A dor de parto em voo da Feihe: como enfrentar de frente o longo período de transformação do "ciclo de vida completo"

Sob a dupla pressão da mudança na estrutura populacional e da concorrência no estoque da indústria, a líder do leite em pó nacional, a China Feihe, está passando por um severo período de ajuste de desempenho.

A 26 de março, a Feihe divulgou o relatório financeiro de 2025, revelando que a empresa alcançou uma receita de 18.113 milhões de yuan, uma queda de 12,7% em relação ao ano anterior; o lucro anual foi de 2.09 bilhões de yuan, com uma queda de 42,7%.

De acordo com dados do Escritório Nacional de Estatísticas, a taxa de natalidade na China caiu drasticamente de 8,52‰ em 2020 para 5,63‰ em 2025.

A Feihe citou dados da Frost & Sullivan, apontando que, devido a isso, o número do seu público-alvo principal (crianças de 0 a 3 anos) foi reduzido de 41,9 milhões para cerca de 26,5 milhões.

A diminuição da base de clientes intensificou a competição interna na indústria, e, em um contexto de queda de dois dígitos na receita, os gastos com vendas e distribuição da Feihe ainda alcançaram 7,162 bilhões de yuan, praticamente estáveis em relação aos 7,165 bilhões de yuan de 2024.

Isso pode significar que, para manter a quota de mercado em uma competição acirrada, a Feihe deve manter investimentos altos em canais e promoções, resultando em um aumento passivo na taxa de despesas de vendas.

No entanto, a Feihe prevê em seu relatório que, com a implementação de políticas de apoio à natalidade em várias localidades, o número de recém-nascidos deverá aumentar de 2026 a 2028. Isso pode ser um sinal de recuperação para uma indústria que se encontra em um vale.

Diante do teto estrutural do seu negócio principal, a Feihe está tentando romper sua estrutura de negócios original.

Um ano atrás, o presidente Liang Youbin anunciou uma atualização completa da visão da empresa, afirmando que a Feihe deveria se tornar “o líder mais confiável em nutrição para todos”. Em termos de portfólio de produtos, a empresa passou de focar em crianças de 0 a 3 anos para uma ampla gama de produtos de nutrição funcional ao longo de todo o ciclo de vida.

Essa transformação já começou a mostrar resultados nos dados. Em 2025, a receita de “outros produtos lácteos”, incluindo leite em pó para adultos e leite líquido, foi de 2,06 bilhões de yuan, e a proporção aumentou de 7,1% para 11,4%, um aumento de 4,3 pontos percentuais.

No entanto, a transição para o ciclo de vida completo é uma corrida de longa distância.

A lógica do mercado de produtos de nutrição para adultos é bastante diferente da do mercado de mães e bebês, sendo que a primeira depende mais do cultivo de uma mentalidade de saúde a longo prazo do que de um consumo rígido em fases específicas.

Diante da pressão sobre o negócio principal, ainda é necessário validar mais logicamente se a Feihe consegue, ao controlar os custos de marketing, rapidamente estabelecer uma proteção para a sua segunda curva de crescimento.

Para manter a confiança do mercado, entre julho e dezembro de 2025, a Feihe recomprou cerca de 260 milhões de ações, totalizando aproximadamente 1,1 bilhões de dólares de Hong Kong.

O conselho acredita que o preço de negociação atual não reflete o valor intrínseco da empresa e suas perspectivas de crescimento.

A Feihe reiterou a estabilidade dos dividendos, propondo um dividendo final de 0,1290 dólares de Hong Kong por ação, e planeja um rácio de dividendos não inferior a 30% do lucro líquido no futuro.

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