Seguradoras a proteger, o setor de exploração espacial comercial rumo às estrelas e ao mar

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Reportagem de: Leng Cuihua e Yang Xiaohan

No início deste ano, o setor de voos comerciais viu um aumento acentuado no financiamento. Em fevereiro, várias empresas, como a Interstellar Glory, Arrow Yuan Technology e Spark Space, concluíram um financiamento consecutivamente. O denso investimento de capital acelerou a construção de foguetes de transporte líquido, tecnologia reutilizável e toda a cadeia industrial.

Impulsionado por políticas e pelo mercado, o setor de voos comerciais está acelerando sua transição do modelo de “domínio do time nacional” para um modelo de desenvolvimento diversificado, com a participação ativa de entidades do mercado. No entanto, com a rápida expansão do setor, os riscos associados a lançamentos e operações também se ampliam. Diante do alto custo de experimentação, a necessidade rígida de hedge de riscos no setor de voos comerciais está rapidamente aumentando.

Neste contexto, o seguro de voos comerciais foi atribuído uma missão ainda mais elevada. Vários entrevistados afirmaram que o seguro de voos comerciais na China ainda está em estágio inicial, sendo urgente resolver a questão da “baixa participação e altas taxas”. A solução reside em romper com o pensamento tradicional de “compensação após o fato” e transformar-se em uma gestão de ciclo completo que envolva “gestão compartilhada de riscos + construção de dados + capacitação industrial”. Isso não é apenas uma autocorreção da indústria de seguros, mas também um caminho necessário para garantir o desenvolvimento de alta qualidade do setor de voos comerciais.

Necessidade urgente de hedge de riscos em um mercado de trilhões de yuans

Nos últimos anos, a indústria de voos comerciais da China tem mantido um crescimento acelerado. O sistema de apoio político de alto nível está em constante aprimoramento, injetando forte impulso na indústria e também abrindo um amplo espaço de mercado para o seguro de voos comerciais.

Em nível macro, as “sugestões do Comitê Central do Partido Comunista da China sobre a formulação do décimo quinto plano quinquenal para o desenvolvimento econômico e social” classificaram a aviação e o espaço como um agrupamento de indústrias emergentes estratégicas. Em novembro de 2025, a Agência Nacional de Espaço da China estabeleceu um departamento de voos comerciais e, no “Plano de Ação para o Desenvolvimento Seguro e de Alta Qualidade dos Voos Comerciais (2025-2027)”, mencionou a necessidade de estabelecer um sistema de seguro obrigatório para atividades de voos comerciais.

Especificamente em termos de layout industrial, o espaço de desenvolvimento dos voos comerciais na China continua a se expandir. De 25 a 31 de dezembro de 2025, a China apresentou à ITU (União Internacional de Telecomunicações) um pedido de frequência e recursos orbitais para 203.000 novos satélites.

Os benefícios da política, juntamente com a expansão do mercado, estão impulsionando os voos comerciais a uma explosão de crescimento. Dados do Instituto de Pesquisa da Indústria da China indicam que, de 2020 a 2024, o valor da indústria de voos comerciais da China aumentará de 1 trilhão de yuans para cerca de 2,3 trilhões de yuans. Ao mesmo tempo, em 2025, a China realizará 92 lançamentos espaciais, dos quais 50 serão comerciais, superando pela primeira vez os 50%.

A rápida expansão do volume industrial também significa que os riscos e a complexidade dos lançamentos estão aumentando. A demanda por hedge de riscos está se tornando cada vez mais urgente, e o papel “estabilizador” do seguro de voos comerciais está se destacando.

O responsável relevante da China People’s Property Insurance Company Limited (doravante denominada “PICC”) disse ao jornalista do Securities Daily que o seguro é um elemento de produção importante na cadeia industrial de voos comerciais. Através de sua função profissional de compensação de perdas, ele fornece suporte estável para a contínua reprodução das empresas. O seguro pode oferecer um pacote de soluções envolvendo propriedade, pessoal, responsabilidade e carga para toda a cadeia industrial.

