Subiu! Ouro e prata protagonizam uma "luta de resistência extrema", como irá o ouro na próxima semana?

Na quinta-feira, os mercados financeiros globais passaram por um duro teste de “expectativa divergente”. O presidente dos EUA, Trump, anunciou em grande estilo que, a pedido do Irão, o prazo para atacar as instalações energéticas iranianas foi prolongado em 10 dias até 6 de abril. Essa notícia deveria ser interpretada como um sinal de paz, no entanto, o ouro à vista sofreu uma queda acentuada — despencando 2,8% para 4351,14 dólares/onça. Na sexta-feira, durante o pregão asiático, o ouro à vista oscilou em torno de 4430,94 dólares/onça.

Desde o início das ações militares dos EUA e de Israel contra o Irão, a queda acumulada do ouro já atinge 17%, e a lógica de refúgio sob conflitos geopolíticos tradicionais foi completamente subvertida. No meio dessa “neblina de guerra”, o preço do petróleo disparou para acima de 106 dólares/barril, o alerta de inflação foi acionado, a probabilidade de aumento de taxas pela Reserva Federal subiu drasticamente para mais de 40%, e o índice do dólar teve três dias de alta — sob essa pressão tripla, o ouro entrou em um raro “momento de escuridão”.

Análise fundamental do movimento do ouro

Geopolítica volátil: Trump desempenha o papel de vilão, e o Irão o de mocinho

Na noite de quinta-feira, Trump afirmou no programa Fox News que o Irão solicitou ativamente a prorrogação, e ele até concordou em dar mais 3 dias além dos 7 inicialmente propostos pelo Irão, justificando que permitiu a passagem de 10 petroleiros com bandeira do Paquistão pelo Estreito de Ormuz, em vez dos 8 inicialmente planejados. Ele declarou com satisfação: “De certa forma, já vencemos.” O Secretário de Estado, Rubio, concordou que as trocas de mensagens com o Irão “realmente avançaram”, mas enfatizou que ainda é um “processo contínuo e cheio de variáveis”.

No entanto, enquanto Trump “exibia seus resultados”, uma série de explosões foi ouvida sobre Teerã. Por volta das 20h, hora local, a capital iraniana ouviu explosões intensas, com caças a sobrevoar, e um intenso fogo de defesa aérea interceptando, com enormes explosões sendo relatadas em várias áreas da cidade. As Forças de Defesa de Israel declararam no mesmo dia que realizaram ataques aéreos no porto de Abás, no sul do Irão, resultando na morte de vários altos oficiais da Marinha, incluindo o comandante da Marinha do Corpo da Guarda Revolucionária Islâmica, Alireza Tangsiri, e o chefe da inteligência naval, Behnam Rezai.

O Irão imediatamente lançou a 82ª operação da “Verdadeira Promessa-4”, usando mísseis e drones para atacar as bases militares dos EUA localizadas em países do Golfo, como Kuwait, Arábia Saudita, Bahrein e Emirados Árabes Unidos, ao mesmo tempo que atacou alvos militares e infraestruturas nucleares relacionados a Israel.

As vozes dos mediadores estavam em completo desacordo com as declarações de Trump. O Wall Street Journal citou intermediários envolvidos nas negociações que revelaram que o Irão não pediu a suspensão dos ataques às instalações energéticas dos EUA e não deu uma resposta final ao plano de 15 pontos para acabar com a guerra. Funcionários iranianos deixaram claro que estão interessados em negociações, mas a liderança ainda não tomou uma decisão final.

O Irão respondeu formalmente às propostas dos EUA sobre o “plano de 15 pontos”, apresentando cinco condições rígidas: os atos de agressão e terror do inimigo devem cessar; devem ser criadas condições objetivas para garantir que a guerra não se repita; deve haver um compromisso claro de compensação pelas perdas da guerra que deve ser implementado; deve ser incentivado o fim das ações dos grupos de resistência envolvidos na guerra em todas as frentes e regiões; o exercício da soberania do Irão sobre o Estreito de Ormuz é um direito natural e legítimo do Irão que deve ser reconhecido.

Fontes informadas revelaram que o Irão tem plena consciência de que as afirmações dos EUA sobre negociações são apenas uma “tática de engano”, destinada a exibir uma postura pacifista, estabilizar os preços globais do petróleo e ganhar tempo para uma possível invasão terrestre ao sul do Irão.

