Por Que o Novo Chip de IA da Arm é uma Mudança no Jogo. É Hora de Comprar a Ação?

Após décadas de depender quase exclusivamente de um modelo de negócio baseado em licenças e royalties, a Arm Holdings (ARM +16,36%) está a revolucionar a indústria de semicondutores. A designer britânica de chips anunciou esta semana que está a lançar o seu primeiro produto de silício interno: um processador para centros de dados desenvolvido especificamente para cargas de trabalho de inteligência artificial (IA).

Em parceria com a Meta Platforms como co-desenvolvedora principal, a Arm está a direcionar-se para a crescente procura por infraestruturas de computação capazes de suportar IA agentic (sistemas projetados para atuar em nome dos utilizadores com supervisão humana mínima). E esta mudança estratégica vem acompanhada de projeções financeiras impressionantes por parte da gestão.

Mas, com as ações já a serem negociadas a um preço elevado, os investidores devem questionar se estes novos objetivos são suficientemente ambiciosos para justificar a compra das ações hoje.

Fonte da imagem: Getty Images.

Uma mudança estrutural no modelo de negócio

Durante anos, a arquitetura eficiente em termos energéticos da Arm dominou o mercado de smartphones e conquistou terreno nos centros de dados. Mas o potencial financeiro da empresa sempre foi limitado pelo seu modelo de negócio. A Arm licenciava os seus designs a fabricantes de chips e recolhia royalties com base no número de unidades vendidas.

Agora, a Arm está a captar mais valor na cadeia de valor.

O novo CPU AGI da empresa é um processador de centro de dados totalmente desenvolvido, otimizado para inferência de IA.

“Com a expansão para fornecer silício de produção com o nosso CPU AGI da Arm, estamos a oferecer aos parceiros mais opções, todas construídas sobre a base de computação de alto desempenho e eficiência energética da Arm, para suportar infraestruturas de IA agentic em escala global”, afirmou o CEO Rene Haas no comunicado de imprensa da empresa.

Ao construir o chip por si própria, a Arm está a alterar fundamentalmente o seu perfil de lucros. Embora a margem bruta sobre os chips físicos seja obviamente muito inferior à margem bruta lucrativa do seu negócio de licenciamento de propriedade intelectual, o novo negócio poderá acrescentar uma quantidade enorme de lucros absolutos se as vendas deste novo chip crescerem tanto quanto a gestão prevê.

Além disso, o novo chip reforça, provavelmente, a posição da empresa no mercado de chips de IA em rápido crescimento.

“Expande o nosso mercado para incluir clientes que não estavam interessados num modelo de propriedade intelectual, oferece aos nossos clientes atuais mais opções e cria para a Arm uma oportunidade de lucro muito maior”, explicou o diretor financeiro Jason Child durante a apresentação da empresa em São Francisco.

A matemática por trás da previsão audaciosa

O elemento mais surpreendente do anúncio da Arm não foi o chip em si, mas a escala de receita que a gestão espera que ele gere.

A gestão prevê que o CPU AGI produzirá cerca de 15 mil milhões de dólares em receita anual em cerca de cinco anos. Para colocar esse valor em perspetiva, a receita total da Arm para o exercício de 2025 foi pouco mais de 4 mil milhões de dólares.

Ao adicionar esta nova fonte de receita de hardware a um negócio de licenciamento legado que a gestão espera duplicar nos próximos cinco anos, a Arm está agora a visar uma receita total anual de 25 mil milhões de dólares até ao exercício de 2031. E as perspetivas de lucro líquido são igualmente ambiciosas, com a gestão a apontar para lucros por ação ajustados de mais de 9 dólares em 2031.

Esta aceleração impressionante do topo da linha, claro, depende da transição da indústria para a IA agentic — uma transição que já está em curso. A Arm afirmou que esta mudança intensiva em computação poderá levar a um aumento de quatro vezes na capacidade de unidades centrais de processamento (CPU) por gigawatt de energia de centro de dados.

Expandir

NASDAQ: ARM

Arm Holdings

Variação de hoje

(16,36%) $22,08

Preço atual

$157,04

Dados principais

Capitalização de mercado

$143B

Variação do dia

$148,21 - $163,86

Variação em 52 semanas

$80,00 - $183,16

Volume

1,2M

Volume médio

6M

Margem bruta

94,84%

Preços ajustados para perfeição, mas ainda assim intrigante

O argumento de negócio para o novo chip da Arm é convincente. Garantir a Meta como parceira principal valida a tecnologia, e obter compromissos iniciais de outros pesos pesados como a OpenAI e a Cloudflare sugere que a procura é real.

Ainda assim, as ações da Arm negociam a um índice preço-lucro (P/E) futuro de aproximadamente 63, com base nas estimativas de consenso dos analistas para os próximos 12 meses. Um múltiplo de avaliação tão elevado deixa praticamente nenhuma margem de segurança. Se a implementação do CPU AGI enfrentar obstáculos na produção, ou se os concorrentes responderem de forma agressiva com alternativas mais baratas, as ações podem sofrer uma correção severa. Além disso, entrar na fabricação de hardware coloca a Arm em concorrência direta com alguns dos seus maiores clientes tradicionais, aumentando o risco de conflitos de canal ao longo do tempo.

Dito isto, a magnitude das metas revistas para 2031 muda a matemática para investidores de longo prazo. Se a Arm conseguir escalar a sua receita para 25 mil milhões de dólares e alcançar mais de 9 dólares de lucro ajustado por ação, o preço atual das ações poderá, a posteriori, parecer um ponto de entrada atraente.

No geral, acredito que esta mudança para o silício físico posiciona a Arm como um player único na construção de infraestruturas de IA. Para investidores que são fortemente otimistas com o potencial de longo prazo do boom de IA e estão dispostos a suportar riscos de avaliação significativos, alocar uma pequena posição em ações da Arm pode fazer sentido hoje.