Buko Co. IPO “duplo estranho”: ocultação injustificada de capacidade produtiva e transações relacionadas misteriosas

《Electric Eel News》 por Yin Qiutong

A 14 de outubro, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China publicou um anúncio, concordando com o registo da oferta pública inicial (IPO) da Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (doravante denominada: Buke Co.). Mas, após uma investigação do 《Electric Eel News》, descobriu-se que a IPO da Buke Co. apresentou “duas anomalias”: uma é a ocultação não fundamentada da capacidade de produção, e a outra é a estranha transação relacionada.

Em resposta às dúvidas pertinentes, o 《Electric Eel News》 enviou uma carta de verificação à Buke Co., mas até agora não houve resposta. O que a Buke Co. realmente escondeu?

Ocultação de 20% da capacidade de produção dos principais produtos

De acordo com o prospecto, nesta IPO, a Buke Co. pretende emitir não mais de 21 milhões de ações, representando 25% do capital total após a emissão. O montante a ser levantado é de 271 milhões de yuans, que será utilizado em projetos de modernização tecnológica do centro de produção, construção de um centro de serviços de marketing de manufatura inteligente, desenvolvimento de tecnologia de automação e suplementação de capital de giro. Dentre estes, o “projeto de modernização do centro de produção” será implementado pela subsidiária Shenzhen Buke.

Sabe-se que os principais produtos da Buke Co. incluem interfaces homem-máquina, sistemas servo, inversores de baixa tensão e controladores lógicos programáveis (PLC). Em 2019, a capacidade de produção de referência desses produtos foi de 250 mil unidades, 120 mil unidades, 24 mil unidades e 22 mil unidades, respetivamente. O prospecto afirma que o cálculo da capacidade de produção de referência é baseado principalmente na produção possível dos trabalhadores em horário padrão, segundo o tempo padrão de operação de cada tipo de produto.

No entanto, segundo o relatório de impacto ambiental do “projeto de modernização do centro de produção” (elaborado em dezembro de 2019), antes da implementação deste projeto, a capacidade de design dos inversores de baixa tensão da Shenzhen Buke já tinha alcançado 30 mil unidades, ou seja, a capacidade total de produção dos inversores de baixa tensão da Buke Co. e suas subsidiárias é de pelo menos 30 mil unidades, sendo que a capacidade de produção de referência divulgada no prospecto é apenas 80% disso. Se considerarmos uma capacidade de 30 mil unidades, a taxa de utilização da capacidade dos inversores de baixa tensão em 2019 cairá para 83,50%.

Além disso, após a conclusão do “projeto de modernização do centro de produção”, a capacidade de produção das interfaces homem-máquina, inversores de baixa tensão e controladores lógicos programáveis (PLC) aumentará em 223,3 mil unidades, 17,6 mil unidades e 95,9 mil unidades, correspondendo a 89,32%, 73,33% e 435,91% da capacidade atual divulgada no prospecto, sendo que a forma como a nova capacidade dos controladores lógicos programáveis será absorvida merece especial atenção.

Transações relacionadas durante sete anos consecutivos

De acordo com a observação do 《Electric Eel News》, em dezembro de 2014, os antigos acionistas da Buke Co., Huang Hualin, Ma Xuedong e Zhu Hongfeng, assinaram acordos de transferência de ações com Chi Jiawu, transferindo suas respectivas participações de 941 mil ações, 510,2 mil ações e 299,5 mil ações para Chi Jiawu e saindo da Buke Co. Na altura, o comitê de revisão da bolsa de crescimento considerou que a Buke Co. não conseguiu explicar e divulgar adequadamente a razoabilidade das transações de compra ou venda contínuas com os antigos acionistas e as empresas onde os antigos funcionários estavam, bem como a equidade dos preços das transações durante o período do relatório.

A resposta da Buke Co. revela que Ma Xuedong era um dos acionistas da Buke Limited, a predecessora da Buke Co., quando esta foi estabelecida em 2008. Huang Hualin e Zhu Hongfeng são acionistas da Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd., o acionista controlador indireto da Buke Co., que entrou em 2006. Em 2011, a Buke Limited começou a planejar a reforma de ações e a listagem, visando otimizar a estrutura acionária da Buke Limited, incentivar os funcionários e complementar os fundos necessários para o desenvolvimento da empresa, os acionistas naturais residentes com participação indireta participaram simultaneamente na subscrição de novos investimentos, permitindo que eles detivessem ações da empresa diretamente, resultando em Huang Hualin e Zhu Hongfeng se tornarem acionistas diretos da Buke Co. em 2011.

Em 2010, Ma Xuedong, Huang Hualin e Zhu Hongfeng saíram da Buke Limited e da Shenzhen Buke, iniciando seus próprios negócios. De acordo com entrevistas a Ma Xuedong, Zhu Hongfeng e Huang Hualin, em dezembro de 2014, esses três transferiram todas as ações que detinham diretamente da empresa para Chi Jiawu. Ma Xuedong e Zhu Hongfeng planejaram estabelecer a Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (doravante “Shanghai Fanyi”) em março de 2010, cujos acionistas eram os cônjuges de Ma Xuedong e Zhu Hongfeng; Huang Hualin aumentou seu capital na Shanghai Fanyi em julho de 2010 (saiu em outubro de 2010). Em 2011, Huang Hualin fundou a Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (doravante “Shengtaiqi”).

Vale a pena mencionar que, nos últimos sete anos, a Buke Co. manteve transações relacionadas com a Shanghai Fanyi.

De 2013 a 2019, as vendas da Buke Co. para a Shanghai Fanyi foram de 347,3 mil yuan, 623,5 mil yuan, 444,2 mil yuan, 75,7 mil yuan, 204,5 mil yuan, 47,3 mil yuan e 20,1 mil yuan; as compras da Buke Co. da Shanghai Fanyi foram de 328 mil yuan, 499,9 mil yuan, 934 mil yuan, 180,2 mil yuan, 682 mil yuan, 934 mil yuan e 367,8 mil yuan, representando 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% e 0,19% do total de compras no período.

De 2017 a 2019, as vendas da Buke Co. para a Shengtaiqi totalizaram, respetivamente, 471 mil yuan, 167,1 mil yuan e 22,5 mil yuan, representando 0,15%, 0,05% e 0,01% do total de vendas no período.

《Electric Eel News》

(Autor: Ji Liya HN003)

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