As empresas cotadas de propriedade estatal em fusões e aquisições apresentam novas características de atividade: "foco na atividade principal" torna-se um motor importante

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证券日报记者 杜雨萌

Este ano, o mercado de ações A da China tem visto um aumento contínuo nas fusões e aquisições de empresas listadas controladas pelo Estado.

Por exemplo, a China National Chemical Import & Export Corporation completou a aquisição de 100% das ações da Jiangsu Clean Energy Co., Ltd.; a Xiamen Port Development Co., Ltd. completou a aquisição de 70% das ações da Xiamen Container Terminal Group Co., Ltd. detidas pela Xiamen International Port Development Co., Ltd.; a China Shenhua Energy Co., Ltd. (doravante denominada “China Shenhua”) completou a compra de participações em 12 empresas principais sob a controladora State Energy Investment Group Co., Ltd.

De acordo com dados da Tonghuashun, usando a data do primeiro anúncio como base de estatística e excluindo casos de falha na transação, até 23 de março deste ano, ocorreram 224 eventos de fusão e aquisição no mercado de ações A envolvendo empresas listadas controladas pelo Estado (onde o controlador real é a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais do Conselho de Estado e as comissões de ativos estatais locais), abrangendo vários setores, como transporte aéreo, energia e eletrônicos. Dentre estes, 43 empresas listadas são controladas por empresas estatais. A partir das divulgações de objetivos de fusões e aquisições de várias empresas estatais, a “focalização no núcleo do negócio” tornou-se um importante motor.

Por exemplo, para melhorar a competitividade central do seu negócio, avançar na otimização da capacidade interna, em fevereiro deste ano, a Guotou Zhonglu Juice Co., Ltd. planejou adquirir 70% das ações da Luochuan Lingxian Apple Deep Processing Technology Development Co., Ltd. através de uma transação abrangente de compra de ações e aumento de capital. Outro exemplo é a China Eastern Airlines Co., Ltd. (doravante denominada “China Eastern”), cuja subsidiária Eastern Airlines Import and Export Co., Ltd. transferiu 49% das ações da empresa de capital investido, Eastern Airlines Supply Chain, para a Eastern Airlines Logistics Co., Ltd., a fim de aproveitar ao máximo suas vantagens no campo de transporte e gerenciamento da cadeia de suprimentos de materiais aeronáuticos, proporcionando assim à China Eastern um gerenciamento de cadeia de suprimentos de materiais aeronáuticos mais eficiente e de qualidade superior.

Na prática, atualmente, as fusões e aquisições das empresas estatais estão mudando de uma expansão em escala para um foco no núcleo do negócio ou foco estratégico, o que se alinha de forma altamente coerente com a orientação política de “três concentrações” do capital estatal.

Para melhor desempenhar o papel de suporte e pilar das empresas centrais na economia nacional, o secretário do Partido e diretor da Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais do Conselho de Estado, Zhang Yuzhuo, deixou claro durante as duas sessões nacionais deste ano que, no período do 14º plano quinquenal, deve-se alcançar novos avanços na promoção das “três concentrações” do capital estatal. O objetivo é, após alguns anos de esforço, mudar a situação do layout econômico estatal que é longo, amplamente distribuído, mas com insuficiência em alta qualidade e excesso em baixa, concentrando, tanto quanto possível, os ativos das empresas centrais em 20 indústrias-chave entre as 97 grandes categorias da economia nacional, e concentrando mais de 88% da receita operacional das empresas centrais também nessas 20 indústrias.

Li Xiao, vice-diretor do Centro de Pesquisa sobre Regulação e Reforma do Mercado de Capitais da Universidade Central de Finanças e Economia, afirmou em entrevista ao jornalista do Securities Daily que, atualmente, a orientação para fusões e aquisições das empresas estatais passou de expansão em escala para foco estratégico. Isso se manifesta especificamente em: uma cobertura abrangente de todos os setores passando para um foco em áreas-chave futuras, reforçando o controle da economia estatal nessas áreas. Desde a integração de indústrias tradicionais até a transição de novas e antigas dinâmicas, os objetivos de reestruturação mudaram de redução de custos e aumento de eficiência para inovações tecnológicas e construção ecológica. De uma liderança administrativa para uma liderança de mercado, incentivando as empresas estatais a integrar recursos de inovação externos através de meios de mercado (como cooperação acionária e pesquisa e desenvolvimento conjunta) para melhorar a eficiência da alocação de recursos.

Li Xiao prevê que, do ponto de vista da distribuição setorial, a reestruturação e integração das empresas estatais poderão se concentrar em segurança energética (como utilização limpa do carvão, sistemas elétricos novos), manufatura de alta qualidade (como aeroespacial, equipamentos semicondutores), economia digital (como internet industrial, infraestrutura de capacidade computacional), com certeza apresentando integrações de cadeias industriais entre grupos e regiões. Além disso, indústrias emergentes estratégicas e futuras também se tornarão pontos quentes de reestruturação, por exemplo, empresas estatais podem adquirir ou fundir-se com empresas que dominam tecnologias-chave (como materiais de chip, armazenamento e transporte de hidrogênio), ou estabelecer fundos industriais para incubar tecnologias de ponta (como interfaces cérebro-máquina, fusão nuclear controlada).

Vale ressaltar que, com a conclusão do registro das ações envolvidas na reestruturação da China Shenhua na sucursal de Xangai da China Securities Depository and Clearing Corporation Limited em 16 de março, esta reestruturação de ativos de centenas de bilhões não apenas estabeleceu um novo recorde de escala para a emissão de ações no mercado de ações A, como também se beneficiou das políticas de “primeira transação aplicável ao processo de revisão simplificado”, oferecendo uma “experiência modelo” para as reestruturações e integrações de empresas estatais listadas no mercado de ações A.

Na visão de Zhu Changming, parceiro do escritório de advocacia Sunshine Era e chefe do Centro de Reformas de Mistura de Propriedade das Empresas Estatais, essa reestruturação transmite claramente a orientação regulatória de “conformidade é eficiência”. Ou seja, empresas listadas de alta qualidade com um histórico de divulgação de informações de longo prazo, governança normativa e foco em seu núcleo de negócios obterão canais de operação de capital mais eficientes. Isso pode formar um ecossistema de incentivo de mercado de “conformidade - eficiência - mais conformidade” para as futuras reestruturações e integrações de empresas estatais no mercado de ações A, orientando as empresas estatais listadas a se concentrarem ainda mais em seus negócios principais e aprimorarem sua governança, além de incentivar mais empresas estatais a utilizarem ativamente instrumentos do mercado de capitais, aumentando a vitalidade do mercado de fusões e aquisições e formando um ciclo virtuoso de “qualidade fluida”, promovendo, assim, a otimização do layout e ajuste da estrutura do capital estatal.

Zhu Changming prevê que, no período do 14º plano quinquenal, as fusões e aquisições das empresas estatais provavelmente iniciarão um novo ciclo de liderança estratégica e criação de valor, enquanto os efeitos de sinergia e expectativas de crescimento trazidos pela reestruturação e integração impulsionarão a reavaliação do valor das empresas estatais.

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