Por qué la guerra en Irán está desplomando los precios del oro

(MENAFN- Asia Times) El oro ha disfrutado durante mucho tiempo de la reputación de ser un “refugio seguro” financiero en tiempos de tormenta. Pero en los últimos meses, con el caos geopolítico y el pánico en los mercados, el metal precioso se ha movido más como una montaña rusa que como un barco estable anclado.

A finales de enero, el precio del oro alcanzó un máximo histórico cercano a los US$5,600 por onza, prácticamente el doble de lo que valía un año antes. Desde entonces, ha perdido aproximadamente un 20%, cayendo bruscamente mientras estallaba un conflicto importante en Oriente Medio.

Para ser claros, el oro todavía está en alturas elevadas en términos históricos, con un aumento de casi el 300% en la última década. Gran parte de este auge ha sido impulsado por la “financiarización”.

En pocas palabras, cada vez hay más formas de invertir en oro en papel — con productos financieros complejos llamados derivados y fondos que siguen su precio — que han visto un auge en la especulación por parte de inversores institucionales y minoristas.

Pero las oscilaciones salvajes en el precio de este año deberían acabar con cualquier ilusión restante de que el oro siempre es un refugio seguro. Para entender por qué, debemos analizar cómo funcionan los mercados financieros modernos — y en particular, por qué un shock petrolero es diferente a otras crisis.

Sombrillas y refugios antitornado

Para proteger su riqueza, los inversores suelen buscar activos que sean “cubiertas” o “refugios seguros”. Una cobertura es una inversión que generalmente se mueve en la dirección opuesta a la del resto del mercado en promedio durante un período normal y a largo plazo.

Piensa en una cobertura como llevar un paraguas todos los días. Cuando llueve, te mantienes más seco que los demás, pero también bloqueas parte del sol (las ganancias potenciales) cuando no llueve.

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Por otro lado, un refugio seguro es una inversión que generalmente se mueve en la dirección opuesta a la del mercado solo durante períodos de estrés extremo o caídas repentinas.

Es como un refugio antitornado al que solo corres durante un huracán.

¿Dónde encaja el oro?

En un estudio de investigación de 2016, mis colegas y yo encontramos que el oro tenía algunas cualidades de refugio seguro, especialmente para los mercados bursátiles en Australia, Estados Unidos, Alemania y Francia.

Durante la crisis financiera global de 2008, el oro fue la materia prima más estable entre los metales preciosos que estudiamos. Su precio cayó, pero evitó las pérdidas catastróficas que sufrieron otros metales preciosos.

También mostró cualidades similares en 2011, cuando la agencia de calificación Standard & Poor’s (S&P) degradó por primera vez en la historia la calificación crediticia AAA de EE. UU. a AA+, y muchos mercados bursátiles globales cayeron.

Lo importante es que esas sacudidas del mercado surgieron del propio sistema financiero (una falla en el sistema bancario y una rebaja de crédito).

Hoy, el mundo enfrenta algo fundamentalmente diferente: un shock energético masivo debido a interrupciones en el suministro de petróleo y daños importantes en instalaciones de petróleo y gas en Oriente Medio.

Por qué un shock petrolero es diferente

Los libros de texto tradicionales de finanzas dirán que cuando estalla una guerra, la inflación se dispara o los mercados bursátiles colapsan, los inversores suelen participar en lo que se llama una “fuga hacia la calidad” — huyendo de activos más riesgosos y moviendo su dinero a lugares considerados más seguros (como el oro).

En un artículo de investigación de 2025, mis colegas y yo ofrecemos una visión más matizada. Es crucial que incorporamos datos de períodos recientes de turbulencia en los mercados, incluido el pandemia de Covid, donde las propiedades de refugio seguro del oro fueron más atenuadas.

Encontramos que el oro sigue siendo una opción preferida para los inversores que buscan salir de inversiones más riesgosas. Pero no es un refugio inquebrantable.

En lugar de estar completamente separado del pánico durante una crisis, el oro absorbe parte de la volatilidad tanto del mercado bursátil como del energético, lo que puede hacer que su precio caiga.

Efectos en cadena

¿Y por qué? Por una parte, el caos en los mercados significa que algunos grandes inversores pueden verse obligados a vender oro para cubrir otras pérdidas o cumplir con obligaciones financieras, como llamadas de margen (donde un prestamista exige fondos para cubrir la caída en el valor de un activo).

Para otros grandes inversores, la reciente subida de precios puede haber creado una oportunidad para vender en alto y obtener beneficios, o reequilibrar sus carteras de inversión.

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Pero también está el hecho de que el oro no tiene un valor intrínseco tan esencial como algo como el petróleo. No tiene tanta demanda industrial en comparación con otras materias primas.

En una crisis severa, ¿qué necesita realmente la industria global al elegir entre una materia prima como el petróleo y el oro? El petróleo.

Piedra, papel, oro

Las diferentes formas en que las personas invierten en oro son otro factor importante. Durante varias décadas, el oro se ha ido “financiarizando” cada vez más.

Ahora, puede comprarse y venderse fácilmente en “papel” a través de instrumentos financieros especulativos y complejos llamados derivados, o en fondos cotizados en bolsa (ETFs) que siguen el precio del oro.

Con estos fondos, no estás comprando oro en sí mismo. Estás comprando un activo cuyo precio está diseñado para seguir el precio del oro de alguna manera.

Hoy en día, un aumento masivo en la inversión especulativa significa que los precios de las materias primas dependen mucho más que la oferta y demanda reales.

Debido a que los inversores globales ahora mantienen derivados de oro y acciones tradicionales al mismo tiempo, el riesgo de exposición a shocks del mercado común ha aumentado drásticamente.

Rand Low es profesor asociado de finanzas cuantitativas en Bond University

Este artículo es republicado de The Conversation bajo una licencia Creative Commons. Lea el artículo original.

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