Miao Exhibition "Estancamiento en la mediana edad": la liquidez en caja bajo presión, difícil cumplir las promesas | Ver informe financiero

Fuente: Titanium Media

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La noche del 25 de marzo, la “primera acción en ferias y exposiciones” Miao Exhibition (300795.SZ) publicó su informe anual de 2025, logrando ingresos de 785 millones de yuanes, un aumento del 4.45% respecto al año anterior; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa fue de 137 millones de yuanes, una disminución del 11.89%, continuando la tendencia a la baja.

La estrategia de “renunciar a los autos para mantener a los líderes” mediante reducción de precios y degradación ha provocado una significativa caída en los datos de exclusión de elementos no recurrentes y en el flujo de caja, evidenciando un debilitamiento tanto en la calidad de rentabilidad principal como en la capacidad de “autoabastecimiento” operativo.

A finales del año pasado, bajo presión en su negocio principal, la compañía optó por buscar financiamiento en Hong Kong para obtener nuevos recursos, pero una empresa de servicios con una tendencia a la disminución de beneficios y una historia digital aún por consolidar enfrenta el reto de contar una “nueva historia” convincente en el mercado de acciones de Hong Kong.

Caída significativa en los beneficios excluyendo elementos no recurrentes, deterioro del flujo de caja operativo

Miao Exhibition indicó que, en 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 137 millones de yuanes, una caída del 11.89%, principalmente debido a la cancelación de ferias, la reducción de los requisitos para participar y el aumento en las inversiones en I+D.

Fuente: Anuncio de la compañía

Esto se traduce en una doble presión: externamente, las empresas de comercio exterior tradicionales en China continúan enfrentando presión en sus mercados de exportación, y algunos proyectos de ferias internacionales en el extranjero se ajustaron: las ferias en India programadas para junio y diciembre, y la feria en EE. UU. en septiembre, fueron canceladas debido a cambios en la situación del comercio internacional, afectando los planes de ferias de la compañía.

Internamente, “en respuesta a la política nacional de estabilización del comercio exterior y para ayudar a las empresas a afrontar la presión operativa, la compañía redujo moderadamente los requisitos para participar en ferias, lo que afectó temporalmente la rentabilidad. Además, la compañía continúa invirtiendo en el desarrollo del sistema de ferias inteligentes AI y en marketing en mercados internacionales, sentando las bases para el desarrollo a largo plazo”, afirmó Miao Exhibition.

Como resultado, el flujo de caja operativo neto cayó de 168 millones de yuanes a 99.57 millones, una disminución del 40.9%, principalmente por dos motivos: la subsidiaria Ningbo FanAo inició operaciones en logística internacional, generando cuentas por cobrar de gran escala, con plazos de cobro prolongados y recuperación lenta, con un aumento del 892% en cuentas por cobrar en el Q4; además, los pagos por compras y servicios aumentaron aproximadamente un 20%, y el capital inmovilizado en inventarios también creció.

En cuanto a tendencias, en 2024, los beneficios netos excluyendo elementos no recurrentes ya disminuyeron aproximadamente un 20% respecto al año anterior, y en 2025 continuarán cayendo un 23.58%, entrando en una nueva normalidad de beneficios más moderados o en declive, tras un período de alta rentabilidad:

En general, el mercado de ferias en 2025 se estabiliza. Según la 36ª edición del “Barómetro Global de Ferias” de la Asociación Internacional de Exposiciones (UFI), publicada en enero de 2026, basada en una encuesta a 378 empresas en 57 países y regiones en diciembre de 2025, la actividad, estructura de ingresos y rentabilidad del mercado global de ferias se mantienen de manera sólida. En términos de tamaño de mercado, el 47% de las empresas encuestadas reportaron un aumento superior al 5% en la cantidad de ferias en su país o región respecto a 2024, el 42% mantuvieron estable la cantidad, y solo el 10% reportaron una caída superior al 5%, indicando que la industria global de ferias ha superado las fluctuaciones post-pandemia y entra en una fase de crecimiento estable.

Informe del Barómetro Global de Ferias (UFI)

El principal negocio de la compañía también muestra una mayor diferenciación: las ferias autogestionadas aportaron el 90% de los ingresos, con un crecimiento del 5.79%, pero su margen bruto disminuyó un 2.19%; los ingresos por ferias de agencia crecieron un 5.91%; mientras que los ingresos por ferias digitales y otros cayeron un 57.32%.

En 2020, Miao Exhibition lanzó el primer producto de feria digital en el sector, “Web Expo Max”, iniciando su transformación digital. Actualmente, la proporción de negocios digitales se ha reducido a solo 0.87%.

Financiamiento en Hong Kong, discrepancia entre perspectivas y confianza

Con un crecimiento en su negocio principal desacelerándose, beneficios excluyendo elementos no recurrentes presionados y flujo de caja en deterioro, Miao Exhibition optó por acelerar la recaudación de fondos, buscando recursos en el mercado de Hong Kong, y presentó su solicitud en diciembre de 2025.

Con el título de “la primera organización de ferias en el extranjero en China”, la “nueva historia” de Miao Exhibition apunta a la digitalización e inteligencia de sus negocios. Según su prospecto, a principios de 2025, lanzó AI HuiZhan, una aplicación que combina gafas inteligentes con funciones como búsqueda de coincidencias, traducción en tiempo real, registro de reuniones, generación de contenido, visualización de datos y gestión de clientes.

Miao Exhibition afirmó: “Con la ayuda de herramientas de IA, apoyamos a los expositores a captar clientes de manera precisa, negociar de forma eficiente, participar en ferias de manera efectiva y mantener relaciones a largo plazo, mejorando significativamente la tasa de conversión y cierre de pedidos en ferias internacionales.”

En cuanto a los resultados de 2025, especialmente en “otros negocios”, los logros de la transformación digital de la compañía no son significativos.

En su objetivo de “integrar servicios de exhibición, tecnología AI y servicios de cadena de suministro en soluciones inteligentes”, la inversión en I+D de la compañía ha sido limitada. Entre 2022 y 2025, los gastos en I+D fueron de 15.54 millones, 17.66 millones, 16.42 millones y 19.66 millones de yuanes respectivamente, con una tasa de gasto en I+D de solo alrededor del 2-4.5%.

Actualmente, la recuperación de ferias internacionales tras la pandemia, caracterizada por una demanda “reparadora”, ha disminuido, y la industria vuelve a estar altamente correlacionada con la situación general del comercio exterior. Para empresas cuyo negocio principal son ferias en el extranjero, con ciclos largos y costos adelantados, una debilitación del entorno de comercio exterior o un aumento en las tensiones geopolíticas puede amplificar la volatilidad de sus resultados.

Esto implica que su valoración en la oferta pública en Hong Kong ya no se basa únicamente en un “alto crecimiento”, sino que se considera más como una acción de servicios cíclicos con capacidad de dividendos estables, aunque con un ritmo de crecimiento moderado o en declive. Además, incluso si logra listar con éxito en Hong Kong, el espacio para la fijación de precios y el tamaño de la emisión estarán limitados por las expectativas del mercado. (Texto | Observatorio de la empresa, Autor | Huang Tian, Edición | Cao Shengyuan)

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