Além disso, o seguro também desempenha um efeito multiplicador na colaboração da cadeia de suprimentos e no financiamento. Jiang Han, pesquisador sênior do Pangu Think Tank (Pequim), disse ao jornalista do Securities Daily que o seguro não é apenas uma ferramenta de proteção de riscos, mas também pode promover a atualização da cadeia de suprimentos. Por exemplo, exigir que os fabricantes de satélites contratem um seguro de responsabilidade de qualidade forçará a melhoria da confiabilidade dos produtos. Ao mesmo tempo, os dados de riscos acumulados pelas seguradoras também podem retroalimentar a iteração tecnológica, formando, em última análise, um ciclo “seguro - dados - melhoria”.

O gerente geral da Beijing Paipai Network Insurance Agency Co., Ltd., Yang Fan, acrescentou que o seguro pode efetivamente aumentar a credibilidade de financiamento das empresas. No setor de financiamento, os ativos de satélites frequentemente têm características de alto valor, alto risco e difícil regulamentação, tornando difícil para as instituições financeiras tradicionais aceitá-los como garantia. Um plano de seguro completo pode cobrir os riscos de todo o ciclo de vida do lançamento de satélites e em órbita, transformando os ativos de satélites em garantias qualificadas aceitáveis pelos bancos. Esse modelo “seguro + financiamento” já é amplamente utilizado na indústria, ajudando várias empresas a completar a configuração de grandes constelações por meio de empréstimos bancários.

Co-seguro e resseguro para dispersar riscos

Para lidar com as características de alto valor e alto risco dos objetos segurados nos voos comerciais, a indústria de seguros utiliza principalmente modos de “co-seguro” e “resseguro” para dispersar riscos coletivamente.

O co-seguro é a primeira transferência de risco, onde várias seguradoras se juntam para fornecer cobertura de seguro para o mesmo objeto segurado, compartilhando o risco; o resseguro é a segunda transferência de risco, referindo-se à transferência parcial de um negócio de seguro que o segurador assumiu para outros seguradores, dispersando ainda mais seu próprio risco.

Na prática, em março de 2025, sob a orientação das autoridades regulatórias de Pequim, 17 instituições de seguros de propriedade e 2 resseguradoras, juntamente com 1 corretora de seguros, formaram o primeiro co-seguro de seguro de voos comerciais do país - “Co-seguro de Seguro de Voos Comerciais de Pequim”, o que indica que o sistema de partilha de riscos do seguro de voos comerciais na China entrou em uma nova fase de desenvolvimento profissional.

De acordo com um responsável relevante da Administração Nacional de Supervisão Financeira, a estrutura organizacional do referido co-seguro adota um sistema de duas camadas de “seguro direto + resseguro”, garantindo uma capacidade de subscrição robusta e confiável. Com base na definição de padrões de admissão, a estrutura de membros é ajustada dinamicamente, combinando de forma flexível as características de risco de diferentes projetos espaciais com os recursos de seguro; no que diz respeito ao sistema de serviços, por meio do modo de interação “seguro de propriedade + intermediário”, são oferecidas soluções de seguro integradas para as empresas espaciais.

Os dados mostram que, desde sua formação em março de 2025 até o final do mesmo ano, o co-seguro de seguro de voos comerciais de Pequim já forneceu garantias de risco para 17 projetos de lançamentos espaciais, totalizando quase 7,7 bilhões de yuans.

Dilema de “baixa participação, altas taxas” precisa ser resolvido

Apesar do amplo potencial de mercado, o seguro de voos comerciais ainda enfrenta muitas restrições na sua implementação prática.

De acordo com Shan Yaopeng, gerente do departamento de clientes importantes da China United Property Insurance Company, atualmente, a empresa opera seguros de voos comerciais em duas grandes categorias: uma é o seguro de satélites, que cobre seguro de lançamento e operação inicial, e seguro de vida em órbita; a outra é o seguro de foguetes, que inclui seguro pré-lançamento, seguro de lançamento e seguro de responsabilidade de terceiros para o lançamento de satélites e foguetes, garantindo totalmente o risco de todo o processo desde a depuração antes do lançamento até a operação em órbita.

O responsável relevante da PICC afirmou que, durante o desenvolvimento da indústria de voos comerciais na China, vários riscos começarão a se manifestar gradualmente, e os desafios e oportunidades se entrelaçam. Por um lado, a rede de satélites de órbita baixa acelera, foguetes reutilizáveis de grande capacidade realizam lançamentos consecutivos, e os lançamentos espaciais entraram em uma fase de alta densidade e normalidade, enquanto a iteração tecnológica reduz o ciclo de validação, ampliando continuamente os riscos desconhecidos trazidos por várias tecnologias inovadoras; por outro lado, a diversificação da cadeia de suprimentos leva a um aumento na dificuldade de controle de qualidade, e novos riscos, como colisões de detritos espaciais e segurança em áreas de queda, estão surgindo continuamente. Esses riscos apresentam características de “inovação tecnológica mais agressiva, cadeias de risco mais complexas”, o que traz consideráveis desafios à capacidade de subscrição e à prevenção de riscos do co-seguro.

