'Papéis invertidos?' - Bitcoin supera ouro em entradas de ETF

O debate entre Bitcoin e ouro está de volta às conversas. Desde o início da crise no Oeste Asiático, o Bitcoin reforçou a sua proteção contra tensões geopolíticas, registando um ganho de 8,5%. Em contraste, o ouro caiu 12%, contrariando as expectativas de que, como refúgio seguro, teria valorizado durante a guerra.

Na verdade, o ouro caiu duas vezes mais do que as ações dos EUA (segundo o S&P 500, que caiu 5,6%) no mesmo período. Isto foi surpreendente, dado que o ouro superou o BTC no quarto trimestre de 2025 e no início de 2026.

Comentando sobre a divergência, o analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, observou:

Há cerca de três meses, muitas pessoas estavam a vender Bitcoin por não ser um refúgio seguro, enquanto o ouro era. Bem, os papéis inverteram-se. Acho que não devias julgar estes ativos em semanas ou meses, de qualquer forma.

Ele acrescentou que ambos são reservas de valor, notando que um é robusto enquanto o outro é um pouco mais jovem. Numa publicação separada no X, Balchunas chamou o ouro de ‘não correlacionado com ações’ e de uma ótima diversificação, mas ‘não confiável como proteção’.

Fonte: Balchunas/X

Bitcoin vs. ouro: fluxos de ETFs divergem

Na terça-feira, 24 de março, os ETFs de Bitcoin à vista registaram um fluxo líquido diário de 167,23 milhões de dólares, quebrando uma sequência de três dias de saídas. Só em março, o complexo de ETFs atraiu 2,5 mil milhões de dólares em fluxos líquidos e está prestes a inverter os fluxos do ano até à data (YTD) para positivo.

Fonte: Relatório BOLD

Em contraste, os ETFs de ouro registaram saídas superiores a 22 mil milhões de dólares no mesmo período. Se o desempenho resiliente do BTC persistir e os fluxos de ETFs inverterem os do ouro, o ativo cripto poderá ganhar mais tração a curto prazo.

Dito isto, a relação BTC/Ouro, que acompanha o desempenho relativo do BTC face ao ouro, ainda se encontrava numa faixa de vários anos.

Em março, o BTC superou o ouro em 32%, mas se um fundo de inverno cripto semelhante ao de 2022 se desenrolar, a relação poderá atingir o limite inferior da sua faixa, em 9.

Isto implicaria que o ciclo de mercado do BTC estaria próximo do fundo, mas com uma subperformance de +43% em relação ao ouro antes de uma recuperação sustentável.

Fonte: BTC/ouro, TradingView

De fato, esta perspetiva tem sido amplamente reforçada pela Fidelity, que acredita que o nível de 60 mil dólares será o provável fundo para o ciclo de mercado atual. No momento da redação, o BTC defendeu o suporte de 68 mil dólares e pode visar os 80 mil, se os fluxos de ETFs continuarem.

Resumo Final

• Os ETFs de BTC atraíram 2,5 mil milhões de dólares em fluxos líquidos em março e podem inverter os fluxos do ano até à data para positivo.
• No entanto, os ETFs de ouro têm registado saídas constantes, à medida que o BTC surge como um refúgio relativamente melhor durante a crise no Oeste Asiático.