'No muy diferente a los aranceles': la guerra de Irán amenaza con profundizar la peor caída en la recaudación de fondos de capital privado en Asia en una década

El logo del Grupo Blackstone en exhibición durante la apertura de la nueva oficina de la compañía en Singapur.

Munshi Ahmed | Bloomberg | Getty Images

Desde la pandemia, los fondos de capital privado enfocados en Asia han tenido dificultades para recaudar fondos, ya que la industria mantiene activos masivos sin vender y capital ocioso.

Las señales de una confianza creciente comenzaron a aparecer a finales del año pasado, cuando los valores de salida aumentaron y la distribución de efectivo a los inversores empezó a fluir nuevamente, alentando al capital privado a reanudar los preparativos para lanzar nuevos fondos tras un período de inactividad de varios años.

Pero ahora, esa chispa de optimismo se enfrenta a la disrupción económica provocada por la guerra en Medio Oriente. La agitación que recorre los mercados globales ha añadido una nueva capa de incertidumbre, amenazando con agotar el apetito de los inversores que apenas comenzaba a recuperarse, según varios profesionales del sector.

“Lo que estamos viendo ahora no es diferente a la situación de tarifas a principios del año pasado — causando que la gente pause, desacelere y simplemente espere — para evitar exposición a shocks repentinos”, dijo Andrew Thompson, jefe de gestión de activos y capital privado para Asia Pacífico en KPMG. “Es esa incertidumbre la que hace que las cosas se desaceleren un poco”, afirmó en una entrevista con CNBC.

En un contexto de incertidumbre creciente, los fondos de inversión de Medio Oriente, una fuente importante de capital para el capital privado a nivel global, también podrían estar haciendo una pausa con compromisos hacia el exterior al menos a corto plazo, dijo Thompson. “Ahora simplemente no es momento de ir allí para una visita de recaudación de fondos. Tienen problemas más grandes de los que preocuparse ahora.”

Las firmas de capital privado centradas en Asia vieron cómo los fondos recaudados el año pasado cayeron al nivel más bajo en más de una década, recaudando solo 58 mil millones de dólares, según un informe de Bain & Company publicado esta semana. Esto representó el cuarto año consecutivo de caída, ya que activos envejecidos y fondos con bajo rendimiento opacaron una recuperación modesta en la liquidez aumentada por los valores de salida en recuperación.

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Señales positivas en salidas de capital privado a pesar de eventos macro: Bain & Co

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La participación de Asia en la recaudación de fondos global en el año pasado también cayó al 5%, según Bain.

Sin embargo, 2025 terminó con esperanzas de recuperación de la confianza, ya que los flujos netos de efectivo hacia los inversores en fondos (los llamados socios limitados, o LP) se volvieron positivos por primera vez desde 2021, ofreciendo un alivio parcial a las presiones de liquidez.

La actividad de fusiones y adquisiciones se recuperó el año pasado, con Asia-Pacífico siendo la región más grande en ingresos por IPO y en volumen de operaciones, impulsada por condiciones de mercado más favorables.

La guerra en Irán lleva cuatro semanas, con poca claridad sobre las perspectivas de una salida diplomática, lo que ha llevado a los inversores a reducir las apuestas de recortes de tasas y prepararse para un posible shock en el suministro de energía.

“Una guerra prolongada y un entorno de tasas altas por más tiempo están reintroduciendo la cautela”, dijo Edoardo Grigione, asesor en recaudación de capital para gestores de inversiones alternativas, lo que lleva a los inversores, cada vez más cautelosos respecto a los riesgos geopolíticos, a contenerse de comprometer nuevo capital en fondos.

Vuelo hacia la calidad

Incluso mientras los inversores se vuelven más selectivos en sus compromisos de fondos, los gestores más grandes y establecidos de la región siguen atrayendo capital, señalando una brecha cada vez mayor con sus pares de menor rendimiento.

