La stablecoin más grande del mundo enfrenta dudas; S&P la degrada a la categoría "peor nivel"

La compañía de calificación S&P Global publicó un informe el miércoles que indica que, debido a que Tether, el mayor emisor de stablecoins del mundo, ha estado aumentando continuamente su asignación a activos de alto riesgo en los últimos años, la calificación de su capacidad de mantener la paridad con el dólar ha sido downgraded a “Débil”, la peor categoría en su sistema de evaluación de cinco niveles.

S&P afirmó que, hasta finales de septiembre de este año, el valor de los tokens USDT en circulación era de 174.4 mil millones de dólares, y su informe de reservas publicado mostraba un valor de 181.2 mil millones de dólares, con una tasa de respaldo que cayó del 106.1% hace un año al 103.9%.

En comparación con la tasa de respaldo, a S&P le preocupa más la composición de los activos de reserva. El análisis señala que solo el 64% de las reservas de Tether están en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, y otro 10% en operaciones de recompra nocturnas de bajo riesgo. Al mismo tiempo, los “otros activos”, que incluyen Bitcoin, bonos corporativos, oro, hipotecas y otros activos no especificados, ya representan el 24% de las reservas de USDT, frente al 17% de hace un año.

Los analistas de S&P, Rebecca Mun y Mohamed Damak, ejemplificaron en el informe: “Bitcoin actualmente representa aproximadamente el 5.6% de las reservas de USDT, superando el 3.9% de margen de garantía excedente, lo que significa que sus reservas ya no pueden absorber completamente el impacto de una caída en el valor de los activos. Por lo tanto, si el valor de Bitcoin cae y otros activos de alto riesgo también se deprecian, esto podría debilitar la cobertura de reservas y causar una insuficiencia de respaldo en USDT.”

Como referencia, Bitcoin ha caído más del 20% desde que entró en el cuarto trimestre.

S&P también expresó varias preocupaciones, como:

Tether no publica informes de auditoría, sino que contrata a BDO Italia para preparar instantáneas trimestrales de reservas, que incluyen datos de activos y pasivos, sin auditoría;

Tras una reestructuración el año pasado, la compañía pudo realizar inversiones especulativas en empresas agrícolas sudamericanas como Adecoagro y en la plataforma de videos Rumble. Actualmente no hay divulgación pública sobre cómo separa estas actividades de inversión de su negocio principal de stablecoins;

Este año, Tether trasladó su sede a El Salvador y solicitó una licencia de activos digitales en ese país. Sin embargo, las regulaciones en El Salvador son menos estrictas que en Europa y EE. UU., exigiendo solo que Tether mantenga al menos una reserva 1:1 y que al menos el 70% de las reservas puedan liquidarse en 30 días, sin requerir la segregación de activos.

En respuesta al informe de S&P, Tether declaró en un comunicado que “niega enérgicamente las descripciones contenidas en el informe”.

El mayor emisor de stablecoins del mundo afirmó: “El informe utiliza un marco analítico obsoleto que no refleja las características, escala ni la importancia macroeconómica de las monedas digitales nativas, y pasa por alto datos que muestran claramente la resiliencia, transparencia y valor de uso global de USDT.”

Tether también enfatizó que desde 2021 ha estado publicando informes de auditoría independientes trimestrales y que nunca ha rechazado solicitudes de redención de usuarios verificados.