2025年 desempenho em queda, Qiyunshan aposta novamente na IPO na Bolsa de Hong Kong!

Fonte: Capital Secrets

Após a expiração da última inscrição, recentemente, a Jiangxi Qiyunshan Food Co., Ltd. (doravante “Qiyunshan”) submeteu novamente os documentos de pedido de listagem à Bolsa de Valores de Hong Kong, reiniciando o processo de IPO no mercado de Hong Kong. No entanto, no momento crucial de reapresentação, as receitas e lucros líquidos do exercício fiscal de 2025 (até 31 de dezembro de 2025) apresentaram uma ligeira queda. Além disso, de acordo com a composição dos funcionários da Qiyunshan, até o final de 2025, mais de 60% dos empregados eram trabalhadores não em tempo integral.

Segundo informações, a Qiyunshan é uma empresa de snacks de frutas que vende principalmente produtos de tâmaras do sul. De acordo com dados da Zhuoshi Consulting, em 2024, a empresa detinha 32,4% do mercado de alimentos de tâmaras do sul na China, ocupando a primeira posição no setor. Antes desta nova inscrição na Bolsa de Hong Kong, a empresa já havia submetido um pedido de listagem em junho de 2025, mas este expirou.

Por trás da tentativa de listagem na Bolsa de Hong Kong, os resultados de 2025 da Qiyunshan mostraram uma leve queda. Especificamente, nos exercícios fiscais de 2023 a 2025, a receita foi de aproximadamente 247 milhões de yuans, 339 milhões de yuans e 314 milhões de yuans, respectivamente; os lucros líquidos anuais foram de cerca de 23,7 milhões de yuans, 53,2 milhões de yuans e 48,9 milhões de yuans.

Além disso, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Qiyunshan durante o período foi de aproximadamente 9,11 milhões de yuans, 106 milhões de yuans e 1,84 milhões de yuans, respectivamente, com uma grande queda em 2025. A empresa afirmou no prospecto que, em 2025, a redução de pedidos de vendas do cliente F levou a uma diminuição significativa nas obrigações contratuais, além do fato de o Ano Novo Lunar de 2026 ter ocorrido mais tarde, o que atrasou as vendas de alta temporada para janeiro de 2026, resultando em uma redução notável no fluxo de caixa das atividades operacionais. Sabe-se que, em 2024 e 2025, o cliente F foi o maior cliente da Qiyunshan, com vendas de aproximadamente 77,99 milhões de yuans e 40,19 milhões de yuans, representando 23% e 12,8% do total, respectivamente.

Em relação aos produtos, durante todo o período, a receita proveniente de tâmaras em pasta representou mais de 80% das vendas. Em 2025, as vendas de tâmaras em pasta totalizaram cerca de 266 milhões de yuans, representando 84,8% do total; na mesma época, as vendas de tâmaras em grão, outros produtos e serviços de branding e marketing representaram aproximadamente 12%, 2,9% e 0,3%, respectivamente.

No que diz respeito à estrutura acionária, até a última data efetiva, a Chongyi Food Factory detinha 75% das ações da Qiyunshan, sendo que a Chongyi Food Factory era de propriedade conjunta dos principais gestores, que possuíam 68,79% das ações; a Yunzhishang Limited Partnership detinha 25% das ações, sendo que a Yunzhishang Limited Partnership era de propriedade dos principais gestores, que possuíam 68,32% das ações. Segundo o documento de oferta, os principais gestores incluem os diretores executivos Liu Zhigao, Zhu Fangyong, Liu Jiyan, Yang Yulan, Huang Zhongming e Ling Huashan.

Vale destacar que, durante o período de relatório, a Qiyunshan distribuiu dividendos consecutivos. A empresa declarou e pagou dividendos de 7,1 milhões de yuans, 11,4 milhões de yuans e 20,3 milhões de yuans para os acionistas referentes aos exercícios fiscais de 2023, 2024 e 2025, totalizando 38,8 milhões de yuans.

Além disso, a Qiyunshan apresenta uma proporção elevada de trabalhadores não em tempo integral. Segundo o prospecto, até 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha 1.411 funcionários, dos quais 514 eram em tempo integral e 897 não em tempo integral. Após cálculos, a proporção de trabalhadores não em tempo integral é de aproximadamente 63,57%.

“Se a proporção de trabalhadores não em tempo integral superior a 60% é razoável, depende da indústria e das características do negócio da empresa”, afirmou Yuan Shuai, vice-secretário executivo da Aliança da Indústria de Internet das Coisas de Zhongguancun, ao Beijing Business Daily. “Se o negócio da empresa apresenta características sazonais ou flutuações em fases específicas, o uso de muitos trabalhadores não em tempo integral pode ser uma estratégia flexível para ajustar a escala de contratação, sendo uma escolha adequada ao modelo de negócio. Mas, se o negócio for de operação contínua e estável a longo prazo, uma proporção excessivamente alta de trabalhadores não em tempo integral pode representar riscos potenciais, como oscilações na eficiência de produção e dificuldades na garantia da qualidade do produto.”

Em relação a esses pontos, o Beijing Business Daily enviou uma carta de entrevista à Qiyunshan, mas até o momento da publicação, não recebeu resposta da empresa.

Texto por: Wang Manlei, Beijing Business Daily