“El volumen de capital dirigido a la región en 2026 es mayor que hace un año, aunque concentrado en la parte superior del mercado”, dijeron los Analistas de Capital Privado de PitchBook, Ansel Tan y Melanie Tng, en un correo electrónico. “Los gestores de fondos de menor tamaño o menos diferenciados enfrentan plazos más largos y condiciones más difíciles”, añadieron.

Indicando cierto impulso en un mercado difícil, alrededor de 60 fondos enfocados en Asia-Pacífico aún buscan cerrar fondos por más de 1.000 millones de dólares cada uno. Juntos, representan más del 10% de todo el capital que se busca a nivel global, según Bain.

Los compromisos tempranos con gestores globales que lanzan vehículos dedicados a Asia también reflejan un vuelo hacia la calidad por parte de los inversores, afirmó el informe.

Los seis fondos más grandes habían divulgado aproximadamente 25 mil millones de dólares en compromisos asegurados para finales de 2025 — y si todos alcanzan sus objetivos, solo ellos superarían los 58 mil millones de dólares recaudados por todos los fondos de Asia-Pacífico en conjunto el año pasado, según Bain.

Entre ellos, EQT de Suecia aseguró 11.400 millones de dólares en compromisos para su nuevo fondo de compra enfocado en Asia, con la recaudación que se espera concluya a finales de año para alcanzar un límite máximo de 14.500 millones de dólares.

Bain Capital, con fuerte presencia en Gran China e India, está cerca de finalizar su sexto fondo de capital privado pan-Asia, con un total de 10.500 millones de dólares, siendo su fondo enfocado en Asia más grande hasta la fecha.

Blackstone ha reunido más de 12 mil millones de dólares para su tercer fondo de capital privado. KKR también ha iniciado la recaudación para su quinto vehículo en Asia, con un objetivo de 15 mil millones de dólares.

Este pipeline, si se cierra en o cerca de los objetivos, podría superar sustancialmente el total recaudado en fondos de PE enfocados en Asia en 2025, según PitchBook.

Destello de optimismo

Pero mucho dependerá de cuánto dure el conflicto. Algunos mantienen la esperanza de que el caso estructural para el capital privado en Asia se reafirmará una vez que se aclare la incertidumbre.

“En general, aunque la recaudación de fondos puede seguir siendo selectiva y disciplinada, los fundamentos de crecimiento estructural de Asia y una base de capital minorista en expansión brindan un apoyo constructivo para 2026”, afirmó Sam Padgett, líder en originación de capital privado en Deloitte Asia Pacífico.

En un correo a CNBC, Padgett señaló los aproximadamente 240 mil millones de dólares en capital ocioso en la región — capital comprometido pero aún no desplegado — como evidencia de que el motor de inversión no se ha detenido.

Las tasas de interés más altas y la incertidumbre geopolítica pueden afectar las valoraciones y las asignaciones de los LP, dijo, pero no extinguen la obligación fundamental de los socios generales de encontrar oportunidades y poner el capital a trabajar.

Los fondos generalmente tienen cinco o más años para desplegar el capital comprometido, lo que proporciona un colchón contra las disrupciones del mercado a corto plazo.

Benjamin Lohr, socio de fondos en Asia en Herbert Smith Freehills Kramer, adoptó un tono igualmente positivo. “Seguimos siendo optimistas respecto a la recaudación de fondos en Asia este año y no vemos una desaceleración en la actividad de los clientes en este momento”, afirmó por correo electrónico, señalando el resurgimiento de las IPO en Hong Kong como una fuente de capital que probablemente se reciclará en los mercados privados.

Lohr dijo que el interés de los inversores en tecnología y activos digitales, en secundarias — vehículos que permiten a las firmas de capital privado extender su participación en participaciones preexistentes — y en crédito privado se mantuvo saludable, con una recuperación potencial en bienes raíces comenzando a tomar forma.

“Las personas están esperando un aire más claro”, dijo Thompson en KPMG. “Nadie sabe realmente cuándo llegará eso y la incertidumbre hará que las cosas se desaceleren un poco.”

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