barata. Tem uma capitalização de mercado de apenas $747 milhões e uma razão preço/receita de apenas 0,44.

No geral, as ações da Kodak continuam incertas. Pode haver ganhos significativos em jogo, assumindo que o acordo e as operações subsequentes corram bem. Por outro lado, o preço das ações está em risco caso a empresa não consiga receber o empréstimo ou não faça um resultado positivo a partir dele. Se você quiser negociar em torno dos próximos movimentos voláteis das ações, isso provavelmente é uma boa ideia. Para aqueles que desejam comprar e manter ações a longo prazo, eu sugeriria evitar a Kodak em 2021 e explorar alternativas no setor da saúde.