El precio de las acciones cae, se espera que suba, la dulzura y la tristeza en los resultados financieros de Alibaba

Artículo|Blue Hole Business Jin Fan Zhao Weiwei

La tristeza es pagar por el dolor de hoy, el azúcar se reserva para un mañana con paciencia.

El día de los resultados financieros, Alibaba cayó un 7% en las acciones estadounidenses, la verdadera prueba en el lado del consumo, porque el mercado vio las heridas reales del tercer trimestre del año fiscal 2026. Las ganancias y el flujo de efectivo están bajo presión, la utilidad neta de Alibaba cayó un 67% interanual, las ventas minoristas inmediatas aún arrastran las ganancias, la inversión en tecnología de IA sigue elevando el gasto de capital, y el flujo de caja libre en nueve meses fue negativo en 29.3 mil millones de yuanes.

El azúcar que trae la IA es dulce. En el último año, los ingresos comerciales externos de Alibaba Cloud superaron los 100 mil millones de RMB, el chip GPU autodesarrollado por Pingtouge ya ha entregado 470,000 unidades a escala, y en la llamada de resultados se afirmó claramente que, para los próximos cinco años, los ingresos anuales de Alibaba Cloud y la comercialización de IA deben crecer hasta 100 mil millones de dólares, lo que significa que es una nave que mantiene una tasa de crecimiento compuesta del 35% al 40% en escenarios de mediano plazo cada año.

La IA y el consumo son los dos principales motores de crecimiento de Alibaba. El mercado sigue centrado en la combinación de IA + nube. Ahora, Alibaba está atravesando la fase de dolor de pasar de un comercio electrónico tradicional a una empresa tecnológica impulsada por IA.

El motor ya se ha encendido. Para Alibaba, si alcanza su objetivo de 100 mil millones de dólares en cinco años, los negocios de nube + IA aportarán mucho más que la rentabilidad total del grupo hoy, lo que equivale a crear una Alibaba de tamaño similar a la actual.

Con la velocidad actual de Alibaba, es probable que este objetivo de cinco años se logre, pero el proceso de autoevolución siempre tendrá altibajos, como recordó el CEO de Alibaba Group, Wu Yongming: es un proceso continuo, pero no lineal.

Ver los ingresos, pero también la colaboración

La tendencia de los agentes (Agent) ha llegado, la estructura organizacional ha cambiado, y los objetivos están claros. ¿Cómo lograr los 100 mil millones de dólares? Wu Yongming dio tres impulsores clave en la llamada:

Primero, el negocio MaaS (Model as a Service, Modelo como Servicio) como núcleo, impulsado por grandes modelos, que será el motor principal de crecimiento, cubriendo aplicaciones propias, clientes y escenarios de IA en diferentes industrias.

Segundo, el mercado de despliegue privado empresarial, debido a la seguridad y la especificidad del negocio, donde la implementación privada y el entrenamiento de inferencias para grandes y medianas empresas será un escenario de crecimiento a largo plazo para la infraestructura de IA de Alibaba Cloud.

Tercero, la computación en la nube tradicional basada en CPU, que tiene un enorme potencial de crecimiento en la era de la IA, ya que la explosión de agentes de IA requiere soporte de CPU, bases de datos y almacenamiento. Esto requiere que los negocios se transformen de una plataforma centrada en el ser humano a una que se adapte a las llamadas de los agentes de IA.

La lógica de estos tres impulsores se basa en el avance vertiginoso de las capacidades de los grandes modelos de IA. Wu Yongming opina que “un cambio fundamental a largo plazo es que muchas empresas, al consumir tokens, no los ven como un presupuesto de TI, sino como un costo de producción y desarrollo.”

Es decir, la IA, especialmente los agentes, comienzan a completar flujos de trabajo complejos. Una tendencia futura es que participen más en la producción empresarial, cuanto mayor sea la escala, más se vuelven costos y más rentable resulta su uso.

