Desempenho em forte crescimento, planos de listagem em Hong Kong. Yuanjie Technology entra no "Clube das Ações de Mil Yuan"

中经记者 顾梦轩 李正豪 广州 北京报道

Após entrar no “clube das ações de mil euros” da A-share, a líder em chips ópticos Yuanjie Technology (688498.SH) avançou ainda mais no seu processo de listagem na bolsa de Hong Kong e publicou o relatório anual de 2025.

Após o mercado fechar em 25 de março, o anúncio da Yuanjie Technology sobre a “submissão de solicitação de emissão e listagem de ações H à Bolsa de Valores de Hong Kong” mostrou que a empresa planeja acelerar seu layout de mercado global por meio da implementação da estratégia de “A+H” em duas plataformas.

Em 24 de março, a Yuanjie Technology publicou o relatório anual de 2025, que revelou que, com dados operacionais do relatório, a empresa conseguiu inverter as perdas em 2025, com receitas e lucros líquidos a crescerem significativamente.

Os jornalistas do “China Business News” notaram que, em 20 de março, o preço das ações da Yuanjie Technology ultrapassou com sucesso 1000 yuans/ação, alcançando um novo recorde histórico e tornando-se a oitava ação de mil yuans na história da A-share; até o fechamento em 26 de março, o preço das ações da Yuanjie Technology era de 1140,01 yuans/ação, sendo a segunda ação mais cara do atual mercado A-share, atrás apenas dos 1401,18 yuans/ação da Kweichow Moutai (600519.SH).

O especialista em finanças e doutor da Nanning College, Shi Lei, apontou aos jornalistas que a listagem da Yuanjie Technology em Hong Kong visa construir uma plataforma de financiamento “A+H”, utilizando as vantagens de capital internacional do mercado de Hong Kong para financiar a expansão e a pesquisa e desenvolvimento da empresa; ao mesmo tempo, isso quebraria o “gargalo da sobrevivência regional”, fornecendo capital e apoio à marca para a construção de fábricas nos Estados Unidos e expansão no exterior, garantindo a segurança da cadeia de suprimentos enquanto reestrutura o sistema de avaliação para se alinhar com os gigantes internacionais, aumentando assim sua competitividade abrangente na corrida global de poder computacional em IA.

Aumento no volume de negócios do centro de dados

Os jornalistas notaram que, no início de março deste ano, a Yuanjie Technology começou a planejar a listagem na bolsa de Hong Kong. Em 7 de março, a Yuanjie Technology publicou um aviso sobre a “planejamento da emissão de ações H e listagem na Bolsa de Valores de Hong Kong”, afirmando que o objetivo da listagem é avançar continuamente na estratégia de internacionalização e na disposição global da empresa, estabelecer uma plataforma de operações de capital internacional, aumentar a capacidade de financiamento no exterior e melhorar ainda mais a força de capital e a competitividade abrangente da empresa.

Um dia antes do anúncio da listagem da Yuanjie Technology na bolsa de Hong Kong, a empresa divulgou seu relatório anual de 2025. Os dados do relatório mostraram que, em 2025, a receita da empresa foi de 601 milhões de yuans, um aumento de 138,5% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuído aos acionistas foi de 191 milhões de yuans, um crescimento de 3212,62% em relação ao ano anterior; o lucro líquido não atribuído, após deduzir itens extraordinários, foi de 167 milhões de yuans, um aumento de 1563,52%; e o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de 150 milhões de yuans.

A Yuanjie Technology destacou em seu relatório que, em 2025, com o contínuo crescimento da demanda por chips ópticos impulsionada pelo desenvolvimento da tecnologia de inteligência artificial, a empresa otimizou a alocação de recursos com base em sua acumulação tecnológica e desempenho do produto, melhorando a eficiência do investimento em recursos e a qualidade operacional, resultando em um grande aumento nas vendas no setor de centros de dados, cuja proporção de receita ultrapassou 50%, tornando-se uma importante fonte de receita da empresa.

Os dados do relatório mostraram que, em 2025, a receita da Yuanjie Technology no negócio de centros de dados alcançou 393 milhões de yuans, um aumento de 719,06% em relação ao ano anterior, com a receita desse negócio representando mais de 65% da receita total da empresa.

O pesquisador convidado do Suzhou Commercial Bank, Gao Zhengyang, comentou que o crescimento acentuado dos resultados da Yuanjie Technology em 2025 foi impulsionado rapidamente pelo aumento do volume de negócios do centro de dados. A contínua explosão da demanda global por poder computacional acelerou a construção de infraestrutura de dados, o que, por sua vez, levou a um aumento explosivo na demanda por produtos de chips ópticos.

