El enfrentamiento de Coinbase sobre la recompensa de stablecoin, CLARITY, ahora está retrasando las reglas para todo el mercado de criptomonedas en EE. UU.

La lucha por el rendimiento de las stablecoins ha vuelto a consumir el debate sobre la Ley CLARITY en Capitol Hill, y el costo de ese consumo ahora es medible.

El proyecto de ley se estancó en enero cuando Coinbase objetó sus términos, una reunión en la Casa Blanca en febrero no logró romper el estancamiento, y para marzo, el calendario en sí se había convertido en una amenaza creíble para su aprobación.

El último informe de Punchbowl sugirió que los representantes de Coinbase informaron al Senado que aún no podían apoyar el más reciente compromiso sobre el rendimiento de las stablecoins. Pero la señal es menos definitiva que la ruptura de enero: Brian Armstrong no ha reiterado públicamente su oposición al nuevo texto, y el asesor sobre criptomonedas de la Casa Blanca, Patrick Witt, desestimó las afirmaciones de que Coinbase estaba bloqueando nuevamente el proyecto de ley como “FUD desinformado”.

Eso deja la pregunta en vivo un poco más estrecha que un abandono total de la industria: si el último lenguaje sobre recompensas sigue siendo demasiado restrictivo para mantener unida la coalición en un proyecto de ley cuyos intereses van mucho más allá del rendimiento.

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16 de marzo de 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Los bancos quieren que la CLARITY cierre lo que consideran un vacío en la ley de stablecoins del año pasado que permite a los intercambios pagar recompensas pasivas sobre saldos inactivos. Las empresas de criptomonedas argumentan que prohibir las recompensas es anticompetitivo y debilita la adquisición de usuarios.

Circle cayó aproximadamente un 20%, y Coinbase alrededor de un 10% cuando surgió un lenguaje de borrador que prohibiría las recompensas pasivas de stablecoins, lo que indica que los mercados están valorando esta lucha de manera agresiva.

La lucha se refiere solo a una característica del producto en una clase de saldos. El alcance de la CLARITY se extiende a todo el entorno operativo de criptomonedas en EE. UU.

Una línea de tiempo muestra cuatro puntos de estancamiento de la Ley CLARITY desde enero hasta finales de marzo de 2026, con Circle cayendo un 20% y Coinbase un 10% debido al lenguaje de borrador.

El premio jurisdiccional

En enero, los informes señalaban que el proyecto de ley del Senado definiría cuándo los tokens son valores, productos básicos o de otro tipo, y otorgaría a la CFTC autoridad sobre los mercados de criptomonedas al contado.

Los republicanos de la Banca del Senado describen esto como una “línea clara” entre la jurisdicción de la SEC y la de la CFTC, poniendo fin al régimen de aplicación por litigio que ha gobernado la clasificación de tokens durante años.

El marco aprobado por la Cámara asigna a la CFTC una autoridad central sobre los intercambios de productos digitales registrados, corredores y distribuidores, así como sobre los contratos de venta en el mercado al contado.

Ese acuerdo jurisdiccional fundamenta las listas de intercambios, la distribución de tokens, las decisiones de custodia institucional y la postura legal de cada empresa de criptomonedas que opera en EE. UU. hoy.

La sección 202 del texto aprobado por la Cámara crea una exención de registro de valores tradicionales para las ofertas de productos digitales que califiquen, siempre que los emisores cumplan con los requisitos de divulgación.

Las secciones 203-205 regulan el tratamiento del mercado secundario, las ventas de insiders y afiliados, y el momento en el que una red blockchain califica como “madura” para salir de la clasificación de valores.

Los republicanos de la Banca del Senado enmarcan esto como un régimen de divulgación diseñado que permite a proyectos responsables recaudar capital mientras protegen a los inversores.

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17 de julio de 2025 · Gino Matos

Para la próxima generación de constructores, el acceso a un camino de recaudación de fondos legal en EE. UU. tiene más peso a largo plazo que cualquier tasa de recompensa en un saldo de stablecoin.

Desarrolladores, interfaces y la línea entre código y control

Las secciones 309 y 409 del proyecto de ley aprobado por la Cámara excluyen ciertas actividades relacionadas con DeFi de la regulación de la SEC y la CFTC, mientras preservan la autoridad contra el fraude y la manipulación.

La lista protegida incluye validar, operar nodos y oráculos, publicar y actualizar software, desarrollar billeteras, proporcionar interfaces de usuario y publicar sistemas blockchain.

Los republicanos de la Banca del Senado resumen la filosofía como regular el control. Esa enmarcación tiene un peso directo para los desarrolladores que ahora operan bajo una ambigüedad criminal genuina.

Un jurado condenó a Roman Storm en agosto de 2025 por un cargo de conspiración para cometer un negocio de transmisión de dinero no autorizado, vinculado a Tornado Cash. Quedó en empate en los cargos de lavado de dinero y sanciones.

Los fiscales solicitaron un nuevo juicio sobre los cargos restantes.

La acusación contra Storm se basa en una vía legal gobernada completamente por la ley existente y conductas alegadas que preceden cualquier reforma estatutaria.