Pero hay que tener en cuenta que los principales proveedores de nube en China ya están apostando fuerte en los negocios MaaS y en los últimos agentes, lo que significa que en los próximos dos años, la guerra de precios y la innovación tecnológica entre los proveedores será muy intensa.

En los últimos tres meses, el consumo de tokens en el mercado de modelos públicos en plataformas MaaS se ha multiplicado por seis, y se espera que los ingresos de MaaS se conviertan en el producto principal de ingresos de Alibaba Cloud.

Por lo tanto, el futuro de Alibaba Cloud no solo se mide por la tasa de crecimiento de los ingresos, sino también por la proporción de ingresos de MaaS, el volumen de consumo de tokens y la eficiencia de colaboración entre ATH + Cloud Intelligence Group. Estos son los aspectos clave para validar la capacidad de comercialización de IA de Alibaba.

Especialmente, el recién creado Alibaba Token Hub (ATH), que integra cinco unidades de negocio: Tsingyi Laboratory, Bailian MaaS, Qianwen, Wukong y AI Innovation, centradas en “crear tokens, distribuir tokens y aplicar tokens”, enfocado en la producción, distribución y uso de tokens en la era de la IA, para que la capacidad de IA fluya de manera eficiente como agua y electricidad.

Esta circulación eficiente primero pone a prueba la colaboración entre ATH y Alibaba Cloud, ya que para valorar los activos de IA de forma independiente, se necesita demostrar un efecto real de 1+1>2. Cuando MaaS se convierte en un motor central y en parte de ATH, se requiere que el crecimiento de ATH sea proporcional al explosivo crecimiento de los negocios de IA, estableciendo un ejemplo en China.

¿Ya no importa tanto la nube inteligente más tradicional?

Si ATH es la vanguardia de Alibaba, entonces Alibaba Cloud Intelligence Group debe ser la base sólida.

ATH cuenta con buenas historias, MaaS es el mayor foco de atención en el futuro, y ha lanzado la plataforma de IA empresarial “Wukong”. Qianwen ha superado los 300 millones de usuarios activos mensuales, convirtiéndose en un pegamento que conecta las aplicaciones del ecosistema de consumo de Alibaba, llevando la inteligencia artificial a una verdadera era de servicios.

Por eso, tras integrar MaaS en ATH, surge una pregunta: ¿qué queda de la estrategia de Alibaba Cloud en la era de la IA?

Por un lado, el mercado tradicional de nube híbrida y privada para empresas, donde clientes en sectores clave como finanzas, manufactura y gobierno exigen alta seguridad de datos. La implementación privada de modelos de IA sigue siendo una necesidad urgente, y esa es la fortaleza tradicional de Alibaba Cloud, que no debe perderse.

Por otro lado, la infraestructura de computación en la capa IaaS, que soporta el entrenamiento de grandes modelos, despliegues privados de IA para clientes empresariales y llamadas a tokens MaaS globales. Todo esto depende de los clústeres de GPU/CPU, redes de alta velocidad y almacenamiento distribuido de Alibaba Cloud, que son los “agua, electricidad y gas” de la era de la IA, la base de todas las aplicaciones de IA.

Por ello, aunque los negocios tradicionales en la nube no sean tan llamativos como ATH, siguen siendo parte esencial del objetivo de 100 mil millones de dólares en cinco años. No son irrelevantes, sino que deben convertirse en los “vendedores de agua” de ATH y de todos los clientes empresariales.

Además, el mayor foco en la inteligencia en la nube son los chips Pingtouge, cuyo equipo directivo ha declarado: “No se descarta que Pingtouge pueda cotizar en bolsa de forma independiente en el futuro, aunque aún no hay un calendario definido.”

Los datos del último informe financiero indican que los chips GPU autodesarrollados por Pingtouge ya se han producido a escala, y para febrero de 2026, se han entregado en total 470,000 unidades. Más del 60% de estos chips se usan en clientes comerciales externos en productos de nube pública y híbrida, en sectores como internet, servicios financieros y conducción autónoma.

