O investimento estrangeiro pode já ter retornado a "Hong Kong", mas ainda não atingiu uma escala significativa

Jornalista Wang Rui, Securities Times

No contexto de contínua escalada da situação no Médio Oriente, a narrativa sobre o retorno de capitais estrangeiros, especialmente fundos do Médio Oriente, para o mercado de ações de Hong Kong, tem atraído atenção constante do mercado.

Os fundos estrangeiros, incluindo os do Médio Oriente, estão realmente a regressar? Se for o caso, qual é o montante atual? Recentemente, várias instituições de pesquisa de corretoras analisaram dados e concluíram que, a curto prazo, não se pode descartar que alguns fundos estrangeiros, residentes na região do Médio Oriente, estejam a regressar por motivos de proteção contra riscos, embora o volume de entrada não seja grande e não necessariamente entre diretamente na bolsa.

De acordo com o Departamento de Pesquisa da China International Capital Corporation (CICC), desde a intensificação da situação no Médio Oriente, alguns mercados de ações de países da região caíram mais de 20%, enquanto o índice imobiliário de Dubai caiu quase 30%. Dados do EPFR indicam que o capital ativo passou a sair da região do Médio Oriente. Assim, a procura por proteção contra riscos é, de facto, uma questão importante que os fundos na região têm de considerar atualmente.

A equipa de pesquisa de volume da Huatai Securities apontou que, com base nos dados de investimento de carteiras transfronteiriças do Banco Mundial (CPIS), os investimentos em valores mobiliários dos seis países do Golfo por parte da China atingiram uma quantidade estável de centenas de milhões de dólares, concentrando-se principalmente nos centros financeiros dos Emirados Árabes Unidos. Quando o risco geopolítico aumenta e a volatilidade na região do Médio Oriente se intensifica, alguns fundos transfronteiriços que procuram liquidez, segurança e capacidade de reequilíbrio tendem a regressar ao mercado de Hong Kong, que é estável, aberto, rico em ativos denominados em RMB e também oferece serviços de gestão de património internacional, formando uma lógica de alocação de “proteção no Médio Oriente – Hong Kong como receptor”.

Ao mesmo tempo, o desejo do Governo de Hong Kong de captar essa “riqueza imensa” também acrescenta mais tópicos à narrativa da “fuga de capitais” do Médio Oriente. Desde 1 de março, o Secretário de Finanças de Hong Kong, Paul Chan, afirmou publicamente que alguns fundos podem estar a chegar a Hong Kong do Médio Oriente por motivos de proteção.

O analista-chefe de estratégia da Industrial Securities, Zhang Qiyao, afirmou que, desde o início do conflito entre os EUA e Israel, há sinais de retorno de fundos estrangeiros ao mercado de Hong Kong. Segundo dados da Bolsa de Valores de Hong Kong, desde março, os intermediários internacionais deixaram de fazer uma saída unilateral de fundos e começaram a registar um pequeno retorno, passando a uma negociação bidirecional. Estimativas do custodiante da bolsa indicam que, de 2 a 18 de março, o fluxo líquido de fundos internacionais foi de 210 milhões de HKD.

No entanto, ele também destacou: “Os fundos estrangeiros que recentemente aumentaram as suas posições em Hong Kong são principalmente fundos flexíveis da região Ásia-Pacífico, e não capitais de longo prazo do Médio Oriente.” Por um lado, o mercado tem apresentado grande volatilidade recentemente, com os fundos estrangeiros a fazerem negociações bidirecionais, o que não se alinha com a filosofia de investimento de fundos soberanos do Médio Oriente e outros capitais de médio a longo prazo. Por outro lado, num cenário de instabilidade geopolítica, a China, com a sua estabilidade de desenvolvimento, atrai mais fundos do Médio Oriente a longo prazo, dependendo em grande medida do desfecho do conflito entre os EUA, Israel e o Irão, com impacto relativamente limitado a curto prazo sobre os fluxos de capital.

Com base em fatores como fundos do EPFR, taxas de câmbio e volume de negociações na bolsa de Hong Kong, Liu Gang, principal analista de estratégia de ações estrangeiras e de Hong Kong na CICC, afirmou que, a curto prazo, há indícios indiretos de entrada de fundos em Hong Kong, como o aumento do diferencial de preço entre ações A e H, embora ainda não haja evidências de entrada maciça de fundos no mercado de ações.

De acordo com dados do Departamento de Pesquisa da CICC, após a intensificação da situação no Médio Oriente, o EPFR registou uma mudança de fundos estrangeiros ativos de entrada para saída, encerrando sete semanas consecutivas de fluxo líquido positivo desde o início do ano. Os fundos ativos da Europa e dos EUA foram os principais a sair, o que é consistente com o padrão geral após uma crise geopolítica. Os fundos de Hong Kong e de outras regiões apresentaram alguma entrada. No entanto, os dados do EPFR não captam fundos que entram em Hong Kong mas não entram na bolsa de Hong Kong.

Em termos de volume de negociações, na semana passada, a média diária de negociações na bolsa de Hong Kong caiu de 251,3 mil milhões de HKD na primeira semana de março para 187,5 mil milhões de HKD. O mercado A também recuou, sem sinais de aumento de volume devido a uma entrada massiva de fundos. Isto indica que, mesmo que haja fundos a entrar, o seu volume ainda não é suficiente para impactar o mercado de forma significativa. Além disso, as taxas de juro interbancárias de Hong Kong (Hibor) continuam a cair, refletindo uma demanda marginal fraca pelo dólar de Hong Kong, o que não é compatível com uma entrada massiva de fundos estrangeiros.

A equipa de pesquisa de volume da Huatai Securities afirmou que a entrada de fundos estrangeiros em Hong Kong não equivale necessariamente à entrada na bolsa de Hong Kong, tendo impacto mais indireto e localizado.

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