Esse jogo de “Trump como vilão, Irão como mocinho” fez com que os investidores vissem através do otimismo superficial. Inicialmente, na quarta-feira, o mercado havia respirado aliviado devido às expectativas de um cessar-fogo, mas na quinta-feira virou completamente sob sinais contraditórios. Tom di Galoma, da corretora Mischler Financial Group, apontou que a tensão no Oriente Médio levou a uma alta nos rendimentos de títulos, devido ao fato de que o petróleo Brent havia subido para 106 dólares, um aumento de 4 dólares em relação à quarta-feira.

O ouro, como ativo de refúgio, deveria brilhar em meio a essa incerteza, mas foi desmascarado pela farsa da “prorrogação das negociações” — o mercado percebeu que um verdadeiro cessar-fogo pode estar longe e que a neblina da guerra só vai aumentar.

Três pressões esmagam o ouro: petróleo, aumento de taxas, dólar em ressonância

A queda acentuada do ouro não é causada por um único fator, mas é o resultado de uma ressonância de múltiplos fatores negativos.

Primeira pressão: a disparada do preço do petróleo acende as expectativas de inflação. Com o conflito entre os EUA e o Irão a continuar, o risco de navegação no Estreito de Ormuz aumentou drasticamente. O Irão já implementou um “sistema de controle”, exigindo que os navios que passam apresentem documentação completa, obtenham um código de passagem e aceitem escolta iraniana através de rotas previamente definidas. Desde 13 de março, 26 embarcações já passaram pelo estreito sob esse sistema. As preocupações sobre interrupções no fornecimento levaram os preços internacionais do petróleo a ultrapassarem os 100 dólares/barril pela primeira vez desde a crise da Ucrânia em 2022, e agora o petróleo Brent está próximo de 106 dólares.

Segunda pressão: a mudança total na sinalização de alta da Reserva Federal. O governador da Reserva Federal, Cook, afirmou na quinta-feira na Escola de Gestão de Yale que, devido à guerra com o Irão, o equilíbrio de riscos da Reserva Federal entre estabilidade de preços e pleno emprego “tendeu ainda mais na direção da inflação”. Ele destacou que as tarifas impostas por Trump no último ano interromperam o processo de retorno da inflação ao alvo de 2%, e essa guerra “nos afastou ainda mais desse alvo”.

Outro governador, Milan, apresentou um ousado roteiro, sugerindo que, por meio da flexibilização da regulação da liquidez e ajustes nos testes de estresse, o balanço patrimonial de 6,7 trilhões de dólares poderia ser reduzido em 1 a 2 trilhões de dólares, sem sacrificar o espaço político, para alcançar um ambiente de taxas de juros mais flexíveis.

Ferramentas de observação da Reserva Federal da CME mostram que a probabilidade de pelo menos um corte de taxa até o final de dezembro caiu drasticamente de 8,5% para 1,3% em um único dia, enquanto a probabilidade de manter as taxas inalteradas é de 54,2%, e a chance de um aumento de pelo menos 25 pontos base disparou de 20,9% para 44,6%.

Terceira pressão: o dólar e os rendimentos da dívida dos EUA subiram simultaneamente. O mercado de títulos reagiu de forma mais direta: o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 4,404%, enquanto o rendimento dos títulos a 2 anos subiu para 3,967%, com a diferença de curva estreitando para 43,64 pontos base. A demanda por títulos do Tesouro dos EUA a sete anos foi fraca, elevando ainda mais os rendimentos. O índice do dólar subiu 0,3% para 99,92, marcando três dias consecutivos de alta.

O analista sênior da Kitco Metals, Jim Wyckoff, expressou a dificuldade enfrentada pelo ouro: “O aumento das taxas de juros e as preocupações com a inflação estão pressionando o preço do ouro.” O ouro, como ativo que não gera rendimento, enfrenta pressão natural em um ambiente de altas taxas de juros. Quando o preço do petróleo atinge 106 dólares devido ao risco potencial de interrupção no Estreito de Ormuz, o segundo efeito inflacionário do aumento dos preços de energia se propaga rapidamente, e o mercado já não necessita da narrativa de “refúgio” do ouro, mas está mais preocupado com a possibilidade de a Reserva Federal usar taxas mais altas para combater a inflação.