Claramente, en comparación con Nvidia y otros fabricantes internacionales, los chips propios pueden reducir costos de inferencia, beneficiando a largo plazo la rentabilidad, aunque en el corto plazo todavía están en fase de inversión.

Respecto a la computación en la nube basada en CPU, que Wu Yongming mencionó como un gran potencial de crecimiento en la era de la IA, requiere una transformación de valor más clara. El crecimiento de la computación en la nube tradicional impulsado por IA se mantendrá mediante la expansión de la capacidad de cálculo, la optimización de precios y la expansión del híbrido, además de la colaboración con ATH para abrir nuevos espacios de crecimiento.

¿Cuánto potencial tiene realmente este campo tradicional? Esa es la presión que enfrenta Alibaba Cloud, como la primera en comenzar en el mercado chino.

Superar la fase del “agujero negro” de tokens

La inversión de capital es enorme, y debe enfrentarse a la estricta evaluación del mercado. La competencia en escenarios de alto valor y en la implementación real es muy intensa, y “alto gasto, bajo rendimiento” es la realidad actual de los gigantes tecnológicos en la fase del “agujero negro” de tokens.

En su último informe, Alibaba mencionó claramente a Qianwen en IA para consumidores, pero no hizo referencia a “Wukong”, su plataforma de IA para empresas, lanzada recientemente.

Los datos de Qianwen ya son relativamente maduros. La app de Qianwen se integró con Taobao Flash Sale (ventas rápidas) el 15 de enero, y en febrero superó los 300 millones de usuarios activos mensuales en toda la plataforma. 140 millones de usuarios han realizado compras, pedidos de comida y reservas de vuelos usando la función Agent, lo que indica que las aplicaciones de IA en el lado del consumidor ya están funcionando en el ecosistema de Alibaba.

Pero en los primeros tres días tras el informe, Alibaba anunció la creación de ATH, y posteriormente, en la conferencia de DingTalk, se presentó la plataforma de agentes empresariales “Wukong”.

Como plataforma nativa de IA para empresas, “Wukong” tiene una misión aún mayor que DingTalk, ya que puede ser utilizada por cualquier empresa, independientemente de si usa DingTalk, para gestionar flujos de trabajo empresariales. Además, su característica clave es que es “seguro, conforme y auditable”. Wu Yongming también ha mencionado que una gran cantidad de trabajo digital será soportado por cientos de miles de millones de agentes de IA.

¿Podrá “Wukong” tener éxito en IA para B2B y lograr ciertos resultados? Solo se podrá saber en el próximo informe financiero trimestral.

Para los clientes empresariales, las funciones de “Wukong” son imprescindibles, pero para que las empresas estén dispuestas a pagar por IA, los agentes deben arraigarse en sus procesos clave, integrarse en sus operaciones principales, resolver los verdaderos dolores de implementación y, así, impulsar un gran consumo de tokens, logrando la conversión de clientes y el aumento de costos.

Este es el gran reto del “agujero negro” de tokens: las empresas ya no solo pagan por “software”, sino por la “cantidad de trabajo de IA”. Los clientes racionales buscan un retorno de inversión transparente, incluso si no es un presupuesto de TI, sino un costo de I+D.

Cuando “Wukong” consume 1,000 yuanes en tokens pero ahorra 500 en costos laborales, se genera duda sobre el “agujero negro” de tokens. Solo si los algoritmos se optimizan continuamente y “Wukong” y todo ATH logran que el valor generado por los tokens supere con creces su costo, se podrá impulsar la conversión en diferentes escenarios empresariales, formando un ciclo positivo.

El objetivo de Alibaba de 1,000 mil millones de dólares en cinco años no será una línea recta ascendente, sino una escalada no lineal llena de dolores y saltos. Superar la fase del “agujero negro” de tokens, y cómo el “dulce” del futuro puede disipar la “tristeza” presente, está en las próximas metas de comercialización de productos de IA y en los hitos que alcancen en el próximo trimestre.