O responsável relevante da Sunshine Property Insurance Company Limited (doravante denominada “Sunshine Insurance”) informou ao jornalista do Securities Daily que a precificação atuarial do seguro de voos comerciais é bastante desafiadora, pois, além do risco evidente central de falha de lançamento, as seguradoras também precisam considerar adequadamente riscos ocultos, como falhas de operação em órbita, colisões com detritos espaciais, ataques cibernéticos e segurança da informação, cuja incerteza aumenta a dificuldade de precificação dos produtos e exige uma maior capacidade de avaliação de riscos das seguradoras.

Com a sobreposição de múltiplos fatores, o mercado de seguros de voos comerciais na China enfrenta, em certa medida, o constrangimento de “baixa participação, altas taxas”: os valores segurados oferecidos pelos seguros estão muito abaixo dos custos reais de foguetes e satélites, enquanto os custos de seguro para as empresas permanecem elevados.

O responsável relevante da Sunshine Insurance analisou que a ocorrência do fenômeno “baixa participação, altas taxas” tem várias razões, sendo uma delas a alta concentração de riscos. Atualmente, as seguradoras nacionais têm capacidade de retenção limitada e, para evitar a pressão de enormes indenizações, só podem adotar estratégias defensivas que envolvem a redução dos valores segurados e o aumento das taxas; em segundo lugar, a indústria ainda carece de padrões unificados de avaliação de riscos e mecanismos de divulgação de informações, dificultando a “imagem” precisa das seguradoras, levando-as a uma precificação conservadora. Isso reflete objetivamente que o mercado ainda está em fase inicial.

De “pagamento após o fato” para “gestão compartilhada de riscos”

Frente às várias limitações do mercado inicial, o seguro de voos comerciais precisa urgentemente se integrar profundamente à cadeia industrial, passando de um modelo único de “compensação após o fato” para “gestão de riscos de ciclo completo”.

Yang Fan enfatizou que o valor do seguro não deve se limitar a ser um “pagador” após a ocorrência de um acidente, mas deve se manifestar na prevenção de riscos na fase inicial. Ao estabelecer padrões de controle de riscos independentes dos testes de pesquisa e desenvolvimento, as seguradoras podem identificar perigos na etapa de fabricação. Esse mecanismo de “promover pesquisa por meio de seguros, promover melhorias por meio de seguros” pode reduzir a probabilidade de riscos desde a origem.

O responsável relevante da PICC também informou ao jornalista que atualmente existe um desvio cognitivo proeminente no campo do seguro de voos comerciais, ou seja, a tendência de equiparar excessivamente o seguro a uma ferramenta de “transferência de risco”, focando apenas no prêmio e no valor segurado, ignorando a forte correlação entre a taxa de seguro e a confiabilidade do foguete, número de lançamentos, entre outros indicadores, e negligenciando que o seguro é uma ferramenta de gestão de riscos de ciclo completo e de longo prazo. Para romper esse impasse, é necessário esclarecer a posição do seguro como uma ferramenta de gestão de riscos de longo prazo, construindo um modelo colaborativo de “gestão compartilhada de riscos + construção de dados + capacitação industrial”. Por meio de uma ligação profunda, ajuda as empresas a aperfeiçoar a gestão de riscos, acumular dados e iterar tecnologias, alcançando, em última análise, uma situação vantajosa para ambos os lados.

Olhar para o futuro, o responsável relevante da Sunshine Insurance afirmou que, com a maturação da indústria, a sedimentação de dados de riscos e a melhoria dos padrões do setor, a precificação do seguro certamente se tornará mais refinada e diferenciada. Ao mesmo tempo, com as empresas nacionais assumindo mais pedidos de lançamentos internacionais, os serviços de seguro de voos comerciais da China também acelerarão sua “internacionalização”, participando profundamente no sistema global de resseguros, melhorando continuamente a sua influência internacional enquanto se alinha aos padrões internacionais.

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责任编辑：高佳