As ações do banco central da Turquia ainda complicaram a situação. Segundo a Bloomberg, o banco central turco vendeu e trocou cerca de 60 toneladas de ouro nas duas semanas seguintes ao início da guerra com o Irão, totalizando mais de 8 bilhões de dólares. Essa venda em grande escala aumentou a pressão de oferta no mercado do ouro a curto prazo e foi vista como um dos principais motores da queda recente do preço do ouro.

A prata e o paládio também despencaram quase 5%, reforçando ainda mais o sentimento de venda no mercado de metais industriais e preciosos. Na semana passada, o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego nos EUA subiu ligeiramente para 210 mil, em linha com as expectativas, e a estabilidade do mercado de trabalho reforçou o espaço político da Reserva Federal de “combater a inflação antes de se preocupar com o emprego”, fazendo com que os touros do ouro ficassem completamente sem palavras.

Perspectivas futuras para o ouro

Perspectivas futuras: o “momento mais escuro” do ouro ou uma “janela histórica”?

A atual queda do ouro é, em essência, uma liberação concentrada da “expectativa divergente”. O mercado apostava em uma rápida desescalada da guerra, um recuo nos preços do petróleo e a reabertura da possibilidade de cortes nas taxas, mas o anúncio da prorrogação de Trump e a dura resposta do Irão destruíram essa expectativa instantaneamente.

O analista Wyckoff delineou uma clara fronteira: se o conflito continuar, o preço do ouro poderá cair abaixo de 4000 dólares; se um verdadeiro cessar-fogo for alcançado e as esperanças de cortes nas taxas forem reacendidas, o ouro poderá voltar a rondar os 5000 dólares.

A médio e longo prazo, o ouro ainda possui múltiplos suportes estruturais. A contínua compra de ouro pelos bancos centrais globais, a deterioração das condições fiscais no Ocidente, a persistência do problema da inflação, e o impacto da geopolítica e da energia, esses quatro fatores continuarão a sustentar a posição do ouro nas carteiras de investimento.

O centro de preços dos metais preciosos continuará a subir. Por um lado, o risco geopolítico está a aumentar, e a reestruturação da ordem político-econômica global ainda está em curso; por outro lado, as preocupações sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA estão a aumentar, enquanto Trump frequentemente interfere na independência da Reserva Federal, portanto, o processo de desdolarização continuará a avançar, e os bancos centrais globais continuarão a aumentar as reservas de ouro.

No entanto, a curto prazo, o ouro ainda enfrentará a pressão conjunta de “preços elevados do petróleo, o Fed se tornando mais hawkish e o dólar fortalecido”.

Em suma, a farsa da prorrogação das negociações entre Trump e o Irão não é um sinal de paz, mas sim uma nova exposição da complexidade da situação no Oriente Médio. Ela imediatamente rompeu a fantasia do mercado sobre um cessar-fogo rápido, acionando a ressonância tripla nos preços do petróleo, nas expectativas de inflação e nas expectativas de taxas, fazendo com que o ouro enfrentasse a “dupla penalização de Davis” a curto prazo — fortalecimento do dólar + pressão de altas taxas.

A curto prazo, enquanto as negociações entre os EUA e o Irão não alcançarem avanços substanciais e verificáveis, e as expectativas de inflação e aperto continuarem existentes, o preço do ouro poderá continuar a enfrentar pressão para baixo, podendo até cair abaixo da marca de 4000 dólares, como alertam os analistas.

No entanto, os investidores também devem perceber que essa situação é altamente frágil. O Departamento de Defesa dos EUA está elaborando um suposto plano militar de “último golpe” contra o Irão, que pode incluir o uso de tropas terrestres e ações aéreas em grande escala. Qualquer evento que leve a uma escalada do conflito poderá rapidamente inverter a lógica atual do mercado, fazendo com que as propriedades de refúgio do ouro voltem a brilhar intensamente.

O futuro movimento do preço do ouro dependerá do verdadeiro progresso na mesa de negociações entre os EUA e o Irão, do próximo movimento dos preços do petróleo e de como a Reserva Federal equilibrará o controle da inflação e a resposta a potenciais choques econômicos. Antes que tudo isso se torne claro, a “montanha-russa” do ouro pode continuar a ser encenada.

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