Shi Lei destacou que a alta margem de lucro de 72,21% no segmento de centros de dados da Yuanjie Technology otimizou significativamente a estrutura de lucros da empresa; ao mesmo tempo, o setor tradicional de telecomunicações da Yuanjie Technology manteve-se estável, e a combinação de receitas de investimentos e subsídios governamentais contribuiu positivamente, levando a um salto duplo nos resultados e na capacidade de lucro da empresa.

A Yuanjie Technology informou em seu relatório que seus principais produtos são chips de laser CW de alta potência necessários para soluções de silício óptico. Esses chips exigem que possuam simultaneamente altos padrões de potência, alta eficiência de acoplamento e ampla faixa de temperatura de operação, o que impõe requisitos mais elevados em termos de design, processos de fabricação e estabilidade de teste dos chips de laser.

Com base em anos de acumulação profunda nas áreas de “design + processo + teste” de lasers DFB, a empresa começou a enviar em massa chips de laser CW de 70 mW, que são os principais produtos do negócio de centros de dados. Ao mesmo tempo, intensificou a expansão comercial no mercado, entrando gradualmente em uma cadeia de suprimentos de clientes mais ampla.

A Yuanjie Technology estava em um estado de prejuízo em 2024, mas conseguiu inverter essa situação em 2025. Nos primeiros três trimestres de 2025, o lucro líquido da empresa aumentou impressionantes 19348,65%, atraindo a atenção do mercado. Qual é o “segredo” da Yuanjie Technology para virar prejuízo em lucro?

Shi Lei comentou que a mudança drástica nos resultados da Yuanjie Technology de perdas em 2024 para um aumento significativo em lucros em 2025 está fundamentalmente ligada à reestruturação da sua estrutura de negócios.

Shi Lei observou que, em 2024, a Yuanjie Technology enfrentou um mercado de telecomunicações saturado, onde a competição acirrada em produtos de baixa e média velocidade levou à queda da margem de lucro, resultando em prejuízos “com aumento de receita sem aumento de lucro”; enquanto em 2025, a empresa conseguiu aproveitar a oportunidade histórica da explosão do poder computacional em IA, com produtos de alta margem de lucro de fontes óticas de silício CW sendo amplamente utilizados no mercado de centros de dados, fazendo com que a proporção de receita desse negócio ultrapassasse pela primeira vez 50%, resultando em uma transição estratégica de fornecedor de telecomunicações tradicional para um alvo central em poder computacional em IA.

Construção do modelo IDM cria uma barreira de proteção

No auge do poder computacional em IA, juntamente com um desempenho contínuo excelente, as ações da Yuanjie Technology estão em ascensão. Em 20 de março, o preço das ações da Yuanjie Technology ultrapassou 1000 yuans/ação, fechando a 1114,99 yuans/ação, alcançando um novo recorde histórico e tornando-se a oitava ação de mil yuans na história da A-share.

Por que o preço das ações da Yuanjie Technology pode ultrapassar mil yuans? Shi Lei afirmou que a inclusão da Yuanjie Technology no clube das ações de mil yuans é o resultado da ressonância entre o boom do poder computacional em IA, o crescimento explosivo dos resultados e o raro modelo IDM. A onda global de infraestrutura em IA desencadeou uma demanda exponencial por chips ópticos, e a empresa posicionou-se com precisão, fazendo com que o lucro líquido atribuído aos acionistas em 2025 aumentasse para 191 milhões de yuans, revertendo de prejuízo para lucro, e com a forte demanda de capital, isso deu um suporte sólido para o preço das ações.

Os entrevistados apontaram que o aumento significativo nos resultados da Yuanjie Technology está intimamente relacionado ao seu modelo IDM (fabricação verticalmente integrada) de fluxo completo.

Shi Lei destacou que o modelo IDM de fluxo completo, que abrange design, fabricação e teste, constitui a principal barreira de proteção da Yuanjie Technology, garantindo não apenas a entrega de capacidade e a iteração tecnológica, mas também impulsionando a proporção de receita do negócio de centros de dados de alta margem a ultrapassar pela primeira vez 50%, otimizando significativamente a estrutura de lucros, permitindo que a empresa se destaque nos bônus da indústria.

Gao Zhengyang comentou que a empresa construiu um sistema de negócios de fluxo completo IDM que cobre design de chips, fabricação de wafers, processamento e teste de chips, alcançando controle independente sobre as tecnologias principais, além de poder oferecer serviços de personalização profunda para os principais clientes, otimizando continuamente o desempenho dos produtos e as taxas de rendimento, criando assim uma sólida barreira competitiva no campo dos chips ópticos de alta velocidade.

