Investir em capacidade de computação, reforçar robôs, fundos de pensão buscam lucros em tecnologias avançadas

Fonte: Beijing Business Daily

Autor: Li Xiumei

As reservas de fundos de seguros, detentoras de grandes quantias, estão a “escavar” valor de forma diversificada em vias estratégicas centrais como computação de alto desempenho e robótica, tornando-se uma força importante para impulsionar a inovação tecnológica e a modernização industrial, além de reflectir uma transição estratégica na afectação de activos das seguradoras num contexto de baixas taxas de juro. A 23 de Março, o investimento da Companhia de Seguros de Vida China Life anunciou que o Fundo de Dupla Neutralidade Gerido pela sua subsidiária China Life Capital concluiu com sucesso uma ronda C de investimento liderada (follow-on lead) na empresa de sistemas robóticos Faou Yiwei (Suzhou) Robotics Co., Ltd. (doravante “Faou Robotics”). Este é apenas um retrato do planeamento activo das reservas de seguros na área de tecnologias de vanguarda e inovadoras.

Nos últimos anos, tem-se vindo a reforçar continuamente a intensidade com que os fundos de seguros criam ou participam em investimentos em fundos de private equity no sector tecnológico. Na opinião do sector, a característica de “dinheiro de longo prazo” dos fundos de seguros está altamente alinhada com as leis de desenvolvimento das indústrias de tecnologias de vanguarda e inovadoras, constituindo a principal vantagem para que as seguradoras potenciem novas forças produtivas. No entanto, a alocação de fundos de seguros ao sector tecnológico ainda enfrenta dificuldades como desajuste de riscos, lacunas de capacidade e constrangimentos de capital.

Investir no “duro” e investir no “novo”

Do mercado primário ao mercado secundário, a presença dos fundos de seguros tem aparecido cada vez mais no domínio da inovação tecnológica.

A 23 de Março, o investimento da China Life anunciou que o Fundo de Dupla Neutralidade gerido pela China Life Capital, subsidiária sua, liderou com sucesso a ronda C de financiamento da Faou Robotics. O investimento da China Life afirmou que investir na Faou Robotics representa uma importante aposta do Fundo de Dupla Neutralidade na via dos robôs. Trata-se simultaneamente de uma prática viva de o sector dos seguros servir a estratégia nacional de inovação científica e tecnológica e de uma importante exploração para acompanhar as empresas chinesas de robótica, de forma paciente, até ao palco global.

Além de liderar directamente investimentos em empresas de inovação tecnológica em crescimento no mercado primário, os fundos de seguros também investem, por via indirecta, nos “favoritos” do mercado. Recentemente, a Bolsa de Valores de Xangai (SSE) aceitou o pedido de IPO no Growth Enterprise Market (科创板) da UTree Technology. A UTree Technology poderá visar a ser a “primeira empresa de robôs humanoides” no mercado A-share. Várias companhias de seguros investiram indirectamente na UTree Technology através de participação em fundos de private equity, na qualidade de limited partners (LP). Mais concretamente, a Zhongmei U.S.-MetLife Life Insurance, a Companhia de investimento em capital da Taibao Changhang (Fundo de Investimento) (Wuhan) Partnership Enterprise (Limited Partnership) e a AIA Life, investiram na Nanjing Jingwei Chao Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership); esta última detém participações na UTree Technology. A China Post Life Insurance participou no capital do China Internet Investment Fund (Limited Partnership), que também detém acções na UTree Technology.

Nos últimos anos, a estrutura de economia e indústrias do país tem sofrido transformações profundas, e as novas forças produtivas têm-se acelerado na formação. Para além dos fundos de private equity, os fundos de seguros têm vindo a participar activamente no investimento em inovação tecnológica através de vários modelos. Em Fevereiro deste ano, a Lanjing Technology estreou-se na bolsa de Hong Kong. A Lanjing Technology é uma empresa de concepção de chips de processamento de dados e interconexão, focada em fornecer soluções de interconexão inovadoras, fiáveis e de elevada eficiência energética para infra-estruturas de computação em nuvem e de IA. Pelos resultados da emissão, a China Life Insurance foi o investidor âncora. Aumentar a aposta no domínio das tecnologias “hard” através de uma forma de investimento âncora no mercado secundário.

Quanto à lógica de uma concentração elevada de fundos de seguros a canalizar para vias tecnológicas avançadas como computação de alto desempenho e robótica, o investigador associado do Banco Sushang, Wu Zewei, analisou que, no ambiente macro em que coexistem baixas taxas de juro e escassez de activos (“asset shortage”), a razão central para os fundos de seguros reforçarem o investimento em tecnologias “hard” como computação de alto desempenho e robótica prende-se com o equilíbrio entre a correspondência entre activos e passivos e a procura de retornos de longo prazo estáveis. A computação de alto desempenho e a robótica alinham-se com a orientação estratégica nacional e encontram-se numa fase inicial da explosão da indústria, apresentando resiliência de crescimento capaz de atravessar ciclos. Ao envolver fundos de seguros em “portadores” profissionais como fundos de private equity, os fundos de seguros podem, ao mesmo tempo que controlam a exposição ao risco, beneficiar do crescimento do capital de longo prazo trazido pela inovação tecnológica, optimizando a estrutura de risco e retorno do portefólio global.

Como treinar verdadeiramente a “paciência”

Ao mesmo tempo que se aproveitam boas oportunidades de investimento, os seguros também não podem ignorar os riscos ao investir em empresas de tecnologia “hard”.

A elevada natureza de risco do investimento em tecnologias de vanguarda e a rigidez de passivos de longo prazo dos fundos de seguros entram em certa medida em conflito, especialmente sob a orientação na indústria de tecnologias de vanguarda para “investir cedo” e “investir em pequena escala”: nas fases iniciais, as empresas tecnológicas têm ciclos de I&D longos e modelos de negócio ainda não maduros, o que é justamente um período de concentração de riscos, indo contra a preferência por risco dos fundos de seguros.

A profissionalização do investimento tecnológico também coloca exigências mais elevadas à capacidade das equipas de investimento dos fundos de seguros. Wu Zewei afirmou que as reservas de seguros têm, relativamente, uma acumulação fraca em áreas como análise de tecnologia e de capacidade industrial, determinação de avaliação e preço, e capacitação pós-investimento (“post-investment enablement”), o que dificulta a identificação precisa dos riscos tecnológicos e dos riscos de comercialização.

Para que os fundos de seguros se tornem efectivamente capital de longo prazo e capital paciente, e para que participem activamente em investimentos em tecnologias de vanguarda, é necessário construir um sistema especializado de controlo de riscos em toda a cadeia, desde o pré-investimento, passando pelo investimento, até ao pós-investimento. Wu Zewei recomenda que, para as seguradoras, na fase pré-investimento deve ser criado um mecanismo de investigação independente do sector e de auditoria técnica, evitando a aplicação simples dos modelos tradicionais de avaliação de crédito. Na fase de investimento, é necessário reforçar a gestão de “penetration” e o controlo de avaliação, definir rigorosamente limites de investimento e indicadores de concentração, e, através de desenho estrutural, equilibrar risco e retorno. Na fase de pós-investimento, deve ser estabelecido um mecanismo de avaliação de longo prazo que se adapte às regras da inovação tecnológica, introduzir recursos profissionais de capacitação pós-investimento e aperfeiçoar modelos de avaliação e sistemas de alerta precoce de risco para participações não cotadas, de modo a tornar os riscos mensuráveis, controláveis e suportáveis.

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Responsável editorial: Wang Xinru