O surgimento da "economia de morfemas" leva as empresas cotadas a intensificar a sua estratégia de cobertura de toda a cadeia

Jornalista do Securities Daily Liu Xiao Yi

O conceito de “token” continua a fermentar, e o setor de computação das A-shares está em alta. No dia 25 de março, empresas como a Shenzhen TeFa Information Co., Ltd., a 263 Network Communication Co., Ltd. e a Shanghai Tianji Technology Co., Ltd. tiveram um forte aumento nas suas ações, enquanto a Beijing Guanghuan Xinwang Technology Co., Ltd. e a Guangdong Aofei Data Technology Co., Ltd. também apresentaram grandes variações positivas.

Os tokens são a unidade mínima de informação processada por grandes modelos, possuindo três propriedades principais: mensurabilidade, precificação e transacionabilidade, sendo a unidade básica para a faturação e liquidação de serviços de IA. Se um grande modelo é uma máquina inteligente, um token é como “cada quilowatt de energia” que essa máquina consome durante seu funcionamento, e também a unidade de medida básica para o faturamento pelos serviços prestados.

Dados da Administração Nacional de Dados mostram que o volume diário de chamadas de tokens na China tem apresentado um crescimento explosivo, passando para 100 bilhões diários no início de 2024, e alcançando 100 trilhões diários até o final de 2025; até março de 2026, o volume diário já ultrapassou 140 trilhões, com um crescimento superior a mil vezes em dois anos.

“A economia dos tokens tem potencial para reformular a lógica comercial da IA, fazendo com que as empresas de grandes modelos deixem de ‘vender capacidade’ para ‘vender consumo’.” O vice-secretário-geral da Aliança da Indústria de Internet das Coisas de Zhongguancun, Yuan Shuai, disse ao jornalista do Securities Daily que, neste modelo, a receita das empresas não depende mais da entrega de projetos de longo prazo, mas sim do tamanho da interação em tempo real. Essa mudança pode impulsionar a indústria de IA de um foco puramente técnico para uma operação mais refinada, permitindo que cenários de aplicação de alta frequência e alta adesão se traduzam rapidamente em um crescimento explosivo nos resultados.

Diante da transformação comercial que a “economia dos tokens” pode trazer, gigantes tecnológicos globais estão acelerando seus planos estratégicos. O fundador e CEO da NVIDIA, Jensen Huang, apresentou a “economia dos tokens” na conferência GTC de 2026, afirmando que, no futuro, os centros de dados não serão mais apenas armazéns de arquivos, mas “fábricas” de tokens. Ao mesmo tempo, a NVIDIA lançou um sistema de hardware completo para reduzir os custos de produção de tokens.

No dia 16 de março, o Alibaba Group Holdings Ltd. estabeleceu oficialmente o Alibaba Token Hub (ATH), com o objetivo central de “criar tokens, distribuir tokens, aplicar tokens”, sob a responsabilidade direta do CEO do grupo, Wu Yongming.

“A economia dos tokens trará grandes oportunidades de desenvolvimento.” O vice-presidente sênior da Huawei Technologies Co., Ltd., Li Peng, prevê que, até 2030, a escala da indústria de IA relacionada na China ultrapasse 10 trilhões de yuans.

Em torno da produção, chamada, distribuição e liquidação de tokens, as empresas listadas no país estão acelerando a disposição de toda a cadeia industrial, com a infraestrutura de computação como núcleo, os serviços de plataforma como elo e as aplicações como alavanca, aumentando continuamente a concentração da indústria.

A infraestrutura de computação upstream é a base central para a produção de tokens, tornando-se o segmento mais diretamente beneficiado. Por exemplo, a Xiechuang Data Technology Co., Ltd. (doravante “Xiechuang Data”) espera um grande crescimento nas receitas e lucros em 2025, tendo planejado investir 21,2 bilhões de yuans na compra de servidores de alta capacidade, expandindo em grande escala a construção de clusters de computação.

O presidente da Xiechuang Data, Geng Kangming, disse ao jornalista do Securities Daily que, atualmente, os gigantes da indústria de IA estão otimistas quanto ao crescimento contínuo da computação. OpenAI, Anthropic, Microsoft, Google e outros estão se posicionando para agentes inteligentes, com modelos de raciocínio, como o DeepSeek, impulsionando a implementação de agentes.

As plataformas intermediárias funcionam como um centro de agendamento e liquidação, desempenhando funções-chave como a distribuição de tokens, faturamento e agendamento de computação. Um exemplo é a Zhongbei Communication Group Co., Ltd., que já possui vantagens operacionais em escala, operando atualmente com uma capacidade de computação superior a 17.000P, fornecendo serviços de inteligência computacional para clientes como a Kingsoft Cloud Holdings Ltd.

Nos campos de aplicação downstream, as empresas listadas estão aproveitando suas vantagens setoriais para impulsionar a fusão da tecnologia de tokens com cenários verticais, acelerando a monetização comercial. Fabricantes de aplicações de IA, como grandes modelos e robôs, pertencem a este campo. Por exemplo, a iFlytek Co., Ltd. está realizando a monetização em grande escala em cenários de educação, saúde e escritório, com seu grande modelo Xinghuo; enquanto a Shenzhen Ubtech Robotics Co., Ltd. está capacitando robôs com grandes modelos para suportar interações inteligentes e a implementação de inteligência encarnada.