La "pregunta clave" de Wall Street: ¿hasta qué nivel pueden subir los precios del petróleo?

¿Durante cuánto tiempo una bloqueo del estrecho de Ormuz activaría una recesión global?

Desde el estallido de la guerra en Irán, los precios internacionales del petróleo han subido rápidamente de alrededor de 60 dólares por barril a principios de 2026 a más de 100 dólares, pero las instituciones de Wall Street advierten que esto podría no ser el fin. La dirección final de los precios del petróleo depende de una variable clave: ¿cuánto tiempo puede durar un bloqueo del estrecho de Ormuz?

El equipo de energía de Bernstein ha desarrollado tres escenarios basados en la duración del bloqueo: si el bloqueo dura un mes, el pico del Brent sería aproximadamente 100 dólares por barril; si se extiende a tres meses, el pico subiría a 140 dólares; y si dura seis meses, el pico podría alcanzar los 170 dólares por barril. Bernstein considera un mes como escenario base, pero también señala claramente que en escenarios de tres a seis meses, una recesión global sería “inevitable”.

Al mismo tiempo, JPMorgan advierte desde otra perspectiva. Según un artículo anterior de Wall Street Journal, el informe de investigación del 17 de marzo del equipo de Natasha Kaneva, responsable de materias primas en JPMorgan, indica que la estabilidad de alrededor de 100 dólares en Brent y WTI es una “ilusión” — los precios spot del petróleo en Dubái y Omán en Medio Oriente ya han subido a 155 dólares por barril, creando una diferencia de más de 55 dólares con Brent. Los factores que sostienen la relativa estabilidad de Brent, como los inventarios regionales, las desviaciones en la estructura de precios de referencia y las intervenciones políticas, son en esencia factores a corto plazo; una vez que los inventarios en la cuenca del Atlántico se agoten, Brent se verá obligado a subir para compensar.

El mercado en general todavía favorece un escenario de “conflicto breve”. Bernstein señala que los precios de las acciones petroleras implican un precio del petróleo de aproximadamente 80 a 100 dólares en 2026, y un precio a largo plazo de unos 70 dólares, sin que el mercado haya incorporado aún el riesgo de recesión. “El tiempo nos dirá si esto es correcto”, escribió Bernstein.

Bloqueo total del estrecho de Ormuz: déficit diario de hasta 15.30 millones de barriles

Un cierre completo del estrecho de Ormuz tendría un impacto potencialmente enorme en el suministro global. Según datos de seguimiento de petroleros, la carga de crudo y condensados de la OPEP ha caído en 13.8 millones de barriles por día, sumando aproximadamente 1.5 millones de barriles diarios en líquidos del Medio Oriente, y en un escenario de bloqueo total, la brecha de suministro diaria alcanzaría hasta 15.3 millones de barriles. En marzo, debido a que solo una parte de las cargas fue obstaculizada, el impacto real fue de aproximadamente 10 millones de barriles por día.

Frente a una interrupción de esta magnitud, los mecanismos de buffer existentes no son suficientes para compensar completamente. Bernstein calcula que, de los aproximadamente 250 millones de barriles de inventarios flotantes fuera del Golfo Pérsico, unos 150 millones de barriles pueden ser movilizados rápidamente; las reservas estratégicas de petróleo (SPR) pueden liberar unos 400 millones de barriles en 180 días, sumando un buffer de aproximadamente 550 millones de barriles. Sin embargo, esta cantidad aún no sería suficiente para cubrir la acumulación de déficit de suministro a largo plazo causado por un bloqueo prolongado.

Además, aunque ampliar el bombeo a través del oleoducto del este de los Emiratos Árabes Unidos o desviar petróleo por el puerto de Fuyaira es una opción viable, Bernstein también señala que estas rutas alternativas enfrentan el riesgo de ataques por Irán, y su efecto de alivio es altamente incierto.

Tres escenarios: el pico del precio del petróleo podría llegar a 170 dólares

Bernstein ha establecido tres escenarios con diferencias significativas en los precios, basados en la duración del bloqueo.

• Escenario base (bloqueo de un mes): si el estrecho se reabre antes de finales de marzo, el pico mensual de Brent sería aproximadamente 100 dólares por barril, con un precio medio en 2026 de unos 80 dólares, y una reducción de demanda de aproximadamente 300,000 barriles por día.
• Escenario moderado (bloqueo de tres meses): el pico mensual de Brent subiría a 140 dólares, con un precio medio en 2026 de unos 100 dólares, y una reducción de demanda de aproximadamente 1 millón de barriles por día. Bernstein afirma claramente que en este escenario, una recesión global sería “inevitable”.
• Escenario extremo (bloqueo de seis meses): el pico mensual de Brent alcanzaría los 170 dólares, con un precio medio en 2026 de unos 120 dólares, y una reducción de demanda de aproximadamente 2.3 millones de barriles por día, casi igual a la destrucción de demanda durante la crisis financiera global de 2008, que fue de 2.4 millones de barriles por día.

No obstante, Bernstein opina que, dado el severo impacto que un bloqueo prolongado tendría en la economía global, “la racionalidad prevalecerá y se espera que las soluciones surjan en los próximos días o semanas”. Sin embargo, la institución admite que los precios actuales del mercado aún no reflejan completamente los riesgos de un bloqueo de tres a seis meses y la posible recesión.

El buffer se agotará, y el mercado aún no ha descontado una recesión

JPMorgan advierte que los tres principales factores que sustentan la estabilidad actual de Brent — exceso de inventarios regionales, desviaciones en la estructura de precios de referencia y las intervenciones políticas — son en esencia buffers a corto plazo y no pueden ocultar la verdadera tensión en el suministro global. Una vez que los inventarios comerciales en la cuenca del Atlántico se reduzcan rápidamente, el mercado global se verá obligado a reajustar los precios en un entorno de suministro más ajustado, y Brent se revalorizará hacia los precios spot en Medio Oriente. La diferencia de más de 55 dólares entre Brent y Dubai representa la mayor prima de riesgo alcista en los precios del petróleo a nivel mundial.

Bernstein también señala que, los precios implícitos en la valoración actual de las acciones petroleras oscilan entre 80 y 100 dólares, con un precio a largo plazo de unos 70 dólares, en línea con escenarios de bloqueo de uno a tres meses, sin incluir primas de riesgo a largo plazo. “El mercado tampoco ha descontado una recesión”, escribió Bernstein.

Para los participantes del mercado, la variable clave es una: cuándo se reabrirá el estrecho de Ormuz. La respuesta a esta pregunta determinará en última instancia la dirección y el límite superior de los precios del petróleo en 2026.