La tecnología Kesheng presenta su solicitud en la Bolsa de Hong Kong, pero la dependencia de los grandes clientes aún no se ha resuelto.

Fuente: Beijing Business Today

El 24 de marzo, el gigante de la generación de energía termosolar y de calor solar Zhejiang Kesun Technology Co., Ltd. (en adelante, “Kesun Technology”) volvió a presentar una solicitud de cotización ante la Bolsa de Hong Kong, con la intención de buscar una salida a bolsa en Hong Kong. Antes de eso, la empresa había presentado una solicitud de cotización ante la Bolsa de Hong Kong el 24 de septiembre de 2025. Desde la perspectiva de sus fundamentos, Kesun Technology registró un crecimiento constante tanto en ingresos como en utilidad neta en 2024 y 2025. Sin embargo, junto con una vez más el envío de la solicitud de cotización, la alta concentración de clientes de la empresa también ha vuelto a ponerse sobre la mesa.

Ingresos de 2.193 millones de yuanes en 2025

En el sitio web oficial de la Bolsa de Hong Kong se indica que Kesun Technology, proveedor de sistemas de recolección de calor para plantas de energía termosolar, volvió a presentar su solicitud de cotización ante la Bolsa de Hong Kong el 24 de marzo.

Según se informa, Kesun Technology es uno de los proveedores de soluciones de energía termosolar de torre y almacenamiento de sales fundidas. En el período 2021—2024, en el país se pusieron en marcha de manera efectiva 20 proyectos termosolares de torre, y se determinó a los proveedores de sistemas de recolección de calor: la capacidad de diseño total ascendió a 2160 MW. La empresa suministra sistemas de recolección de calor para 11 de esas 20 centrales en China; dicho sistema es el subcomponente más clave de este tipo de centrales, con una capacidad de diseño total de 1250 MW.

Por lo tanto, de acuerdo con el informe de Frost & Sullivan, entre 2021 y 2024 Kesun Technology se convirtió en el proveedor líder de sistemas de recolección de calor en China, con una cuota de mercado del 57,9% y del 55% en términos de capacidad de diseño total del proyecto y número de proyectos, respectivamente. Además, de acuerdo con el informe de Frost & Sullivan, hasta la fecha de última posibilidad de hecho (última fecha que resulta efectivamente posible), Kesun Technology también es el único proveedor global de sistemas de recolección de calor para centrales termosolares de torre con sales fundidas cuya experiencia acumulada de servicios supera 1 GW.

Tras el impulso para cotizar en Hong Kong, el desempeño de Kesun Technology en el período de reporte ha registrado un crecimiento consecutivo. Según datos financieros, de 2023 a 2025, la empresa obtuvo ingresos de aproximadamente 8,58 mil millones de yuanes, 21,89 mil millones de yuanes y 21,93 mil millones de yuanes, respectivamente; y las utilidades anuales correspondientes fueron aproximadamente 2,48 mil millones de yuanes, 5,4 mil millones de yuanes y 5,68 mil millones de yuanes, respectivamente.

No obstante, cabe señalar que en 2025 el efectivo neto utilizado para actividades operativas fue de 252 millones de yuanes; mientras que en 2023 y 2024, el efectivo neto procedente de actividades operativas fue de 931 millones de yuanes y 329 millones de yuanes, respectivamente. En el folleto de cotización, Kesun Technology también lo expresó con claridad: si en el futuro la empresa continúa registrando salidas netas de efectivo de actividades operativas, el capital de trabajo podría verse limitado, lo que a su vez podría afectar de manera adversa el desempeño financiero. Si en el futuro la empresa enfrenta salidas netas de efectivo de actividades operativas, largas y continuas, podría no contar con capital de trabajo suficiente para compensar los costos operativos; y el negocio, la situación financiera, el desempeño operativo y las perspectivas podrían verse afectados de manera materialmente adversa.

Al mismo tiempo que su desempeño resulta llamativo, también destaca que los ingresos de Kesun Technology provienen de un solo producto (servicio). El folleto de cotización muestra que, en cada período del período de reporte, los ingresos de la solución para centrales termosolares de torre con sales fundidas representaron 99,6%, 95% y 98,4%, respectivamente. Entre estos, los ingresos por la venta de sistemas de recolección de calor y otros subcomponentes clave representaron aproximadamente 98,5%, 94,7% y 97% del total, respectivamente; los ingresos por consultoría de construcción, guía técnica de mantenimiento y otros servicios técnicos representaron 1,1%, 0,3% y 1,4%, respectivamente.

Los ingresos de los cinco principales clientes representan 98,5%

En esta nueva presentación ante la Bolsa de Hong Kong, la alta concentración de clientes de Kesun Technology también se ha convertido en el foco de atención del mercado.

El folleto de cotización muestra que, entre 2023 y 2025, los ingresos de los cinco principales clientes de la empresa fueron de 8,58 mil millones de yuanes, 19,37 mil millones de yuanes y 21,59 mil millones de yuanes, respectivamente; y como proporción del total de ingresos fueron 99,9%, 88,5% y 98,5%, respectivamente. En el período, los ingresos provenientes del mayor cliente fueron aproximadamente 7,27 mil millones de yuanes, 4,88 mil millones de yuanes y 6,75 mil millones de yuanes, respectivamente, lo que como proporción de los ingresos totales de la empresa representó 84,8%, 22,3% y 30,8%, respectivamente.

Además, cabe mencionar que, durante el período de reporte, Kesun Technology realizó una distribución de dividendos de gran envergadura. En concreto, en la junta extraordinaria de accionistas celebrada en diciembre de 2024, los accionistas aprobaron un dividendo de 0,43 yuanes por acción, con un monto total de 155 millones de yuanes; posteriormente, este dividendo fue pagado a los accionistas. En la junta extraordinaria de accionistas celebrada en septiembre de 2025, los accionistas aprobaron un dividendo de 0,4 yuanes por acción, con un monto total de 144 millones de yuanes; posteriormente, este dividendo se pagó a los accionistas utilizando recursos internos.

Relaciones de capital: en la fecha de última posibilidad de hecho, Jin Jianxiang poseía directamente aproximadamente el 3,33% del total de acciones emitidas de la empresa. Al mismo tiempo, debido a que Jin Jianxiang posee el 99% de los derechos de Hangzhou Jingjiu (socio general ordinario de Huzhou Yuri) y, además, Jin Jianxiang, como socio comanditario, posee aproximadamente el 93,34% de los derechos de Huzhou Yuri, se considera que Huzhou Yuri posee aproximadamente el 21,77% de los derechos sobre el total de acciones emitidas de la empresa. Hasta la fecha de última posibilidad de hecho, Jin Jianxiang, Huzhou Yuri y Hangzhou Jingjiu tienen derecho a ejercer el 25,1% de los derechos de voto de la empresa.

“Si la empresa cuenta con un flujo de caja suficiente y el accionista mayoritario tiene la necesidad de realizar la monetización (cash-out) o de optimizar la estructura fiscal, los dividendos son un derecho legítimo de los accionistas.” El subdirector del departamento de inversión del Instituto de Investigación del Desarrollo Urbano de China, Yuan Shuai, comentó además: “Sin embargo, en el sector de almacenamiento de energía termosolar, intensivo en tecnología y en fase de expansión, los fondos deberían invertirse prioritariamente en I+D y construcción de capacidad; una salida excesiva de caja podría debilitar su capacidad de resistir riesgos.”

Por Beijing Business Daily, Wang Manlei

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Responsable: Gao Jia