Un estatuto que trate la publicación de software y la operación de interfaces como actividad protegida dibujaría una línea diferente de la que los fiscales usaron en esa sala del tribunal, moldeando la exposición legal del próximo desarrollador que enfrente una pregunta similar.

El informe de la Cámara establece que un individuo de EE. UU. mantiene el derecho a tener una billetera de hardware o software para autocustodia legal y participar en transacciones directas de activos digitales para fines legales, sujeto a sanciones y límites de financiamiento ilícito.

Los republicanos de la Banca del Senado confirman por separado que el proyecto de ley preserva la autocustodia. Esa disposición aborda una pregunta fundamental sobre la propiedad de criptomonedas en EE. UU. que solo un estatuto puede resolver con durabilidad a través de las administraciones.

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La infraestructura que las instituciones realmente necesitan

Los intercambios de productos digitales registrados bajo CLARITY tendrían que cumplir con estándares de listado, obligaciones de vigilancia comercial, reglas de conflicto de intereses y salvaguardias del sistema. Solo podrían listar activos con divulgaciones públicas que cubran el código fuente, el historial de transacciones y la economía del activo.

Los corredores y distribuidores se registrarían, cumplirían con normas de capital y gestión de riesgos, segregarían los fondos de los clientes y mantendrían los activos digitales de los clientes con custodios calificados.

Esta es la capa de infraestructura de mercado que los grandes administradores de activos necesitan antes de expandir su exposición a criptomonedas en EE. UU. más allá de las estructuras de ETF ya aprobadas.

Citi redujo su objetivo de BTC a 12 meses a $112,000 desde $143,000 y su objetivo de ETH a $3,175 desde $4,304 en marzo, citando la legislación estancada sobre la estructura del mercado en EE. UU. y una ventana de tiempo cada vez más estrecha para los catalizadores regulatorios necesarios para la adopción institucional.

El caso alcista de Citi mantuvo a BTC en $165,000 y a ETH en $4,488, y su escenario de recesión puso a BTC en $58,000 y a ETH en $1,198.

Esa diferencia entre resultados refleja exactamente lo que se suponía que CLARITY debía comprimir: la prima de incertidumbre incrustada en la clasificación de tokens en EE. UU., la supervisión de intercambios y el acceso institucional.

Sin un estatuto duradero, la industria continúa operando bajo la guía de agencias que cambia con las administraciones.

Los tres escenarios de Citi colocan a Bitcoin entre $58,000 y $165,000 y a Ether entre $1,198 y $4,488, con la claridad regulatoria citada como la variable clave.

Qué esperar

Una conclusión optimista incluye que la lucha por el rendimiento encuentre un compromiso viable antes de que el tiempo en el Senado se evapore. Con ese punto de veto despejado, suficientes demócratas se unen a la coalición y CLARITY llega a una votación final en 2026.

La consecuencia para el mercado pasa directamente por las matemáticas del caso alcista de Citi: líneas estatutarias SEC/CFTC reviven la narrativa del catalizador regulatorio, dando a los asignadores institucionales la certeza legal para ampliar posiciones.

Los proyectos lanzan ofertas de tokens en EE. UU. bajo la Sección 202, la responsabilidad de los desarrolladores se reduce solo a la conducta, y las protecciones de autocustodia se integran en la ley federal.

Por otro lado, las recompensas pasivas y las recompensas basadas en la actividad podrían permanecer irreconciliables. El tiempo en el Senado luego se vería afectado por disputas éticas, luchas de reconciliación entre comités y el calendario de medio término.

El Congreso se acercaría entonces a las elecciones sin un paquete finalizado, y las criptomonedas continuarían operando bajo la historia de aplicación, la guía parcial de agencias y señales dependientes de la administración.

Como consecuencia, la cuestión de la responsabilidad del desarrollador permanece abierta, el límite SEC/CFTC sigue siendo contestado, los proyectos continúan dirigiendo las recaudaciones de capital al extranjero, y los derechos de autocustodia siguen sin estar protegidos por el estatuto.

La lucha por el rendimiento que consume la ventana legislativa de CLARITY bloquea la arquitectura legal que gobernaría quién regula los tokens, cómo los constructores recaudan dinero, si los desarrolladores enfrentan exposición criminal por publicar código, y si los estadounidenses pueden mantener sus propios activos sin ambigüedad federal.

El rendimiento sigue siendo el punto de estrangulamiento operativo más claro, pero ya no es la única carga del proyecto de ley. Los demócratas involucrados en las conversaciones también han planteado preocupaciones sobre conflictos de interés y beneficios personales vinculados a la actividad criptográfica relacionada con Trump, añadiendo otra fuente de demora a medida que se estrecha la ventana legislativa.

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Gino Matos

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Gino Matos es graduado de la facultad de derecho y un periodista experimentado con seis años de experiencia en la industria de criptomonedas. Su experiencia se centra principalmente en el ecosistema blockchain brasileño y los desarrollos en finanzas descentralizadas (DeFi).

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Liam ‘Akiba’ Wright

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También conocido como “Akiba”, Liam Wright es el Editor en Jefe de CryptoSlate y presentador de SlateCast. Cree que la tecnología descentralizada tiene el potencial de generar un cambio positivo generalizado.

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