Os jornalistas notaram que, na história da A-share, houve oito ações de mil yuans (que atingiram ou ainda estão acima de mil yuans), das quais apenas três permanecem acima de mil yuans atualmente: Kweichow Moutai, Yuanjie Technology e Cambrian (688256.SH).

Que tipo de ações pode se tornar ações de mil yuans? Shi Lei disse que, ao longo da história da A-share, as empresas que conseguiram entrar no “clube das ações de mil yuans” geralmente possuem cinco características principais: escassez de setor, explosão de resultados, barreiras tecnológicas, consenso institucional e baixa liquidez. “Essas empresas estão todas em um momento de auge, utilizando barreiras de tecnologia ou modelo de negócios difíceis de replicar para mostrar um crescimento impressionante dos resultados, assim atraindo o contínuo interesse de fundos principais”, disse Shi Lei.

“Em geral, as ações que podem se tornar ações de mil yuans geralmente possuem características como escassez, altas barreiras, alto crescimento, bom setor, baixa liquidez, concentração institucional, melhoria contínua dos resultados e um cenário de negócios favorável”, disse Zhang Xinyuan, chefe da consultoria Kefa.

“No entanto, altos preços de ações também vêm com o risco da ‘maldição das ações de mil yuans’, e apenas aquelas empresas que conseguem transformar sua vantagem tecnológica em uma capacidade de lucro contínua e estável podem realmente quebrar a maldição e manter-se acima da barreira de mil yuans por um longo período”, observou Shi Lei.

Investidores não devem seguir cegamente as altas

Os jornalistas notaram que, no segundo dia de negociação após o preço das ações da Yuanjie Technology ultrapassar mil yuans (23 de março), o preço das ações da empresa caiu 7,8%. Nos dias seguintes, 24 e 25 de março, o preço das ações da empresa continuou a se recuperar.

Quanto à queda do preço das ações da Yuanjie Technology em 23 de março, os entrevistados consideraram que, na essência, foi um ajuste técnico normal após uma rápida alta anterior e a realização de lucros, e não uma mudança nos fundamentos.

Shi Lei apontou que, após o preço das ações da empresa ultrapassar mil yuans e uma acumulação enorme de ganhos a curto prazo, alguns investidores optaram por realizar lucros, juntamente com uma correção geral no setor de CPO, o que levou à queda do preço das ações. No entanto, o fluxo de capital mostrou que, nesse dia, o capital principal entrou com um fluxo líquido de mais de 30 milhões de yuans, indicando que os fundos institucionais não saíram do mercado, mas provavelmente aproveitaram a oportunidade para comprar, refletindo que o mercado ainda tem confiança no valor a longo prazo da empresa, e não se trata de uma venda por pânico.

Zhang Xinyuan comentou que a queda do preço das ações da Yuanjie Technology em 23 de março se deveu a uma parte dos fundos que estavam posicionados anteriormente, fundos públicos e fundos norte-sul que optaram por garantir lucros, não representando uma deterioração dos fundamentos, mas sendo uma típica fuga de capital em alta.

Os dados da Wind mostraram que, com base nos resultados de 2025, a relação preço/lucro é de cerca de 510 vezes. Como está a avaliação atual da Yuanjie Technology? Está sobreavaliada?

Shi Lei apontou que a Yuanjie Technology exibe características notáveis de “crescimento elevado e risco de sobreavaliação coexistindo”. Por um lado, a empresa se beneficia dos bônus do setor de IA e do crescimento explosivo dos resultados, obtendo uma alta avaliação de mercado, sendo vista como um alvo central escasso.

Por outro lado, Shi Lei observou que os investidores devem estar altamente alertas para o risco de queda rápida da avaliação, conforme indicado pela empresa, além das incertezas relacionadas à iteração tecnológica, resultados abaixo do esperado e a pequena escala operacional, sugerindo que investidores agressivos devem focar na lógica a longo prazo, enquanto investidores conservadores devem ser extremamente cautelosos em seguir altas em níveis elevados.

Gao Zhengyang destacou que, a longo prazo, com a contínua explosão da demanda por poder computacional e a construção contínua de centros de poder computacional, a demanda do mercado por chips ópticos de alta velocidade deve se manter forte, mas os investidores também devem estar atentos à sustentabilidade do aumento dos resultados futuros da empresa e ao risco potencial de queda da avaliação, devendo tomar decisões de investimento com cautela, de acordo com sua própria tolerância ao risco, e não seguir cegamente as altas.